Только что понял кое-что, чего большинство инвесторов не замечают в игре инфраструктуры ИИ прямо сейчас.

Мы находимся в разгаре беспрецедентного строительства. Meta, Microsoft и Alphabet вкладывают деньги в дата-центры и вычислительные мощности как никогда раньше. Речь идет о 2% ВВП, идущих на капитальные затраты в области ИИ — это больше, чем весь бум железных дорог 1850-х годов. И вот что интересно: это не замедляется. Прогнозы этих гиперскалеров показывают, что эти расходы фактически ускоряются к концу десятилетия.

Но именно развитие — это то, что действительно важно. Год назад Дженсен Хуанг из Nvidia изложил дорожную карту: восприятие ИИ, генеративный ИИ, агентный ИИ и затем физический ИИ. Мы думали, что достигли пика с моделями типа ChatGPT, но агентный ИИ уже здесь. Эти системы не требуют от вас подсказок — они автономно управляют календарями, отправляют электронные письма, обрабатывают рабочие процессы. Следующий — физический ИИ, и честно говоря, именно там происходит настоящий взрыв спроса на инфраструктуру.

Вот что привлекло мое внимание: в то время как все гонятся за очевидными играми в области ИИ, есть одна компания, которая фактически позиционируется как лучшая вертикально интегрированная компания для этого момента — Nebius Group.

Они не просто перепродают облачные ресурсы. Они владеют всей цепочкой. Облачная платформа, ориентированная на ИИ, редкие Nvidia GPU через прямое партнерство, инфраструктура полного стека для разработчиков. Эта вертикальная интеграция — именно то, что важно при таком масштабировании.

Три вещи, которые заставляют меня обращать внимание:

Во-первых, они только что закрыли контракт на 17,4 миллиарда долларов на пять лет с Microsoft для предоставления инфраструктуры ИИ. Их рыночная капитализация всего около $24 миллиардов. Подумайте, что означает этот контракт для видимости доходов.

Во-вторых, прогнозы по доходам безумные — ожидается рост в 59 раз к 2029 году. Я не говорю, что это обязательно произойдет, но траектория говорит о чем-то важном для спроса.

В-третьих, BlackRock недавно занял позицию на $800 миллионов долларов. Это увеличение на 39% по сравнению с предыдущим кварталом. Когда крупнейший мировой управляющий активами тихо накапливает позиции, обычно это означает, что он что-то видит. Институциональные игроки не делают одну большую ставку — они накапливают позиции со временем.

Как я вижу, специализированные инфраструктурные компании с вертикальной интеграцией вот-вот станут опорой следующей индустриальной эпохи. Nebius не самое яркое имя в области ИИ, но именно в этом и суть. Это игра на лопаты, пока все спорят о том, какая модель ИИ лучше.

Стоит следить, если вы думаете о экспозиции в инфраструктуру ИИ.