Только что понял кое-что о гонке инфраструктуры ИИ в этом году. Самые крупные технологические компании тратят более 650 миллиардов долларов на развитие своих возможностей ИИ, и честно говоря, последствия для инвесторов, которые знают, куда смотреть, будут огромными.

Когда разбираешься, куда на самом деле идут эти деньги, оказывается, что выигрывают не только гиперскалеры. Настоящие бенефициары — компании, строящие саму инфраструктуру. Подумайте — GPU Nvidia по-прежнему остаются основой большинства задач ИИ, а их экосистема CUDA фактически закреплена как стандарт. AMD делает шаги в области вывода, но у Nvidia есть реальный рыночный задел. Затем есть компании вроде Broadcom, тихо создающие собственные чипы ИИ (эти TPU для Alphabet — отличный пример), а TSMC фактически монополизировала производство передовых логических чипов, которые нужны всем.

Вот где становится интересно. Все эти чипы требуют высокоскоростной памяти для реальной работы, что означает, что компании вроде Micron сталкиваются с дефицитом поставок, который значительно повышает цены. Рынок DRAM сжимается, и это сейчас хорошо для производителей памяти, потому что они могут заключать долгосрочные контракты вместо игры в циклические колебания, как раньше.

Самые крупные технологические компании — Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta — все удваивают усилия по интеграции ИИ. Alphabet использует Gemini для улучшения поиска, copilots Microsoft стимулируют продажи корпоративного программного обеспечения, Amazon применяет ИИ в логистике и операциях, а алгоритмы рекомендаций Meta и инструменты для рекламы на базе ИИ приносят деньги. Если они тратят столько, значит, ожидают серьезных доходов.

Один аспект, который не привлекает столько внимания: энергетика. Со всеми этими дата-центрами, нуждающимися в мощной энергетической инфраструктуре, компания, занимающаяся трубопроводами и обладающая сильными активами природного газа в Пермианской котловине, находится в выгодной позиции для получения выгоды от всей реализации ИИ. Это более консервативная, скрытая игра по сравнению с покупкой акций чипов напрямую, плюс доходность у нее хорошая.

Как я вижу, если крупнейшие технологические компании действительно вкладывают такие суммы, то компании цепочки поставок, обеспечивающие их, — это где лежит настоящая возможность. Не только очевидные имена, но и инфраструктурные игроки, которые делают всю экосистему возможной.