Yeni SEC ve CFTC Yönergeleri Kripto Piyasa Altyapısını Nasıl Dönüştürüyor

Yetki Ayrımı: SEC ve CFTC Otoritesinin Dijital Varlık Sınıflandırmasını Yeniden Şekillendirmesi

Dijital varlıklar için düzenleyici çerçeve, SEC ve CFTC'nin birlikte geliştirdiği ve yetki sınırlarını açıkça belirleyen yönergeler sayesinde köklü biçimde değişti. Bu yönergeler, kripto varlıkları farklı kategorilere ayırarak; Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) yatırım sözleşmesi niteliğindeki varlıklarda gözetimi sürdürmesini, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun (CFTC) ise dijital emtialarda düzenleyici yetkiyi üstlenmesini sağlıyor. Böylece, piyasa katılımcılarının hangi dijital varlıkta hangi kurumun ana otorite olduğunu anlamakta yaşadığı önemli belirsizlik giderilmiş oldu.

SEC, Komiser Hester Peirce'in başkanlığında Kripto Görev Gücü'nü kurarak dijital varlık ürünleri ve hizmetlerinde düzenleyici yetkiyi netleştirdi. Görev gücü, meme coin’lerin menkul kıymet tanımı dışında olduğunu ve kripto madenciliği faaliyetlerinin menkul kıymet kaydı gerektirmediğini belirten rehberler de dahil olmak üzere çeşitli varlık kategorileriyle ilgili net açıklamalar yaptı. Ayrıca, belli kriterleri karşılayan protokol staking faaliyetlerinin de federal menkul kıymet yasalarının dışında kaldığı bildirildi. Bu açıklamalar, SEC ve CFTC yönergelerinin daha önce gri alanda kalan faaliyetler için piyasa katılımcılarına net düzenleyici yol haritası sunarak kripto piyasası altyapısını nasıl etkilediğini ortaya koyuyor. Yetki ayrımı, başkalarının çabalarından gelir elde eden yatırım araçlarının SEC’in, emtia ve emtia türevlerinin ise CFTC'nin yetki alanında kaldığı daha bütüncül bir yapı oluşturuyor. Böylece, yatırımcı koruması odaklı menkul kıymet düzenlemesi ile piyasa bütünlüğü ve adil fiyatlama odaklı emtia düzenlemesi arasındaki temel farklılıklar vurgulanıyor. Her kurum, kendi alanındaki uzmanlığı kullanırken, yetki çakışmalarından doğacak uyum karmaşasını da önlüyor.

Project Crypto ve Crypto Sprint: Spot İşlemlerin Genişlemesinde Koordineli Düzenleyici Girişimler

Project Crypto ile CFTC'nin Crypto Sprint programı, dijital varlık alım satım altyapısını güçlendirmeye yönelik kapsamlı bir düzenleyici modernizasyon atağını temsil ediyor. Bu eşgüdümlü girişimler, Başkanlık Çalışma Grubu'nun dijital varlık piyasalarına dair raporuyla şekillendi; rapor, iki kurumun mevcut yetkilerini kullanarak kayıttan saklamaya, alım satımdan kayıt tutmaya kadar alanlarda hızla açıklık getirmesini tavsiye etti. Project Crypto, özellikle aracı kuruluşlar ve piyasa aktörleri açısından kripto varlıkların alım satım ve saklamasını düzenleyen sistemi modernleştirerek, daha önce piyasanın gelişimini zorlaştıran teknik ve prosedürel engelleri ortadan kaldırmayı hedefliyor.

CFTC'nin Crypto Sprint programı, dijital varlıkların düzenlenmiş piyasalarda nasıl işlediğini doğrudan şekillendiren üç ana unsurdan oluşuyor. Birinci unsur, belirlenmiş sözleşme piyasalarında (DCM) spot kripto işlemlerinin listelenmesini sağlayarak, kurumsal ve bireysel yatırımcıların düzenlenen platformlarda dijital emtia alım satımı yapmasına olanak tanıyor. İkinci unsur, stablecoin’ler dahil tokenleştirilmiş teminatı türev piyasalarında rehberlik ve onay yoluyla mümkün kılıyor. Üçüncü unsur ise, blockchain teknolojisi ve dağıtık defter altyapısını kapsayacak şekilde teminat, marjin, takas, uzlaşma, raporlama ve kayıt tutma alanlarında teknik düzenleme değişikliklerini içeriyor. Bu girişimler, SEC ve CFTC yönergelerinin kripto piyasası altyapısına etkisini, spot işlemlerin önünü açarak düzenleyici engelleri kaldırmak suretiyle gösteriyor. Artık kayıtlı borsalar, dijital emtiaları listeleyip işlem görebiliyor; böylece yapay düzenleyici kısıtlamalar ortadan kalkarken kurumsal sermaye yatırımı için yeni fırsatlar doğuyor. Türev piyasalarında tokenleştirilmiş teminat imkânı, blockchain tabanlı takas mekanizmalarıyla takas süreçlerini hızlandırıyor ve karşı taraf riskini azaltıyor. Trader’lar, uyum yetkilileri ve fintech uzmanları, hem klasik piyasa yapısını hem de yeni blockchain tabanlı altyapıyı kapsayan daha net bir düzenleyici ortamda faaliyet gösteriyor.

