ถอดรหัสเศรษฐกิจคริปโตของ KOL: นักสร้างอิทธิพล-นักลงทุนกำลังเปลี่ยนแปลงการระดมทุนโทเค็น

โลกคริปโตได้เปลี่ยนแปลงอย่างเงียบๆ ในวิธีที่โครงการระดมทุนและสร้างความฮือฮา ไม่ใช่แค่สตาร์ทอัปพึ่งพานักลงทุนร่วมทุนเท่านั้น แต่ปัจจุบันพวกเขาหันไปหาเจ้าหน้าที่ผู้มีอิทธิพลในโซเชียลมีเดียกลุ่มใหม่: Key Opinion Leader หรือ KOL บุคคลเหล่านี้ไม่ใช่แค่ผู้โปรโมทที่ได้รับค่าจ้างอีกต่อไป แต่กลายเป็นผู้ถือหุ้นในลักษณะคล้ายหุ้นส่วนทางการเงินที่มีผลประโยชน์ในโครงการที่พวกเขาสนับสนุน แต่ความหมายของ KOL ในคริปโตคืออะไร และทำไมมันถึงสำคัญ? การเข้าใจโมเดลใหม่นี้เป็นสิ่งจำเป็นสำหรับใครก็ตามที่กำลังนำทางในโลกสินทรัพย์ดิจิทัลในปัจจุบัน

คำว่า KOL ในคริปโตหมายถึงอะไร? การเพิ่มขึ้นของรอบโทเค็นที่สนับสนุนโดยอินฟลูเอนเซอร์

KOL ในคริปโตคือบุคคลในโซเชียลมีเดียหรือคอนเทนต์ครีเอเตอร์ที่มีอิทธิพลอย่างมากต่อชุมชนการเทรดและนักลงทุนรายย่อย แตกต่างจากผู้สนับสนีดชื่อเสียงแบบดั้งเดิม KOL ทำงานบนแพลตฟอร์ม decentralized เช่น YouTube, X (เดิมชื่อ Twitter), Telegram ซึ่งพวกเขาชี้นำผู้ติดตามผ่าน “alpha” (เคล็ดลับภายใน) เกี่ยวกับโปรโตคอลที่ควรลงทุน บางคนเป็นบุคคลที่รู้จักกันดี เช่น BitBoy Crypto; คนอื่นทำงานโดยใช้ชื่อสมมุติหรืออวาตาร์การ์ตูนหรือชื่อเทรดเดอร์เฉพาะกลุ่ม

ความหมายของ KOL ในคริปโตได้พัฒนาขึ้นอย่างมาก แทนที่จะรับค่าจ้างสำหรับทวีตโปรโมทแบบครั้งเดียว (ซึ่งอาจมีมูลค่าสูงหลายหมื่นดอลลาร์) KOL กลายเป็นนักลงทุนเองมากขึ้น ในสิ่งที่คนในวงการเรียกว่า “รอบ KOL” อินฟลูเอนเซอร์เหล่านี้ลงทุนในสตาร์ทอัปคริปโตเพื่อแลกกับการได้มาซึ่งมูลค่าที่ต่ำมาก การเข้าถึงโทเค็นล่วงหน้า และตารางการปล่อยโทเค็นที่เร่งรัดซึ่งเทียบเท่ากับนักลงทุนในระยะเริ่มต้น สำหรับโครงการ นี่เป็นการสร้างสมดุลสองด้าน: ให้ทุนสนับสนุนในขณะเดียวกันก็วางตำแหน่งให้ KOL หลายสิบคนเป็นผู้ประกาศข่าวและส่งเสริมโครงการต่อชุมชนของพวกเขา

