การตัดสินใจลงทุน: วิธีที่ VAN และ TIR ช่วยคุณเลือกโครงการที่ทำกำไรได้

เมื่อพูดถึงการลงทุนเงิน นักลงทุนทุกคนจะถามคำถามเดียวกัน: โอกาสนี้จะสร้างกำไรให้ฉันจริงหรือ? เพื่อให้คำตอบได้อย่างแม่นยำ มีเครื่องมือทางการเงินพื้นฐานอยู่สองอย่าง: VAN (มูลค่าปัจจุบันสุทธิ) และ TIR (อัตราผลตอบแทนภายใน).

ทั้งสองวิธีนี้ถูกใช้อย่างแพร่หลายในการวิเคราะห์การลงทุน แต่แต่ละวิธีวัดผลตอบแทนจากมุมมองที่แตกต่างกัน ความท้าทายจริงเกิดขึ้นเมื่อสองตัวชี้วัดนี้ให้ผลลัพธ์ขัดแย้งกัน: โครงการหนึ่งอาจแสดง VAN ที่น่าดึงดูดแต่ TIR ที่ต่ำ หรือในทางกลับกัน นี่เป็นคำถามที่ไม่สบายใจสำหรับผู้ตัดสินใจใดๆ: ควรติดตามตัวชี้วัดใด?

ในคู่มือนี้ เราจะเจาะลึกว่าทั้งสองเมตริกทำงานอย่างไร ข้อจำกัดของแต่ละตัว และวิธีใช้ร่วมกันเพื่อการตัดสินใจลงทุนที่แข็งแกร่งขึ้น

เข้าใจ VAN: การวัดมูลค่าที่สร้างขึ้น

มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (VAN) ตอบคำถามง่ายๆ: หากวันนี้ฉันลงทุนจำนวนเงินหนึ่ง จะได้เพิ่มขึ้นเท่าไรในแง่มูลค่าปัจจุบัน?

โดยพื้นฐานแล้ว VAN คำนวณมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมดที่การลงทุนจะสร้างขึ้น โดยหักลบเงินที่ลงทุนไปในตอนแรก กระแสเงินสดเหล่านี้รวมถึงรายได้จากการขาย ค่าใช้จ่ายดำเนินงาน ภาษี และการเคลื่อนไหวของเงินสดอื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง

วิธีคำนวณ VAN

กระบวนการประกอบด้วยสามขั้นตอนสำคัญ:

1. ประมาณการกระแสเงินสด: คาดการณ์จำนวนเงินที่จะเข้าและออกในแต่ละช่วง (โดยทั่วไปเป็นปี).

2. เลือกอัตราคิดลด: เป็นอัตราดอกเบี้ยที่ใช้ในการนำกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมดมาปัจจุบัน สะท้อนต้นทุนโอกาส นั่นคือสิ่งที่คุณจะได้หากนำเงินไปลงทุนในทางเลือกอื่น

3. ใช้สูตร:

VAN = (กระแสเงินสดปี 1 / (1 + อัตราคิดลด) ^ 1) + (กระแสเงินสดปี 2 / (1 + อัตราคิดลด) ^ 2) + … + (กระแสเงินสดปี N / (1 + อัตราคิดลด)) ^ N### - ต้นทุนเริ่มต้น

คำอธิบายง่ายๆ: หาก VAN เป็นบวก การลงทุนสร้างมูลค่า หากเป็นลบ การลงทุนทำลายมูลค่า

( ตัวอย่างเชิงปฏิบัติ 1: โครงการที่ทำกำไรได้

สมมุติว่าบริษัทของคุณประเมินโครงการที่ต้องลงทุนเริ่มต้น 10,000 ดอลลาร์ คาดว่าจะสร้างกระแสเงินสด 4,000 ดอลลาร์ต่อปีเป็นเวลา 5 ปี อัตราคิดลดที่ใช้คือ 10%

คำนวณมูลค่าปัจจุบันของแต่ละปี:

• ปี 1: 4,000 / )1.10(^1 = 3,636.36
• ปี 2: 4,000 / )1.10(^2 = 3,305.79
• ปี 3: 4,000 / )1.10(^3 = 3,005.26
• ปี 4: 4,000 / )1.10(^4 = 2,732.06
• ปี 5: 4,000 / )1.10(^5 = 2,483.02

VAN = )3,636.36 + 3,305.79 + 3,005.26 + 2,732.06 + 2,483.02### - 10,000 = 2,162.49 ดอลลาร์

VAN บวก 2,162.49 ดอลลาร์บ่งชี้ว่าโครงการนี้เป็นการลงทุนที่ดี

( ตัวอย่างเชิงปฏิบัติ 2: การลงทุนที่ไม่น่าดึงดูด

สมมุติว่าคุณลงทุน 5,000 ดอลลาร์ในใบรับรองเงินฝากที่จะจ่าย 6,000 ดอลลาร์ในสามปี ด้วยอัตราดอกเบี้ยรายปี 8%

