Только что заметил кое-что интересное о региональных банках, за чем сейчас стоит внимательно следить. Конфигурация выглядит довольно надежной, если знать, куда смотреть.

Итак, что происходит — мы получаем реальные благоприятные условия для сектора региональных банков. Федеральная резервная система довольно агрессивно снижает ставки, и это создает условия, при которых эти банки могут начать улучшать свои маржи и чистый процентный доход. На первый взгляд кажется противоречивым, но как только издержки по депозитам стабилизируются и начнут снижаться, наступит настоящий эффект. В сочетании с хорошими ожиданиями экономического роста этот тренд может подтолкнуть спрос на кредиты вверх.

Также интересно, что крупные региональные банки не просто сидят и ждут снижения ставок, чтобы им стало лучше. Они активно реорганизуются, расширяются в новые бизнес-направления и серьезно инвестируют в цифровую инфраструктуру. Те, кто делает это хорошо, позиционируют себя для получения комиссий и сборов помимо традиционного процентного дохода. Это диверсификация важна.

Позвольте мне выделить три конкретных стратегии, которые выглядят хорошо подготовленными:

U.S. Bancorp (USB) ведет захват активов, который действительно имеет смысл. Они приобрели региональную франшизу MUFG Union Bank, взяли несколько финтех-платформ и только что объявили о покупке BTIG за миллиард долларов. Это очень важно, потому что расширяет их возможности на рынках капитала и инвестиционного банкинга. Их чистый процентный доход за последние годы растет, и при снижении ставок и стабилизации стоимости фондирования этот тренд должен продолжать поддерживать их маржи. Они также демонстрируют впечатляющий выброс капитала — повысили дивиденды на 4% до 52 центов за акцию в сентябре и объявили о программе выкупа акций на 5 миллиардов долларов в 2024 году. За последние шесть месяцев акции выросли на 10,6%, а прибыль ожидается рост на 8,9% в этом году и 11,4% — в следующем.

Bank of New York Mellon (BK) работает в 35 странах с огромной базой институциональных клиентов. Они умело запускают новые продукты — в том числе резервный фонд стейблкоинов, который может стать значительным источником дохода за счет комиссий по мере роста институционального интереса к цифровым активам. Они приобрели Archer Holdco в прошлом году для усиления своего присутствия в управлении богатством, а также планируют запустить что-то под названием Alts Bridge для альтернативных активов. Несмотря на снижение ставок после пандемии, они все еще выше уровней 2020-2021 годов, что поддерживает их маржи. Международное расширение — это реальный драйвер роста, поскольку спрос на персонализированные услуги по управлению богатством растет по всему миру. Ожидается рост прибыли на 10,9% в этом году и 12,5% — в следующем, а акции за последние шесть месяцев выросли на 13,7%.

Northern Trust (NTRS) — это другой тип банка — у них активы на сумму 177 миллиардов долларов, и их настоящая сила — органический рост. Их доходы за последние пять лет росли со средним годовым темпом 5,7%, благодаря увеличению доходов без учета процентов и бизнесу на основе комиссий. Они сосредоточены на управлении богатством и обслуживании активов, и по мере расширения клиентской базы ожидается восстановление кредитной активности. Они также серьезно относятся к управлению расходами через дисциплину по численности персонала, консолидацию поставщиков и автоматизацию процессов. Такой операционный фокус может привести к реальному расширению маржи. В 2025 году они повысили дивиденды на 7% до 80 центов за акцию и продолжают программу выкупа акций. Ожидаемый рост прибыли — 10,1% в этом году и 9,4% — в следующем.

Что делает эту ситуацию привлекательной сейчас — это оценка. Отрасль региональных банков торгуется по цене к балансовой стоимости в 2,55 раза за последние 12 месяцев. Это довольно разумно по сравнению с тем, где она была за последние пять лет, и при этом она торгуется с существенной скидкой по сравнению с более широкой финансовой отраслью, которая оценивается в 6,00 раза. Сам сектор входит в топ-9% отраслевых групп по версии Zacks, с повышающимися оценками прибыли — прогнозы на 2026 год выросли на 2,7%, а на 2027 — на 2,9% за последний год.

История с благоприятным трендом здесь довольно простая: политика ФРС поддерживает, спрос на кредиты ожидается повысится по мере улучшения экономического роста, а эти банки активно инвестируют в цифровые технологии и новые источники дохода. В то же время есть опасения по поводу качества активов из-за геополитической напряженности и неопределенности торговой политики, но банки управляют этим с помощью дисциплинированного кредитования.

Если вы рассматриваете сектор региональных банков, эти три выглядят так, будто у них есть правильное сочетание операционной эффективности, стратегической позиции и дисциплины в использовании капитала, чтобы воспользоваться текущим трендом. Стоит держать их в поле зрения.