Только что копался в акциях FMC, и честно говоря, выглядит как пример того, как быстро всё может развалиться. Компания по производству сельскохимикатов получила абсолютный удар после публикации прибыли за третий квартал в октябре — речь идет о почти вдвое сниженной цене акции. Они сообщили о падении продаж на 49% при выходе из Индии, зафиксировали огромный убыток в 4,52 доллара на акцию и уволили своего президента. Довольно тяжело.

Быстро перейдем к отчету за четвертый квартал этого месяца, и… да, они снова не оправдали ожиданий. Руководство снизило прогноз по выручке ниже ожиданий и предупредило о дальнейшем снижении. На этом этапе можно было бы подумать, что акции FMC будут в свободном падении, как падающая ножом цена, которая бесконечно падает и слишком опасна для ловли. Но вот что интересно: на самом деле — нет.

С тех пор как случился тот провал в третьем квартале, акции в основном колеблются между 13 и 17 долларами. Сейчас они торгуются примерно около 14,50 долларов, что фактически там же, где было три месяца назад, когда всё пошло не так. Так что несмотря на ужасные результаты, происходит некоторая стабилизация.

Теперь, не поймите меня неправильно — FMC все еще сталкивается с серьезными проблемами. Выручка за полный 2025 год снизилась на 18%, даже если исключить выход из Индии, — на 8%. Компания потеряла 17,88 доллара на разводненную акцию при стоимости акции 14,48 доллара. Это болезненная ситуация.

Но вот что важно: основной бизнес все еще имеет значение. Фермеры нуждаются в сельскохимикатах. Производство продуктов питания никуда не исчезнет, и спрос на то, что производит FMC, тоже не исчезнет. Этот спрос все еще реален.

Что изменилось недавно, так это то, что руководство наконец-то принимает меры. Они объявили о намерении рассмотреть стратегические варианты для максимизации стоимости для акционеров, что по сути означает, что они готовы продать компанию. Если это произойдет, можно ожидать премию. Но если они останутся независимыми, то работают над планом восстановления.

Этот план включает привлечение около 1 миллиарда долларов через продажу активов и лицензионные соглашения для погашения их чистого долга в 3,5 миллиарда долларов. Они также выводят на рынок четыре новых гербицида и фунгицида, которые разработали — Isoflex, fluindapyr, Dodhylex и rimisoxafen — что в конечном итоге может помочь увеличить выручку.

Вот в чем загвоздка: любое восстановление займет время. Руководство прогнозирует еще 5% снижение выручки в 2026 году до 3,7 миллиарда долларов, а скорректированный EBITDA упадет на 41%. Они ожидают выйти на точку безубыточности по свободному денежному потоку в этом году.

Они считают, что ситуация улучшится к 2027 году, когда свободный денежный поток может достигнуть около 190 миллионов долларов. Это звучит неплохо на бумаге, но оценка компании все еще дорогая — примерно 30-кратный показатель FCF с учетом долговой нагрузки.

Так стоит ли покупать FMC? Честно говоря, если только вы не уверены, что компанию купят с премией, или не хотите рискнуть на успешном восстановлении, я бы, наверное, прошел мимо. Риск-вознаграждение сейчас кажется неубедительным. Есть более выгодные возможности для ваших денег.