เฟดดรัลริเซิร์ฟไม่ลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่เพิ่มขึ้นอาจจะเพิ่มเงินเฟ้อ ตลาดคริปโตจะเป็นอย่างไรต่อไป?

ชอว์, จีนทองคำ

19 มีนาคม ค.ศ. 2026 เช้ามืด เฟดสิ้นสุดการประชุม FOMC ครั้งที่สองของปีนี้ โดยตลาดคาดการณ์ไว้ประกาศคงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของเฟดไว้ที่ 3.5% ถึง 3.75% เป็นครั้งที่สองติดต่อกันหลังจากเฟดลดดอกเบี้ยสามครั้งติดต่อกันในปลายปีที่แล้ว** การประชุม FOMC ครั้งนี้ประกาศระบุเป็นพิเศษว่าไม่แน่ใจว่าภาวะในตะวันออกกลางจะส่งผลต่อเศรษฐกิจสหรัฐอย่างไร** แถลงการณ์ระบุว่า เฟดยังคงยืนหยัดและรักษาเส้นทางการลดดอกเบี้ยภายในปีนี้ไว้ “โดยมีภัยคุกคามจากราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้นจากสงครามอิหร่านเป็นอุปสรรค เฟดอาจต้องขยายความพยายามต่อต้านเงินเฟ้อที่ดำเนินมาเป็นเวลาหลายปี” แถลงไม่กล่าวถึงการซื้อพันธบัตรหรือการเปลี่ยนแปลงในงบดุล ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการบริหารเงินสำรองของธนาคารกลางนิวยอร์ก (RMP) ดำเนินไปตามแผนโดยไม่มีการเปลี่ยนแปลง ในบรรดา 12 เสียงโหวตของคณะกรรมการ FOMC มีเพียง “มิแลน” ผู้เดียวเท่านั้นที่คัดค้าน ซึ่งลดลงจากครั้งก่อน นั่นหมายความว่าการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ได้รับเสียงคัดค้านน้อยที่สุดในรอบสี่ครั้งล่าสุด ต่อมา ประธานเฟด พาวเวลล์ ได้แถลงข่าวตอบคำถามเกี่ยวกับวาระดำรงตำแหน่ง การประเมินสถานการณ์ปัจจุบัน และการสอบสวนทางกฎหมาย

หลังประกาศแถลงการณ์ของเฟดและก่อนการแถลงข่าวของพาวเวลล์ ราคาสินทรัพย์หลักไม่ผันผวนมากนัก การแถลงของพาวเวลล์เป็นแนวเหยี่ยว ตลาดหุ้นสหรัฐ พันธบัตร หุ้นทองคำร่วงลงในช่วงกลางวัน ดัชนีร่วงลงอย่างหนัก ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น** S&P 500 ปิดร่วง 1.4% ทำสถิติแย่ที่สุดในรอบปี 2024** จากความเสี่ยงที่ลดลงและผลกระทบจากการตัดสินใจของเฟด** บิทคอยน์ร่วงลง 4.6% กลับไปใกล้ 71,000 ดอลลาร์ ETH ร่วง 6%**

ในบริบทที่ความตึงเครียดในอิหร่านยังคงทวีความรุนแรงขึ้น ความกังวลต่อวิกฤตพลังงานที่อาจก่อให้เกิดเงินเฟ้อในตลาดเพิ่มขึ้น การที่เฟดยังคงยืนหยัดเป็นไปตามความคาดหวังของตลาด แต่อนาคตนโยบายของเฟดจะเป็นเช่นไร? สงครามในตะวันออกกลางจะส่งผลต่อเศรษฐกิจโลกอย่างไร? พาวเวลล์จะสู้กับทรัมป์อย่างจริงจังหรือไม่? ตลาดจะตีความการตัดสินใจนี้อย่างไร และแนวโน้มในอนาคตจะเป็นเช่นไร?