มูลค่าปัจจุบันของการชำระเงินในอนาคต: 6,000 / )1.08(^3 = 4,774.84 ดอลลาร์

VAN = 4,774.84 - 5,000 = -225.16 ดอลลาร์

VAN ลบแสดงว่าคุณจะไม่ได้คืนทุนเริ่มต้นในแง่มูลค่าปัจจุบันอย่างเต็มที่ ไม่แนะนำให้ลงทุน

เลือกอัตราคิดลดที่ถูกต้อง

ความแม่นยำของ VAN ขึ้นอยู่กับอัตราคิดลดที่คุณเลือก นี่คือแนวทางหลายแบบในการกำหนดมัน:

ต้นทุนโอกาส: ผลตอบแทนที่คุณจะได้รับหากนำเงินไปลงทุนในทางเลือกที่มีความเสี่ยงใกล้เคียงกัน ถ้าโครงการมีความเสี่ยงสูงขึ้น อัตราก็จะสูงขึ้น

อัตราปลอดความเสี่ยง: เริ่มจากสิ่งที่คุณจะได้ในพันธบัตรรัฐบาล )แทบไม่มีความเสี่ยง( แล้วบวกกับรางวัลความเสี่ยงตามการลงทุนเฉพาะ

การวิเคราะห์เปรียบเทียบ: ศึกษาว่าอุตสาหกรรมของคุณใช้ค่าอัตราคิดลดเท่าไรในการประเมินโครงการคล้ายกัน

ประสบการณ์ของนักลงทุน: ความรู้และสัญชาตญาณก็มีผลเช่นกัน

ข้อจำกัดของ VAN ที่คุณควรรู้

แม้ว่า VAN จะเป็นเครื่องมือที่ทรงพลัง แต่ก็มีข้อเสีย:

แม้จะมีข้อจำกัดเหล่านี้ VAN ยังคงเป็นที่นิยมใช้กันอย่างแพร่หลาย เพราะเข้าใจง่ายและใช้งานง่าย มันให้เมตริกที่ชัดเจนในแง่ของจำนวนเงิน และสามารถเปรียบเทียบตัวเลือกต่างๆ ได้

TIR: การวัดผลตอบแทนเป็นเปอร์เซ็นต์

ในขณะที่ VAN บอกคุณว่าคุณจะได้กำไรเท่าไร TIR )อัตราผลตอบแทนภายใน### บอกคุณ ว่าจังหวะ การเติบโตของการลงทุนเป็นเท่าไร ซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อปี

เชิงเทคนิค TIR คืออัตราคิดลดที่ทำให้ VAN เท่ากับศูนย์อย่างสมบูรณ์ กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ อัตราที่กระแสเงินสดในอนาคตเท่ากับการลงทุนเริ่มต้นของคุณอย่างสมบูรณ์

( คำอธิบายเชิงปฏิบัติของ TIR

• ถ้า TIR สูงกว่าอัตราอ้างอิงของคุณ )เช่น อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาล### โครงการนั้นก็จะเป็นที่น่าดึงดูด
• การเปรียบเทียบ TIR ของโครงการต่างๆ ช่วยให้คุณระบุว่าโครงการไหนให้ผลตอบแทนสูงสุด โดยไม่สนใจขนาดของการลงทุน

ตัวอย่างเช่น โครงการเล็กที่ TIR 25% อาจน่าดึงดูดมากกว่าโครงการใหญ่ที่ TIR 12% ถึงแม้โครงการใหญ่อาจสร้างรายได้รวมมากกว่า

จุดอ่อนของ TIR

TIR ก็มีข้อจำกัดสำคัญเช่นกัน:

แม้จะมีข้อจำกัด แต่ TIR ก็มีคุณค่าในโครงการที่กระแสเงินสดคงที่และคาดการณ์ได้ดี โดยเฉพาะเมื่อคุณต้องการเปรียบเทียบโอกาสในขนาดต่างๆ

เกิดอะไรขึ้นเมื่อ VAN และ TIR ให้ผลลัพธ์ขัดแย้งกัน?