ขนาดของปรากฏการณ์นี้น่าตกใจ ตามข้อมูลจากบริษัทวิเคราะห์ตลาด The Tie การวิจัยเกี่ยวกับกิจกรรมการสร้างโทเค็น (TGE) แสดงให้เห็นว่า ประมาณ 75% ของการเปิดตัวโทเค็นที่สำคัญในต้นปี 2025 ได้รวมรอบ KOL ไว้ด้วย แนวโน้มนี้ไม่ได้เกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน แต่มาจากโมเดลเดิมที่อินฟลูเอนเซอร์เช่น Ben Armstrong เรียกเก็บค่าบริการสูงสำหรับเนื้อหาโปรโมท แต่เมื่อเศรษฐกิจครีเอเตอร์เติบโตและอินฟลูเอนเซอร์สะสมความมั่งคั่ง การเปลี่ยนแปลงก็เกิดขึ้น แทนที่จะเรียกเก็บค่าบริการ พวกเขาเรียกร้องสิทธิ์ในรูปแบบหุ้นในเงื่อนไขที่เอื้อเฟื้อเป็นพิเศษ

จากการโปรโมทด้วยเงินสดสู่ความร่วมมือในรูปแบบหุ้น: วิวัฒนาการของการลงทุนใน KOL

ความสัมพันธ์ระหว่างคริปโตและการตลาดโดยอินฟลูเอนเซอร์เป็นแบบเชิงธุรกรรมมานานแล้ว ในรอบก่อนหน้านี้ อินฟลูเอนเซอร์ทำหน้าที่เป็นผู้จ้าง—ยิ่งจ่ายมากก็ยิ่งโปรโมทเสียงดังขึ้น โมเดลนี้ยังคงอยู่และสร้างรายได้มหาศาล KOL ที่โดดเด่นสามารถรับค่าธรรมเนียมจำนวนมากสำหรับการรับรองแต่ละครั้ง

แต่ในช่วงประมาณปี 2024 เกิดการเปลี่ยนแปลงขึ้น อินฟลูเอนเซอร์และ KOL เริ่มรวมตัวกันเป็นกลุ่มนักลงทุน-โปรโมทในกลุ่มเดียวกัน จนถึงต้นปี 2025 แนวโน้มนี้ก็เร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ซีอีโอของ Cryptorsy Vlad Svitanko อธิบายเหตุผลว่า “ยิ่งพวกเขาโปรโมทโทเค็นของตัวเองมากเท่าไหร่ โอกาสที่โทเค็นจะไปได้ไกลก็ยิ่งสูง ซึ่งเป็นผลดีต่อโครงการและราคาด้วย” กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อ KOL ถือโทเค็นที่มีแผนปลดล็อกตามวันเปิดตัว พวกเขามีแรงจูงใจสูงสุดในการผลักดันให้เกิดการใช้งานก่อนที่โทเค็นจะเปิดตัว

การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนเหตุผลทางเศรษฐกิจลึกซึ้ง โทเค็น—ไม่ใช่หุ้น—คือสิ่งที่มีมูลค่าในเครือข่ายแบบ decentralized โครงสร้างหุ้นในบริษัทคริปโตเป็นสินทรัพย์ที่ไม่สามารถแปลงเป็นเงินสดได้ง่ายและซับซ้อนตามกฎหมาย โทเค็นสามารถซื้อขาย ขาย และแปลงเป็นเงินสดได้ทันที KOL จึงชอบถือโทเค็นเพราะเหตุนี้ พวกเขาได้สิทธิ์ในเครือข่ายพื้นฐานและสามารถขายได้ทันทีที่ตลาดเปิด

ผู้บริหารคริปโตคนหนึ่งสรุปความรู้สึกนี้ได้อย่างชัดเจนว่า “ทุกคนอยากทำกำไรเร็ว” ซึ่งไม่ใช่แค่ความหวังอีกต่อไป แต่กลายเป็นส่วนหนึ่งของเงื่อนไขในสัญญารอบ KOL แล้ว