หนึ่ง, เฟดดำเนินนโยบายคงที่เป็นครั้งที่สองติดต่อกัน สถานการณ์ตึงเครียดในอิหร่านเป็นปัจจัยเสริมเงินเฟ้อ

เช้ามืดวันนี้ เฟดสิ้นสุดการประชุม FOMC ครั้งที่สองของปีนี้ โดยประกาศคงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้ที่ 3.5% ถึง 3.75% เป็นครั้งที่สองติดต่อกันตามความคาดหมายของตลาด แถลงการณ์ระบุเป็นพิเศษว่าไม่แน่ใจว่าภาวะในตะวันออกกลางจะส่งผลต่อเศรษฐกิจสหรัฐอย่างไร** แถลงยังระบุว่า เฟดยังคงยืนหยัดและรักษาเส้นทางการลดดอกเบี้ยภายในปีนี้ไว้ “โดยมีภัยคุกคามจากราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้นจากสงครามอิหร่านเป็นอุปสรรค เฟดอาจต้องขยายความพยายามต่อต้านเงินเฟ้อที่ดำเนินมาเป็นเวลาหลายปี”**

หลังประกาศผลการประชุม ตลาดยังคงประมาณการว่าอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 และ 2027 จะลดลงอีกครั้งหนึ่ง ตลาดอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐคาดว่า เฟดจะเริ่มลดดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม 2026 หรือมกราคมปีถัดไป ข้อมูล CME “สังเกตการณ์เฟด” ล่าสุดแสดงให้เห็นว่า โอกาสที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนเป็น 100% โอกาสที่จะลดดอกเบี้ย 25 จุดฐานในเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 11.2% และโอกาสคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 88.8% จนถึงเดือนกรกฎาคม โอกาสคงอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 77.4% ตลาดคาดการณ์หลังประกาศผลการประชุม** โอกาสที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ 3 ครั้งติดต่อกันสูงขึ้นเป็น 82%** และโอกาสที่จะลดดอกเบี้ย 25 จุดฐานในครั้งถัดไปลดลงเหลือ 16%**

หลังประกาศแถลงการณ์ของเฟดและก่อนการแถลงข่าวของพาวเวลล์ ตลาดหุ้นและสินทรัพย์หลักไม่ผันผวนมากนัก พาวเวลล์แถลงในแนวเหยี่ยว ตลาดหุ้น พันธบัตรทองคำร่วงลงในช่วงกลางวัน ดัชนีร่วงลงอย่างหนัก ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น** S&P 500 ปิดร่วง 1.4% ทำสถิติต่ำสุดในรอบ 11 เดือน** ดัชนีนาโต้ร่วง 1.4% ดัชนีดาวโจนส์ร่วง 1.6% ราคาน้ำมันและก๊าซเป็นกลุ่มเดียวที่ปรับตัวขึ้น ราคาทองคำสดร่วง 3.6% ใกล้ระดับ 4,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งเดือน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐระยะสั้นและยาวปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีเพิ่มขึ้น 10 จุดฐาน ไปอยู่ที่ 3.775% และพันธบัตร 10 ปีเพิ่มขึ้นเกือบ 6.5 จุดฐาน ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 0.76% กลับไปแตะระดับ 100 จุด จากความเสี่ยงที่ลดลงและผลกระทบจากการตัดสินใจของเฟด สกุลเงินคริปโตที่มีความเสี่ยงสูงถูกเทขาย บิทคอยน์ร่วง 4.6% กลับไปใกล้ 71,000 ดอลลาร์ ETH ร่วง 6%

สงครามในตะวันออกกลางยังคงรุนแรงขึ้น พร้อมกับความเสี่ยงเงินเฟ้อจากวิกฤตพลังงานในตลาด ยิ่งเพิ่มความกังวลในตลาด การที่เฟดยังคงยืนหยัดเป็นไปตามความคาดหวังของตลาด และนโยบายในอนาคตจะได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ในอิหร่านและพลังงาน