นี่เป็นสถานการณ์จริงที่นักลงทุนหลายคนเผชิญ โครงการหนึ่งอาจมี VAN สูงแต่ TIR ต่ำ หรือในทางกลับกัน

เหตุใดจึงเกิดความขัดแย้งนี้

ความแตกต่างนี้เกิดขึ้นหลักๆ จากวิธีที่แต่ละตัวชี้วัดให้ความสำคัญกับกระแสเงินสดในช่วงเวลา ถ้ากระแสสดมีความผันผวนสูงและคุณใช้ค่าอัตราคิดลดสูงสำหรับ VAN ก็อาจทำให้ VAN เป็นลบ ในขณะที่ TIR อาจยังเป็นบวก เพราะวัดผลตอบแทนโดยรวมของโครงการ ไม่ใช่มูลค่าทางการเงินภายใต้การคิดลดเฉพาะเจาะจง

( วิธีแก้ไข

เมื่อเผชิญกับสถานการณ์นี้:

1. ตรวจสอบสมมุติฐานของคุณ: ยืนยันว่าการประมาณการกระแสเงินสดเป็นไปตามความเป็นจริง และอัตราคิดลดสะท้อนความเสี่ยงของโครงการอย่างแท้จริง

2. ปรับอัตราคิดลด: หากคุณคิดว่าอัตรานั้นอนุรักษ์นิยมเกินไป ให้คำนวณ VAN ใหม่ด้วยอัตราที่เหมาะสมกว่า

3. วิเคราะห์โปรไฟล์ความเสี่ยง: คุณมั่นใจในกระแสเงินสดที่ประมาณการไว้แค่ไหน? VAN ต่ำกับ TIR สูงอาจบ่งชี้ว่าโครงการมีความเสี่ยงสูง

4. พิจารณาตัวชี้วัดอื่นๆ: ใช้ ROI )ผลตอบแทนจากการลงทุน(, payback period )ระยะเวลาคืนทุน( หรือดัชนีความคุ้มค่า เพื่อให้ภาพรวมชัดเจนขึ้น

VAN กับ TIR: ความแตกต่างสำคัญ

วิธีเลือกโครงการหลายตัวโดยใช้ทั้งสองตัวชี้วัด

เมื่อคุณมีตัวเลือกหลายโครงการ:

1. คำนวณ VAN และ TIR สำหรับแต่ละโครงการ

2. ตั้งเกณฑ์ขั้นต่ำ: ต้องให้ทั้งสองตัวชี้วัดเกินเกณฑ์ที่กำหนด )เช่น VAN > 0 และ TIR > 10%(

3. จัดลำดับความสำคัญตามเป้าหมาย: หากต้องการเพิ่มมูลค่ารวม ให้เน้น VAN หากต้องการประสิทธิภาพของเงินทุน ให้ดู TIR

4. เสริมด้วยการวิเคราะห์เชิงคุณภาพ: พิจารณาความเสี่ยง การสอดคล้องเชิงกลยุทธ์ ความยืดหยุ่นในการดำเนินงาน และเป้าหมายส่วนตัว )งบประมาณที่มีอยู่, ระยะเวลาการลงทุน, ความเสี่ยงที่ยอมรับได้(

5. กระจายความเสี่ยง: อย่านำเงินทั้งหมดไปในโครงการเดียว แม้โครงการนั้นจะมีตัวเลขดีที่สุดก็ตาม

ตัวชี้วัดเสริมเพื่อการวิเคราะห์ที่แข็งแกร่งขึ้น

นอกจาก VAN และ TIR แล้ว ควรพิจารณา:

• ROI )ผลตอบแทนจากการลงทุน(: ผลตอบแทนง่ายๆ เป็นเปอร์เซ็นต์ของเงินลงทุนเริ่มต้น
• Payback Period )ระยะเวลาคืนทุน(: เวลาที่จะคืนทุนเริ่มต้น
• ดัชนีความคุ้มค่า )IR: อัตราส่วนระหว่างมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตกับเงินลงทุนเริ่มต้น
• ต้นทุนเงินทุนถ่วงน้ำหนัก WACC: ใช้เพื่อกำหนดอัตราคิดลดที่แม่นยำขึ้น

สรุป: ใช้ VAN และ TIR ร่วมกัน อย่าแยกจากกัน

VAN ช่วยบอกว่าหากโครงการนี้จะเพิ่มมูลค่าให้ทรัพย์สินของคุณจริงหรือไม่ ส่วน TIR บอกว่าการดำเนินโครงการนั้นมีประสิทธิภาพแค่ไหน ไม่มีตัวใดตัวหนึ่งที่บอกทุกอย่าง

การตัดสินใจลงทุนที่แข็งแกร่งที่สุดเกิดขึ้นเมื่อคุณใช้ทั้งสองตัวชี้วัดร่วมกัน รู้ข้อจำกัดของแต่ละตัว และเสริมด้วยการวิเคราะห์เชิงคุณภาพ จำไว้ว่าทั้งสองเมตริกนี้อิงกับการประมาณการในอนาคต ซึ่งมีความไม่แน่นอนในตัวเอง

ในฐานะนักลงทุน ความรับผิดชอบของคุณคือการประเมินโอกาสแต่ละอย่างอย่างรอบคอบ โดยพิจารณาสถานะทางการเงินเป้าหมายระยะยาว ความเสี่ยงที่ยอมรับได้ และความสามารถในการกระจายความเสี่ยง คณิตศาสตร์สำคัญ แต่ก็ต้องใช้วิจารณญาณด้วย