В последнее время задумываюсь о взаимных фондах, особенно с учетом разговоров о том, что ETF захватывают рынок. Но вот в чем дело — они все еще довольно доминируют, если смотреть на реальные цифры. В 2017 году взаимные фонды составляли около 18,7 триллионов долларов по сравнению с ETF на 3,4 триллиона долларов. Это соотношение 4 к 1 говорит о том, насколько они укоренились в портфелях людей.

Теперь интересная часть — наблюдать за развитием структуры комиссий. Комиссии активных фондов снизились до 0,72% в 2017 году с 0,75% в предыдущем году — ничего сверхъестественного, но важна сама тенденция. Но главный вопрос? Какие реальные недостатки взаимных фондов должны привлекать внимание инвесторов?

Позвольте мне выделить основные проблемы, которые я вижу. Во-первых, это стоимость. Активные взаимные фонды по-прежнему взимают гораздо больше, чем пассивные индексные фонды или ETF. Помимо просто коэффициентов расходов, есть минимальные требования к инвестициям, первоначальные взносы и торговые комиссии. Некоторые фонды ослабляют требования к минимальным суммам — Fidelity предприняла шаги к нулевым минимальным — но это не повсеместно.

Затем — ликвидность. Если вы не сторонник стратегии «купить и держать», это важно. Взаимные фонды оцениваются один раз в день по закрытию рынка, поэтому, продаете ли вы в 10 утра или в 2 часа дня, цена будет одинаковой. ETF? Они торгуются весь день, как акции. Для активных трейдеров это значительное отличие.

Но вот что действительно часто упускается из виду — налоговая ситуация. И именно здесь недостатки взаимных фондов становятся довольно существенными для многих инвесторов. Активно управляемые фонды могут создавать налоговые события, которые пассивные фонды почти не вызывают. Когда управляющий фондом продает прибыльную позицию, этот прирост передается акционерам. Большинство активных фондов распределяют 100% дохода и прироста капитала ежегодно. Этот налоговый обязательство? Оно ложится на вас. С индексными фондами и ETF вы в основном избегаете этого.

С другой стороны, взаимные фонды действительно предлагают некоторые преимущества. Диверсификация — очевидная. Можно взять что-то вроде VTSMX и сразу владеть 3654 акциями из крупных, средних и малых компаний. Это мощно для пассивных инвесторов.

Также можно ориентироваться на конкретные факторы — рост, стоимость, низкая волатильность — без необходимости строить это самостоятельно. И доступ к классам активов действительно широк. Вы не ограничены только внутренними крупными акциями. Можно получить доступ к международным рынкам, развивающимся рынкам, различным сегментам облигаций, корпоративным долгам, муниципальным облигациям. Эта гибкость важна при построении портфеля.

Так что, сравнивая недостатки взаимных фондов с их преимуществами, все сводится к вашей ситуации. Активные фонды? Более высокие издержки, налоговая нагрузка и ограниченная внутридневная цена. Пассивные фонды? Значительно проще с точки зрения налогов и дешевле. Главное — понять, за что вы реально платите и что при этом теряете.