สอง, ความเห็นใน FOMC เอกฉันท์เพียงคนเดียวคัดค้าน เป็นการสร้างความเข้าใจร่วมกัน

นอกจากผลกระทบจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางแล้ว แถลงการณ์ของเฟดในครั้งนี้แทบไม่มีการเปลี่ยนแปลงสำคัญจากครั้งก่อน ในแถลงการณ์ระบุเป็นพิเศษว่า: “ภาวะในตะวันออกกลางยังไม่แน่ชัดว่าจะแรงผลต่อเศรษฐกิจสหรัฐอย่างไร” “ภัยคุกคามจากราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้นจากสงครามอิหร่านอาจทำให้ความพยายามต่อต้านเงินเฟ้อที่ดำเนินมาหลายปีต้องขยายออกไป” ในด้านการประเมินเศรษฐกิจ แถลงการณ์ครั้งนี้แทบไม่มีการปรับเปลี่ยนจากครั้งก่อน โดยครั้งก่อนระบุว่า “อัตราการว่างงานแสดงสัญญาณบางอย่างของการฟื้นตัว”** ส่วนครั้งนี้ระบุว่า “อัตราการว่างงานเกือบจะคงที่ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา”** จากการเปลี่ยนแปลงนี้ แสดงให้เห็นว่า** เฟดปรับการประเมินตลาดแรงงานเล็กน้อยลง** แถลงไม่กล่าวถึงการซื้อพันธบัตรหรือการเปลี่ยนแปลงในงบดุล ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการบริหารเงินสำรองของธนาคารกลางนิวยอร์ก (RMP) ดำเนินไปตามแผนโดยไม่มีการเปลี่ยนแปลง** แถลงยังคงย้ำว่า FOMC มุ่งมั่นที่จะบรรลุเป้าหมายการจ้างงานเต็มที่และอัตราเงินเฟ้อ 2% ในระยะยาว รวมทั้งให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดต่อความเสี่ยงด้านการจ้างงานและเงินเฟ้อ**

ในบรรดา 12 เสียงโหวตของคณะกรรมการ FOMC มีเพียงคนเดียวเท่านั้นที่คัดค้าน คือ “สตีเฟน ไอ มิแลน” ซึ่งเสนอให้ลดอัตราดอกเบี้ยเป้าหมาย 25 จุดฐานในการประชุมนี้ ส่วนคนอื่น ๆ รวมทั้ง “คริสโตเฟอร์ เจ. วอลเลอร์” ที่เคยคัดค้านในการประชุมก่อนหน้านี้ ก็ลงคะแนนเสียงสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เช่นเดิม

แผนภาพจุด (dot plot) ของเฟดแสดงให้เห็นว่า ในบรรดาเจ้าหน้าที่ 19 คน มี 7 คนเชื่อว่าในปี 2026 ควรคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิม 3.4% อีก 7 คนเชื่อว่าควรลดดอกเบี้ยรวม 25 จุดฐาน 2 คนเชื่อว่าควรลด 50 จุดฐาน 2 คนเชื่อว่าควรลด 75 จุดฐาน และ 1 คนเชื่อว่าควรลด 100 จุดฐาน

สาม, พาวเวลล์ตอบคำถามเรื่องวาระดำรงตำแหน่ง ยืนยันยังไม่ลาออกก่อนสิ้นสุด

ประธานเฟด พาวเวลล์ ต่อมาชี้แจงในงานแถลงข่าวเกี่ยวกับการหยุดชะงักของนโยบายและสถานการณ์เศรษฐกิจ พร้อมตอบคำถามนักข่าว เขาย้ำว่า เฟดมองว่านโยบายในปัจจุบันเหมาะสมและอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะตัดสินใจปรับอัตราดอกเบี้ยในอนาคต เขากล่าวว่า เศรษฐกิจสหรัฐกำลังขยายตัว อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเล็กน้อย ช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา คาดการณ์เงินเฟ้อระยะสั้นปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่คาดการณ์ระยะยาวส่วนใหญ่ยังคงอยู่ที่ 2% ด้านการจ้างงาน พาวเวลล์ระบุว่า การเติบโตของการจ้างงานชะลอลงในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นผลมาจากการชะลอตัวของการเพิ่มขึ้นของแรงงาน ซึ่งเกี่ยวข้องกับการลดลงของการอพยพและอัตราการมีส่วนร่วมของแรงงาน รวมถึงความต้องการแรงงานที่อ่อนแอลงด้วย

