Итак, квартальные показатели Centene недавно были опубликованы, и честно говоря, история здесь довольно интересная, если вы следите за акциями в сфере здравоохранения. У компании были серьезные препятствия в этом квартале — давление со стороны членов и повышенные медицинские расходы, с которыми сталкивается весь сектор.

Вот что выделилось для меня. По выручке они достигли примерно 48 миллиардов долларов за квартал, что показало стабильный рост на 18% по сравнению с прошлым годом. Это тот тип верхней строки, который обычно выглядит неплохо на бумаге. Но чистая прибыль рассказывает другую историю — они зафиксировали убыток около 1,25 доллара на акцию, что значительно ниже по сравнению с прошлым годом. Вопрос, который задавали все, — смогут ли они избавиться от негативного нарратива о росте медицинских расходов и давлении со стороны членов, которое преследует сектор.

Картина по членству была смешанной. Коммерческое членство выросло почти на 30% благодаря росту на рынке, что хорошо. Членство по программе Medicare PDP также увеличилось примерно на 15%. Но есть нюанс — общее число участников фактически снизилось на 2,4% по сравнению с прошлым годом, потому что сегменты Medicaid и Medicare сократились. Это тот вид противоречия, который делает эти игры в сфере здравоохранения сейчас довольно сложными.

Что действительно ударило по чистой прибыли, так это ситуация с медицинскими расходами. Коэффициент медицинских затрат составил 93,7%, что значительно выше 89,6% за год до этого. Для тех, кто не следит за этим внимательно, это означает, что меньше премий остается на балансе после выплаты претензий. Доходы от услуг также снизились примерно на 2,6%, а доходы от инвестиций немного упали.

Сравнение с конкурентами дает некоторое понимание ситуации. UnitedHealth удалось превзойти ожидания несмотря на схожие давления, показав скорректированную прибыль на акцию в 2,11 доллара против консенсуса в 2,09 доллара. Elevance Health действительно произвела впечатление, превзойдя прогноз более чем на 7% благодаря сильному росту премий и импульсу Medicare Advantage. Обе компании показали, что несмотря на реальные препятствия, важна именно реализация.

Главный вопрос для Centene в будущем — смогут ли они избавиться от этих структурных проблем с расходами и членством. Консенсус оценивал их с Earnings ESP равным 0%, что фактически означало, что никто не предсказывал сюрпризов в обе стороны. Поскольку весь сектор здравоохранения борется с повышенными медицинскими расходами, за этим стоит внимательно следить.