ภายในข้อตกลง: วิธีการทำงานของรอบ KOL จริงๆ

ตัวอย่างชัดเจนแสดงกลไกนี้ ในต้นปี 2025 Humanity Protocol สตาร์ทอัปด้านตัวตนดิจิทัลที่แข่งขันกับ Worldcoin ของ Sam Altman ระดมทุนได้ 1.5 ล้านดอลลาร์จากกลุ่มเทวดาและ KOL โครงการให้ KOL ทำแบบฟอร์ม “Alignment Form” ซึ่งระบุภารกิจในโซเชียลมีเดีย เช่น กดไลก์และคอมเมนต์สามทวีตต่อสัปดาห์ เขียนกระทู้เกี่ยวกับ Humanity Protocol เข้าร่วม Twitter Spaces รายเดือน ฯลฯ

สำหรับ KOL ที่เน้นการเทรด พวกเขาถูกขอให้ซื้อโทเค็น Humanity Protocol อย่างเปิดเผย “หลังจากเปิดตัวเพื่อแสดงความมุ่งมั่น” YouTubers ได้รับคำแนะนำให้สร้างวิดีโอเชิงคาดการณ์เกี่ยวกับ Humanity Protocol ซึ่งเป็นคู่แข่งหลักของ Worldcoin และเกี่ยวกับ Airdrop เอกสารของ Humanity Protocol ระบุคำเตือนอย่างชัดเจนว่า “เรากำลังติดตามกิจกรรมทั้งหมดและจะยกเลิก SAFT และคืนเงินให้กับ KOL ที่ไม่สนับสนุนโครงการ”

SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) เป็นกลไกสัญญาที่ผูกมัด KOL กับโครงการ มันทำงานคล้ายกับ SAFE หรือข้อตกลงลงทุนในเวนเจอร์แคปิตอลแบบดั้งเดิม แต่ใช้โทเค็นเป็นทรัพย์สินแทนหุ้น

เมื่อผู้สื่อข่าวจาก CoinDesk ตรวจสอบวิดีโอที่โพสต์โดย Altcoin Buzz ซึ่งเป็นช่อง YouTube ที่มีผู้ติดตามกว่า 400,000 คน พนักงานของช่องได้โปรโมทข้อได้เปรียบเชิงแข่งขันของ Humanity Protocol ต่อ Worldcoin พร้อมกับเข้าร่วมกลุ่ม Telegram ส่วนตัวของ KOL ของ Humanity Protocol เมื่อถูกติดต่อ พนักงานกล่าวว่าช่องของเขาไม่ได้ลงทุน แต่กำลังเก็บข้อมูล เขาเลี่ยงการยืนยันหรือปฏิเสธว่าจะได้รับค่าตอบแทนในภายหลังหรือไม่

ข้อตกลงนี้เป็นสิ่งสำคัญมาก: KOL โดยมากไม่ได้รับหุ้นในบริษัท พวกเขาได้รับโทเค็น ซึ่งเป็นสิทธิ์ในเครือข่ายแบบ decentralized เนื่องจาก Humanity Protocol ระบุว่ามูลค่ารวมของ Worldcoin อยู่ที่ 80 พันล้านดอลลาร์ แม้แต่การจัดสรรโทเค็นเพียงเล็กน้อยก็อาจมีโอกาสเติบโตอย่างมหาศาล

เงื่อนไขการปล่อยโทเค็น: กลไกเบื้องหลังการออกเร็ว

KOL ไม่ได้เพียงแค่ได้รับมูลค่าที่เอื้ออำนวยเท่านั้น แต่ยังได้รับตารางปลดล็อกสภาพคล่องที่ดีด้วย ส่วนใหญ่ต่อรองให้มีระยะเวลาปลดล็อกไม่เกิน 12 เดือน ซึ่งสั้นกว่าการลงทุนแบบ private มาก และหลายรายปล่อยโทเค็นจำนวนมากในวันเปิดตัวโครงการ ทำให้สามารถขายได้ทันทีในช่วง hype สูงสุด