เมื่อถูกถามเกี่ยวกับอนาคตของวาระดำรงตำแหน่ง พาวเวลล์ย้ำว่า** หากไม่เห็นความคืบหน้าในการลดเงินเฟ้อ เขาจะไม่ลดดอกเบี้ย** เขากล่าวว่า โอกาสที่จะขึ้นดอกเบี้ยในอนาคตก็ถูกพูดถึง แต่ส่วนใหญ่ไม่เชื่อว่าการดำเนินนโยบายในอนาคตจะเป็นการขึ้นดอกเบี้ย** นอกจากนี้ เขายังระบุว่า ราคาน้ำมันบางส่วนจะสะท้อนในเงินเฟ้อพื้นฐาน และราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นจะกดดันเงินเฟ้อโดยรวม** การประเมินผลกระทบของสถานการณ์ในตะวันออกกลางต่อเศรษฐกิจในตอนนี้ยังเร็วเกินไป การบริโภคและการจ้างงานยังคงเผชิญแรงกดดันด้านขาลง ขณะที่เงินเฟ้ออาจปรับตัวสูงขึ้น พาวเวลล์กล่าวว่า การสร้างฐานข้อมูลอาจเป็นตัวเร่งให้เงินเฟ้อสูงขึ้น และการลงทุนในเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์อาจทำให้ระดับอัตราดอกเบี้ยเป็นกลางในระยะสั้น

เมื่อถูกถามเกี่ยวกับวาระดำรงตำแหน่งของเขาและแผนในอนาคต พาวเวลล์ยืนยันว่า** ยังไม่มีแผนลาออกก่อนสิ้นสุดวาระ และจะดำรงตำแหน่งชั่วคราวจนกว่าจะมีผู้สืบทอดได้รับการแต่งตั้ง** เขายังกล่าวว่า ยังไม่ได้ตัดสินใจว่าจะอยู่ในตำแหน่งนานแค่ไหน โดยจะให้ความสำคัญกับผลประโยชน์สูงสุดของเฟดและประชาชน

พาวเวลล์เป็นครั้งแรกที่เปิดเผยว่าการสอบสวนของกระทรวงยุติธรรมอาจมีผลต่อแผนการดำรงตำแหน่งของเขา เขาเน้นว่า จนกว่าการสอบสวนจะสิ้นสุด เขาจะยังไม่ลาออก และยังคงดำรงตำแหน่งเป็นประธานชั่วคราวจนกว่าจะมีผู้ได้รับการแต่งตั้งเป็นทายาท ซึ่งการตัดสินใจนี้มีผลต่อความสามารถของทรัมป์ในการปรับโครงสร้างเฟด หากพาวเวลล์ยังคงอยู่ในคณะกรรมการ ก็จะเป็นการสูญเสียโอกาสแต่งตั้งของทรัมป์ไปในตัว ขณะนี้ มีสมาชิกคณะกรรมการ 7 คน โดยมี 3 คนที่แต่งตั้งโดยทรัมป์

ไอรา เจอร์ซีย์ นักยุทธศาสตร์อัตราดอกเบี้ยของบลูมเบิร์ก กล่าวว่า เมื่อเทียบกับแถลงการณ์ของเฟดที่เน้นความไม่แน่นอนในตะวันออกกลางแล้ว การปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อในภาพรวมของเฟดดูจะเด่นชัดกว่า ซึ่งแสดงให้เห็นว่า เฟดให้ความสนใจต่อเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับน้ำมันเป็นพิเศษ และอาจไม่กังวลเท่าใดนักกับเงินเฟ้อในปีหน้า

จอร์จ กอนคัลเวส ผู้อำนวยการกลยุทธ์เศรษฐกิจของ MUFG แสดงความคิดเห็นว่า หากราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นจากสงครามในตะวันออกกลางเป็นชั่วคราว “การลดดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนก็เป็นไปได้” เฟดวันนี้คงอัตราดอกเบี้ยตามคาด พร้อมระบุว่าต้องการเวลามากขึ้นในการประเมินผลกระทบของสงครามต่อเงินเฟ้อ เจ้าหน้าที่ปรับประมาณการเงินเฟ้อขึ้นเล็กน้อย ซึ่งอาจสะท้อนราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นในช่วงนี้ รวมถึงความแข็งแกร่งของข้อมูล PCE ที่เป็นแกนหลักของเงินเฟ้อในปัจจุบัน ในมุมมองของเขา เฟดอาจยังคงคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในเดือนเมษายน หากไม่มีสัญญาณเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งเกินไป การชะลอตัวของตลาดแรงงาน “จะทำให้เกิดความกังวลเรื่องอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นอีกครั้ง” และอาจเป็นแรงผลักดันให้ลดดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน

