- หน่วยงานการเงินเพื่อธุรกิจของรัฐนิวแฮมป์เชียร์วางแผนที่จะออกพันธบัตรเทศบาลมูลค่าประมาณ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ค้ำประกัน
- Moody’s ได้ให้คะแนนเบื้องต้นแก่ดีลที่เสนอเป็น Ba2 ซึ่งอยู่ต่ำกว่าระดับลงทุน
หน่วยงานการเงินเพื่อธุรกิจของรัฐนิวแฮมป์เชียร์วางแผนที่จะออกพันธบัตรเทศบาลมูลค่าประมาณ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ค้ำประกัน
Moody’s ได้ให้คะแนนเบื้องต้นแก่ดีลที่เสนอเป็น Ba2 ซึ่งอยู่ต่ำกว่าระดับลงทุน
รัฐนิวแฮมป์เชียร์กำลังเดินหน้าต่อสิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นหนึ่งในความพยายามทดลองที่แปลกประหลาดที่สุดเท่าที่เคยมีมา ที่ขอบเขตระหว่างการเงินสาธารณะและสินทรัพย์ดิจิทัล: พันธบัตรเทศบาลที่มีบิตคอยน์เป็นหลักประกัน
หน่วยงานการเงินเพื่อธุรกิจของรัฐนิวแฮมป์เชียร์วางแผนที่จะออกพันธบัตรมูลค่าราว 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามรายงานของ Bloomberg โดย Moody’s ได้ให้คะแนนเบื้องต้นแก่ดีลที่เสนอเป็น Ba2
นั่นทำให้อยู่ในโซนระดับเก็งกำไร ต่ำลงไปสองสเต็ปจากระดับลงทุน ซึ่งก็ค่อนข้างตรงกับสิ่งที่คาดว่าจะเกิดขึ้นกับโครงสร้างที่พ่วงพากสินทรัพย์ค้ำประกันที่มีความผันผวน
หลักประกันบิตคอยน์, เชลล์พันธบัตรเทศบาล
โครงสร้างนี้โดดเด่นน้อยลงเพราะว่ามีรัฐกู้ยืมโดยอิงกับบิตคอยน์โดยตรง และเด่นมากขึ้นเพราะมันใช้เชลล์แบบพันธบัตรเทศบาลที่คุ้นเคย โดยห่อหุ้มสินทรัพย์ค้ำประกันในรูปของคริปโตไว้รอบ ๆ
คาดว่าการชำระหนี้จากพันธบัตรจะได้รับการสนับสนุนจากเงินที่ได้จากบิตคอยน์ที่เป็นหลักประกันโดยตรง ขณะที่ทริกเกอร์ด้านราคาที่ตั้งไว้ล่วงหน้าจะบังคับให้มีการชำระบัญชีหากมูลค่าของสินทรัพย์ลดลงต่ำกว่าระดับหนึ่ง ๆ ช่วยคุ้มครองการชำระคืนให้แก่ผู้ถือพันธบัตร
Moody’s ระบุว่าการวิเคราะห์ของตนรวมสมมติฐานต่าง ๆ รวมถึงอัตราการรับล่วงหน้า (advance rate) 72.06% และช่วงระยะเวลาที่เปิดความเสี่ยงเป็นเวลา 2 วันสำหรับบิตคอยน์ที่เป็นหลักประกัน
หน่วยงานจัดอันดับผูกการประเมิน Ba2 เข้ากับความผันผวนในอดีตของบิตคอยน์และโปรไฟล์ด้านสภาพคล่อง ซึ่งยังคงเป็นศูนย์กลางของวิธีที่กำลังกำหนดความเสี่ยงด้านเครดิต
ไม่มีการค้ำประกันจากรัฐสำหรับดีลนี้
ตรงส่วนนี้มีความสำคัญ
พันธบัตรไม่ได้ถูกค้ำประกันด้วยเครดิตของรัฐนิวแฮมป์เชียร์หรืออำนาจในการจัดเก็บภาษี ดังนั้นนักลงทุนจึงต้องพึ่งพาโครงสร้างหลักประกันแทนการสนับสนุนจากผู้เสียภาษี
ในแง่ของตลาดพันธบัตร นี่เป็นธุรกรรมแบบจำกัดความรับผิด (limited-recourse) ไม่ใช่คำสัญญาภาระผูกพันทั่วไปจากรัฐ
สำหรับฝั่งคริปโต สัญญาณค่อนข้างชัดเจน
บิตคอยน์ยังคงเคลื่อนตัวเข้าสู่รูปแบบเงินทุนแบบตลาดทุนแบบดั้งเดิมมากขึ้น แต่ก็ทำภายใต้วินัยด้านเครดิตแบบเก่า ซึ่งความผันผวน ความครอบคลุมของหลักประกัน และกลไกการชำระบัญชียังคงเป็นตัวกำหนดว่าจะมีความเชื่อมั่นมากน้อยเพียงใดที่ตลาดยินดีจะมอบให้