ความแตกต่างกันอย่างชัดเจนในแต่ละโครงการ Creator.Bid ซึ่งเป็นบริษัทด้านคริปโตที่เน้น AI จัดสรร 23% ของตำแหน่งโทเค็น KOL ให้ปลดล็อกทันทีในวัน Airdrop Veggies Gotchi จัดสรรโทเค็น KOL ให้เท่ากับชุมชน ทำให้เกิดแรงกดดันขายทับซ้อนกัน ในขณะที่ Citizend ตั้งข้อจำกัดที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ถึงแม้ที่ปรึกษาโครงการจะยอมรับว่าข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลยังไม่สามารถบังคับใช้ได้

โครงสร้างนี้สร้างความไม่สมดุลอย่างชัดเจน KOL จะเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดโดยการโปรโมทโครงการก่อนเปิดตัว แล้วขายทันทีเมื่อโทเค็นปลดล็อก ผู้ซื้อรายย่อย—กลุ่มเป้าหมายที่ KOL มีอิทธิพล—ซื้อในราคาสูงสุดหลังจาก hype เริ่มต้น แล้วราคาก็ลดลงเมื่อผู้ถือครองเดิมขายออก

“มันเป็นชัยชนะของโปรโตคอลและ KOL แต่เป็นความสูญเสียครั้งใหญ่สำหรับผู้ซื้อรายย่อย” Stacy Muur ผู้มีผู้ติดตาม 46,000 คน ซึ่งตั้งใจหลีกเลี่ยงข้อตกลงเหล่านี้กล่าว “ข้อตกลงเหล่านี้ไม่ได้เปิดเผยอย่างถูกต้องในกรณีส่วนใหญ่ ทำให้ชุมชนไม่รู้เกี่ยวกับรอบ KOL และเงื่อนไขการปล่อยโทเค็น”

วิกฤติความโปร่งใส: ความเสี่ยงทางกฎหมายและจริยธรรม

การไม่เปิดเผยข้อมูลเป็นจุดอ่อนสำคัญ ต่างจากผู้ส่งเสริมในตลาดหุ้นที่อยู่ภายใต้กฎของ SEC ผู้ดำเนินการคริปโต KOL ส่วนใหญ่ทำงานในพื้นที่ที่ไม่มีการควบคุม หลายโครงการไม่ถือว่าโทเค็นเป็นหลักทรัพย์ที่ต้องเปิดเผยข้อมูล เนื่องจากอ้างว่าบล็อกเชนเป็นเครือข่ายแบบ decentralized

อย่างไรก็ตาม กฎของ Federal Trade Commission (FTC) ก็อาจนำมาใช้ได้เช่นกัน “เมื่ออินฟลูเอนเซอร์ไม่เปิดเผยการจ่ายค่าตอบแทน พวกเขากำลังหลอกลวงผู้ชม” Ariel Givner ทนายความด้านคริปโตในเพนซิลเวเนียอธิบาย “ความไม่โปร่งใสนี้ทำลายความเชื่อมั่นและอาจนำไปสู่การสูญเสียทางการเงินอย่างมหาศาลสำหรับผู้ติดตามที่ไม่รู้ตัว ข้อกำหนดหลักคือการเปิดเผยข้อมูลอย่างชัดเจนและโดดเด่นสำหรับค่าตอบแทนใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับการโปรโมท”

Givner ยังชี้ให้เห็นว่ากฎของ FTC ต้องการการระบุความสัมพันธ์ทางการเงินอย่างโปร่งใส หาก KOL ได้รับโทเค็น ทำข้อตกลงโดยไม่เปิดเผย และในขณะเดียวกันก็โปรโมทโครงการ พวกเขากำลังดำเนินการนอกขอบเขตของกฎหมาย