ซีไอเอ็มบี ชี้ว่า การคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม 2026 เป็นไปตามความคาดหมายของตลาด แผนภาพจุด (dot plot) ของเฟดแสดงให้เห็นว่า ปีนี้ ค่ากลางอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 3.4% ซึ่งเท่ากับในเดือนธันวาคม 2025 พร้อมกับปรับประมาณการเงินเฟ้อในปีนี้ขึ้นเล็กน้อย และปรับประมาณการเศรษฐกิจเติบโตขึ้นเล็กน้อย โดยยังคงประมาณการอัตราการว่างงานไว้เท่าเดิม ประธานเฟดไม่ได้แสดงความเห็นเกี่ยวกับสถานการณ์ในอิหร่านและราคาน้ำมัน รวมถึงความเชื่อมั่นในเรื่องการลดเงินเฟ้อจากภาษีและการค้าระหว่างประเทศ ซึ่งเป็นสิ่งที่น่าจับตามองในอนาคต

ธนาคารซิตี้แบงก์ ได้ปรับลดเป้าหมายราคาบิทคอยน์และอีเธอเรียมใน 12 เดือนข้างหน้า เป็น 112,000 ดอลลาร์ และ 3,175 ดอลลาร์ ตามลำดับ จากเดิมที่ประมาณไว้ที่ 143,000 ดอลลาร์ และ 4,304 ดอลลาร์ สาเหตุหลักคือความล่าช้าในการผลักดันกฎหมายคริปโตในสหรัฐฯ การไหลเข้ากองทุน ETF ที่ชะลอตัว รวมถึงกิจกรรมบนเชนที่ซบเซา ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในการปรับประมาณการในครั้งนี้ แม้ตลาดยังพึ่งพาความคืบหน้าของกฎหมายในสหรัฐฯ อยู่ก็ตาม

จูเลีย โมเรโน หัวหน้าทีมวิจัย CryptoQuant เขียนในรายงานว่า “ถ้าบิทคอยน์ยังคงปรับตัวขึ้นต่อไป ราคาที่จะเจอแนวต้านแรกอยู่ใกล้ 75,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับราคาจริงบนเชนของเทรดเดอร์ ซึ่งในอดีตมักเป็นแนวต้านในช่วงขาลง ต่อไปคือประมาณ 85,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคาจริงบนเชนของเทรดเดอร์เช่นกัน ในช่วงที่บิทคอยน์ปรับตัวจาก 80,000 ดอลลาร์ขึ้นไปถึง 98,000 ดอลลาร์ ราคานี้เคยเป็นแนวต้านในเดือนมกราคมและตุลาคม 2025”

อาเคล อดเลอร์ จูเนียร์ นักวิเคราะห์ CryptoQuant กล่าวว่า “แม้ว่าเงินไหลเข้า ETF ของบิทคอยน์จะฟื้นตัวในช่วงนี้ แต่ราคายังต่ำกว่าราคาที่ ETF ถือครองอยู่ประมาณ 5,174 ดอลลาร์ (ใกล้เคียงกับ 80,000 ดอลลาร์) ซึ่งอาจเป็นแรงกดดันให้เกิดการทำกำไรและขายออกในระดับนี้ ควรติดตามข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคในอนาคตเพื่อประเมินโอกาสทะลุแนวต้าน”

CryptoQuant โพสต์บน X ว่า แนวโน้มของออปชั่นสัญญาเปิด (Open Interest) ของอีเธอเรียมบ่งชี้ว่าตลาดอนุพันธ์ยังคงมีสภาพคล่องเข้ามาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสนับสนุนแนวโน้มการขึ้นของอีเธอเรียมในระยะยาว ไม่ใช่แค่การเคลื่อนไหวระยะสั้น