กลไกพื้นฐานของรอบบูมนี้คืออะไร？？？

ก่อนอื่นพูดถึงกลไกการพุ่งขึ้นของ Bitcoin ในรอบก่อน เพื่อเป็นพื้นฐาน
เรื่องราวการขึ้นของ Bitcoin เป็นเพียงพื้นหลัง แต่การพึ่งพาเรื่องราวอย่างเดียวไม่เพียงพอ นักลงทุนรายย่อยก็ไม่เพียงพอ เพราะพวกเขาคือแรงผลักดันหลักของเหรียญชั้นล่างและ meme coin เนื่องจากนักลงทุนรายย่อยชอบรวยเร็วในชั่วข้ามคืน ดังนั้นพวกเขาจึงเป็นเหง้าหญ้า เรื่องราวในรอบก่อนคือการพิมพ์เงินของธนาคารกลางสหรัฐ แต่ liquidity ต้องมีเครื่องมือและช่องทางในการเข้าออกตลาด มิฉะนั้นจะเข้าไม่ถึงตลาด
แหล่ง liquidity หลักของ Bitcoin ในรอบก่อนมาจาก Three Arrows Capital และ Grayscale Fund ซึ่งสิ่งสำคัญคือ premium เพราะ GBTC มี premium ดังนั้นเมื่อคุณซื้อ Bitcoin ในตลาดแรกและออกกองทุน Bitcoin ในตลาดรองแล้วขายต่อ ก็สามารถทำกำไรได้ง่ายๆ แล้วนำกำไรไปซื้อ Bitcoin ต่อ หรือใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันกู้ยืมและใช้ leverage ซื้อ Bitcoin ต่อไป พร้อมกับสามารถผลักดัน premium ให้สูงขึ้นและสร้างความฮือฮาในหัวข้อ ก็จะมีเงินจากสถาบันไหลเข้ามามากขึ้น สาเหตุหลักคือในตอนนั้นไม่มี ETF ของ Bitcoin ดังนั้น premium จึงสูง ซึ่งเป็นเหตุผลหนึ่งที่ทำให้ซื้อ GBTC ได้ง่ายขึ้น จุดสำคัญของรอบก่อนคือการเชื่อมตลาดคริปโตเคอร์เรนซีและตลาดหลักทรัพย์เข้าด้วยกัน โดยการให้เครื่องมือและช่องทาง และ premium ก็เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาให้ทุกอย่างเกิดขึ้น วงจรนี้หมุนไปได้เพราะราคาของ Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นทำให้ GBTC ก็ราคาขึ้น ดึงดูดสถาบันเข้ามาอีกด้านหนึ่งถือ GBTC ที่มี premium เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันกู้เงินเพิ่มเพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มขึ้นและผลักดันราคาขึ้นไปเรื่อยๆ จนราคาพุ่งทะยาน
สุดท้ายเพราะเหตุการณ์ Luna ทำให้ตลาดคริปโตล่มสลาย premium หายไป วงจรหยุดชะงัก ทุกอย่างหยุดลง Three Arrows Capital ล้มละลาย และ Grayscale ก็เกือบล้มละลาย
เรื่องรอบนี้คือ Donald Trump ซึ่งเป็นการมีประกันในเชิงนโยบาย เพื่อป้องกัน Black Swan ทางการเมือง แต่แก่นแท้ยังคงเป็นเครื่องมือ liquidity
กลไกในรอบนี้คือ MicroStrategy ออก convertible bond เพื่อซื้อ Bitcoin ในขณะที่หุ้นของ MicroStrategy ก็มี premium สูง ซึ่งช่วยขยายการขึ้นของ Bitcoin โดย convertible bond เป็นพันธบัตรของบริษัท ซึ่งเป็นช่องทางให้สถาบันการเงินแบบดั้งเดิม (เช่น ประกันภัย, บำนาญเกษียณ ฯลฯ) เข้าสู่ตลาด Bitcoin เพราะหลายสถาบันซื้อพันธบัตรที่มีผลตอบแทนคงที่เท่านั้น ไม่สามารถซื้อหุ้นได้ ตลาดพันธบัตรมีมูลค่าหลายล้านล้าน ซึ่งใหญ่มากกว่าตลาดหุ้นมาก ราคาของ convertible bond ของ MicroStrategy ที่เพิ่มขึ้นเกินกว่า Bitcoin ก็เพราะ premium ที่ช่วยขยายผล พันธบัตรนักลงทุนมีความเสี่ยงต่ำและรับดอกเบี้ยเล็กน้อย และที่สำคัญคือสามารถแปลงเป็นหุ้นในจุดสูงสุดของมูลค่าตลาด Bitcoin เพื่อรับ premium ส่วนเกิน การหมุนเวียนนี้ทำให้เกิดกลไกคือ ซื้อพันธบัตรเพื่อซื้อ Bitcoin แล้วผลักดัน premium ให้สูงขึ้น และเมื่อ Bitcoin ขึ้น ราคาพันธบัตรก็สูงขึ้นดึงดูดเงินไหลเข้าอีก ทำให้ราคาของ Bitcoin พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว
การออกแบบนี้น่าเชื่อถือมากขึ้น เพราะพันธบัตรต้องรอ 5 ปีจึงจะไถ่ถอนได้ หากราคาต่ำก็สามารถแปลงเป็นหุ้นได้ ซึ่งลดความเสี่ยงต่อการล้มละลายอย่างมาก และเมื่อครบ 5 ปี ก็เป็นช่วงรอบ halving ถัดไป ซึ่งคาดว่าราคาจะสูงขึ้นอีก
ถ้าหากเครื่องมือนี้ใช้อย่างดี เมื่อ Bitcoin เข้าสู่ภาวะเงินฝืด MicroStrategy ก็สามารถผลักดันราคาของ Bitcoin ไปอีกในรอบถัดไปถึง 500,000 USD มูลค่าตลาดของ MicroStrategy ก็อาจแตะหลักหมื่นล้านกลายเป็นพาหนะ Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุด เชื่อมตลาดพันธบัตรและตลาด Bitcoin เข้าด้วยกัน