แนวปฏิบัตินี้ยังคงแพร่หลาย นักลงทุนรายหนึ่งรายงานว่าได้รับข้อเสนอให้เข้าร่วมรอบ KOL วันละ 10 ข้อเสนอ เกือบทั้งหมดเรียกร้องให้โปรโมท และเกือบไม่มีใครระบุคำพูดเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูล ความไม่สมดุลนี้—ระหว่างภาระผูกพันตามสัญญาในการโปรโมทและภาระผูกพันในการเปิดเผยข้อมูล—สร้างช่องว่างข้อมูลที่นักลงทุนรายย่อยไม่สามารถเข้าถึงได้

ผลกระทบของตลาด: ข้อมูลเบื้องหลังอิทธิพลของ KOL

แม้จะมีความไม่โปร่งใส แต่ผลกระทบของ KOL ต่อราคาตลาดเป็นที่ยอมรับ การวิจัยของ The Tie วิเคราะห์โพสต์บนโซเชียลมีเดียของ 310 อินฟลูเอนเซอร์เกี่ยวกับ 175 สกุลเงินดิจิทัลชั้นนำในช่วง 90 วันที่ผ่านมา พบว่า “การเคลื่อนไหวของโทเค็นที่มีนัยสำคัญและเป็นบวก” เกิดขึ้นในชั่วโมงหลังจาก KOL ให้การสนับสนุน ผลกระทบนี้ยิ่งชัดเจนในโทเค็นที่มีมูลค่าต่ำและชุมชนเล็ก ซึ่งโพสต์เดียวของ KOL สามารถเคลื่อนไหวราคาได้ 5-15%

ซีอีโอ Joshua Frank กล่าวว่าความมีอิทธิพลของ KOL “แน่นอนว่ามีผลกระทบ” โดยเฉพาะในโครงการที่มีมูลค่าตลาดเล็กหรือใหม่ ซึ่งชี้ให้เห็นว่าทำไมโครงการจึงให้ความสำคัญกับการมีส่วนร่วมของ KOL—มันไม่ใช่แค่เรื่องการตลาด แต่เป็นเรื่องของการเคลื่อนไหวของตลาด

กลไกความมีประสิทธิภาพ: โครงการคัดเลือก KOL อย่างไร

ด้วยการตระหนักถึงอำนาจของ KOL บริษัทการตลาดคริปโตจึงสร้างฐานข้อมูลเฉพาะของ KOL หลายร้อยราย จัดอันดับตามจำนวนผู้ติดตาม การมีส่วนร่วม และความสามารถในการเคลื่อนไหวราคาที่ผ่านมา สำหรับค่าธรรมเนียม ตัวกลางเหล่านี้เชื่อมโยงโครงการกับอินฟลูเอนเซอร์ที่มีแนวโน้มจะผลักดันการเปิดตัวที่ประสบความสำเร็จ

โครงการเองก็มีการคัดเลือกอย่างเข้มงวด ผู้บริหารคนหนึ่งเล่าว่าได้คัดกรอง KOL กว่า 100 รายและ “คัดออกพวกที่ไม่ดี” การคัดกรองนี้สะท้อนการคำนวณที่เข้มงวด: อินฟลูเอนเซอร์ที่โปรโมทความล้มเหลวชัดเจนจะเสียความน่าเชื่อถือกับผู้ชมเท่านั้น เท่านั้นที่โครงการระดับสูง—ที่มีเทคโนโลยีจริง การระดมทุน และการมองเห็น—จะสามารถดึงดูด KOL คุณภาพได้

อย่างไรก็ตาม KOL รายหนึ่งรายงานว่ามีข้อเสนอเข้ามาอย่างต่อเนื่อง รายใหญ่บางรายเริ่มรวมกลุ่มกันเพื่อรวมทุนและเจรจาข้อตกลงร่วมกันเพื่อให้ได้เงื่อนไขที่ดีกว่าการทำงานเป็นรายบุคคล

ผู้ชนะและผู้แพ้: ใครได้กำไรจริง?

