ING ธนาคารเนเธอร์แลนด์: ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอาจปรับตัวสูงขึ้นเหนือช่วงสำคัญ ซึ่งจะยังคงกดดันตลาดคริปโตต่อไป
ING ธนาคารแห่งประเทศเนเธอร์แลนด์ได้วิเคราะห์ล่าสุดว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ยังคงอยู่เหนือระดับ 4% และมีโอกาสขยับขึ้นต่อไป แนวโน้มนี้ไม่เป็นผลดีต่อสินทรัพย์เสี่ยงสูงอย่างคริปโตเคอร์เรนซี เพราะการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนมักบ่งชี้ถึงสภาวะการเงินที่ตึงตัวและความต้องการรับความเสี่ยงที่ลดลง
ปัจจุบันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอยู่ที่ 4.09% แม้ข้อมูลเศรษฐกิจหลายรายการ รวมถึงรายงานการจ้างงาน ADP จะออกมาอ่อนแอ โดยจำนวนการจ้างงานในสหรัฐเดือนพฤศจิกายนหดตัวเป็นครั้งที่สามในรอบห้าเดือน แต่อัตราผลตอบแทนยังคงแสดงความแข็งแกร่งอย่างมีนัยสำคัญ ING ระบุในรายงานถึงลูกค้าเมื่อวันพฤหัสบดีว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอยู่ในช่วง 4% ถึง 4.1% ในระยะหลังนี้ “แม้ระยะสั้นอาจหลุดต่ำกว่าช่วงดังกล่าว แต่หากทะลุกรอบบนไปได้ โอกาสขาขึ้นต่อมีสูงกว่า”
หลังการเผยแพร่รายงานการจ้างงาน ADP อัตราผลตอบแทนระยะ 10 ปี เคยลดลงถึง 4.06% แต่รีบาวด์กลับมาได้ โดยปกติแล้ว การจ้างงานและเงินเฟ้อที่อ่อนแอมักจะหนุนความคาดหวังลดดอกเบี้ย และกดให้อัตราผลตอบแทนลดลง อย่างไรก็ตาม ในเดือนนี้ ความน่าจะเป็นที่ Fed จะลดดอกเบี้ยพุ่งขึ้นถึง 87% แต่อัตราผลตอบแทนยังยืนสูง สะท้อนว่าตลาดกำลังประเมินโครงสร้างเศรษฐกิจใหม่
ING ให้น้ำหนักกับ “แรงต้านทานการลดลง” นี้ว่า เกิดจากเศรษฐกิจสหรัฐอยู่ในช่วงการเติบโตของผลิตภาพจากเทคโนโลยี เช่น ปัญญาประดิษฐ์ นักวิเคราะห์ชี้ว่า แม้จำนวนผู้อพยพสุทธิและความต้องการแรงงานจะลดลงและส่งผลต่อข้อมูล แต่แรงขับเคลื่อนสำคัญของการขยายตัวในอนาคตได้เปลี่ยนจากปริมาณจ้างงานไปสู่การยกระดับผลิตภาพ
ตลอด 3 เดือนที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ 10 ปี แกว่งตัวในกรอบ 4% ถึง 4.20% CoinDesk เคยชี้ถึงความสำคัญของกรอบเชิงโครงสร้างนี้ หากอัตราผลตอบแทนทะลุแนวต้าน 4.1% อาจส่งผลลึกซึ้งต่อมุมมองตลาดในปี 2026 และระยะยาว
ข้อมูลเงินเฟ้อ PCE ที่จะประกาศในวันศุกร์นี้ อาจเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้อัตราผลตอบแทนผันผวน ING มองว่าหากรายงานออกมาต่ำกว่าคาด อัตราผลตอบแทนอาจหลุด 4% ชั่วคราว แต่ไม่น่าลดลงแรง ในทางกลับกัน หากอัตราผลตอบแทนทะลุขาขึ้น อาจนำไปสู่การปรับราคาครั้งใหญ่ในตลาดพันธบัตรสหรัฐและสินทรัพย์เสี่ยง
สำหรับตลาดคริปโต อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่ทรงตัวสูงหรือปรับขึ้นต่อ หมายถึงสภาพคล่องที่ตึงตัว ซึ่งอาจยังคงจำกัดโอกาสการรีบาวด์ของราคา Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ (CoinDesk)