โมเดลรอบ KOL สร้างผู้ชนะและผู้แพ้ชัดเจน โครงการได้รับทุนสนับสนุนเต็มจำนวนและการตลาดแบบออร์แกนิก KOL ได้รับโทเค็นในราคาส่วนลดมากและสามารถออกเร็วได้ ขณะที่เอเจนซี่การตลาดก็เก็บค่าธรรมเนียมจากการเป็นตัวกลาง

ผู้แพ้คือเทรดเดอร์รายย่อยที่ตามคำแนะนำของ KOL โดยไม่เข้าใจแรงจูงใจทางการเงินของ KOL คนที่ซื้อโทเค็นหลังจากคำโปรโมทอย่างกระตือรือร้นมักจะซื้อในราคาสูงสุดในช่วง hype และ KOL ก็ขายออกพร้อมกัน

Muur อธิบายความขัดแย้งนี้ว่า “คุณก็แค่ทำให้ชุมชนของคุณเป็นสภาพคล่องสำหรับการออก” กลุ่มเป้าหมายของ KOL ไม่ใช่แค่ผู้ติดตาม แต่เป็นสภาพคล่องที่ insiders ใช้ประโยชน์ในราคาสูงสุด

อนาคตข้างหน้า: ระบบที่ไม่เท่าเทียมกันกำลังถูกทำให้เป็นประชาธิปไตย

เศรษฐกิจ KOL เป็นการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในวิธีที่ทุนและความน่าเชื่อถือไหลผ่านเครือข่ายคริปโต แตกต่างจากการลงทุนแบบเวนเจอร์แคปิตอลแบบดั้งเดิมที่เน้นกลุ่มพันธมิตรและกลุ่มเทวดา การระดมทุนโดย KOL ทำให้ใครก็สามารถเข้าร่วมได้มากขึ้น ใครก็มีโอกาสเป็นส่วนหนึ่งของโครงการคริปโต

แต่ความสามารถนี้ก็ปกปิดความไม่เท่าเทียมกันที่ลึกซึ้งกว่า ข้อตกลง KOL ยังคงไม่เปิดเผยอย่างแพร่หลาย สร้างความไม่สมดุลของข้อมูลที่เป็นอันตรายต่อผู้ลงทุนรายย่อย ตารางปล่อยโทเค็นที่เอื้อประโยชน์ต่อการออกเร็วกลายเป็นกลไกที่ทำให้คนในวงการได้กำไรอย่างไม่เป็นธรรม การไม่มีการควบคุมกฎหมายทำให้สามารถปฏิบัติการที่ผิดกฎหมายในหลักทรัพย์ได้

อย่างที่ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมกล่าวว่า โมเดลนี้เป็น “สิ่งใหญ่” ที่หลบเลี่ยงทั้งการลงทุนแบบเวนเจอร์แคปิตอลและการตลาดแบบดั้งเดิม “คนจะบอกว่าพวกเขาไม่จำเป็นต้องทำการตลาด—พวกเขาได้ทุนจากการกระจาย” ความหมายของ KOL ในคริปโตจึงไม่ใช่แค่การลงทุนของอินฟลูเอนเซอร์ แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในวิธีที่มูลค่าถูกไหลผ่านเครือข่ายแบบ decentralized และใครเป็นผู้ได้ประโยชน์จากมัน

หมายเหตุเกี่ยวกับความผันผวนของตลาด: ในต้นปี 2025 แพลตฟอร์มให้กู้ยืมคริปโต Blockfills เผชิญกับความท้าทายทางการดำเนินงานในช่วงตลาดผันผวน ผู้ร่วมก่อตั้ง Nicholas Hammer ลาออกจากตำแหน่งซีอีโอ แหล่งข่าวระบุว่าลูกค้าบางรายได้รับแจ้งล่วงหน้าก่อนที่แพลตฟอร์มจะระงับการฝากและถอนเงิน บริษัทในชิคาโกที่ดำเนินการเทรดมูลค่ากว่า 60 พันล้านดอลลาร์ต่อปี กำลังมองหาแนวทางเชิงกลยุทธ์ในช่วงวิกฤตนี้