Saklama Standartları ve Aracı Kurum Yükümlülükleri: Kurumsal Yatırımcılar İçin Uyumun Anlamı

SEC, eski ve yetersiz rehberlik yapılarını kaldırıp yeni düzenlemeler getirerek saklama standartları ile aracı kurum yükümlülüklerini büyük ölçüde netleştirdi. Geçmişte, belirsiz saklama açıklamaları aracı kurumların dijital varlık menkul kıymetlerini kendi adına veya saklayıcı olarak tutup tutamayacağına dair soru işaretleri yaratıyordu. SEC, 2020 Saklama Kuralı açıklamasını geri çekip kapsamlı kripto SSS’leri yayımlayarak bu belirsizliği ortadan kaldırdı ve kayıtlı aracı kurumların, belirlenmiş menkul kıymet mevzuatına uygun nitelikli saklayıcılarla iş birliği yaparak dijital varlık menkul kıymetlerinde saklama yükümlülüklerini yerine getirebileceğini ortaya koydu. Bu sayede kurumsal varlık saklamada önemli bir engel ortadan kalktı.

Dağıtık defter tabanlı aracı kurum saklama yükümlülükleri artık hem mevcut menkul kıymet mevzuatı ilkeleriyle uyumlu, hem de blockchain’in pratik gerekliliklerini karşılayacak şekilde düzenlendi. Aracı kurumlar, saklamadaki dijital varlıkların uygun şekilde ayrıştırılmasını, muhasebe kayıtlarının doğruluğunu ve erişim kontrollerinin güvenliğini sağlamakla yükümlü. Mevzuat, aracı kurumların defter ve kayıtları blockchain üzerinde tutmasına, blockchain’in özgün özelliklerine uygun yeni kayıt tutma standartları ile imkân veriyor. 2024 kripto varlık menkul kıymetleri uyum standartları, özel anahtarların korunması, işlem kayıtlarının bütünlüğü ve tam işlem geçmişi sunan denetim izlerinin sağlanması gibi kontrol yükümlülükleri getiriyor. Artık varlık yöneticileri, hedge fonları ve emeklilik fonları gibi kurumsal oyuncular, menkul kıymet piyasası altyapısı üzerinden saklama düzenlemesi yapma konusunda net bir mevzuata sahip. Uyum yetkilileri, artık muğlak yorumlar yerine açık SEC rehberliğine dayalı politikalar oluşturabiliyor. Mevzuat, uygun güvenlik, ayrıştırma ve muhasebe standartları olduğu sürece hem klasik saklama modellerini hem de merkeziyetsiz saklama çözümlerini kapsıyor. Gate gibi büyük platformlar da bu standartlara uygun saklama altyapısı geliştirerek kurumsal oyuncuların düzenlenmiş kripto piyasalarına katılımını sağlıyor. Bu saklama standartları, kurumsal yatırımcıların regüle aracı kurumlar aracılığıyla yasal uyumluluk ve operasyonel güvenceyle sermaye yatırmasını mümkün kılan bir çerçeve oluşturuyor.

CLARITY Act Etkisi: Dijital Varlık Ekosisteminde Menkul Kıymet ve Emtia Ayrımının Yeniden Tanımlanması

CLARITY Act, dijital varlık ekosisteminde menkul kıymet ve emtia ayrımını kesin biçimde yeniden tanımlayan kapsamlı bir yasal düzenleme sunuyor. Temelinde, kripto varlıklar üç başlıkta sınıflandırılıyor: CFTC’nin yetki alanındaki dijital emtialar, SEC’nin yetkisindeki yatırım sözleşmesi varlıklar ve bankacılık düzenleyicilerinin gözetimindeki izinli ödeme stablecoin’leri. Bu üçlü çerçeve, daha önce dijital varlık düzenlemesindeki yorumlara dayalı sınıflandırma belirsizliğini ortadan kaldırıyor. Yasa, CFTC’ye spot kripto varlıklar üzerinde gözetim ve denetim hakkı verirken, SEC’nin spot kripto menkul kıymetler üzerindeki yetkisini koruyor ve kurumlar arasında net sorumluluk çizgileri yaratıyor.

CLARITY Act, SEC’nin mevcut düzenleyici denetimini değiştirerek aracı kurum kayıt tutma yükümlülüklerini modernize ediyor ve blockchain teknolojisiyle defter-kayıt tutulmasını açıkça mümkün kılıyor. Böylece, dijital varlık piyasalarının dağıtık defterler üzerinde çalıştığı ve klasik kağıt ya da merkezi kayıt sistemlerinin gereksiz operasyonel yük ve maliyet yarattığı kabul ediliyor. Mevzuat, alternatif işlem platformlarında faaliyet gösteren aracı kurumların gözetiminde SEC ile CFTC’nin yakın iş birliğini öngörerek, çakışan talepler yerine sürekli kurumlar arası koordinasyon sağlıyor. Kurumsal oyuncular ve fintech profesyonelleri için CLARITY Act, hangi faaliyetlerin hangi kurumun yetki alanına girdiğini açıkça belirleyerek kripto işlem mevzuatında uyum rehberi sunuyor. Artık kripto varlık menkul kıymetlerinde uyum gereklilikleri, gelecekte değişebilecek yorumlara değil, net yasal temele dayanıyor. Yatırım sözleşmesi varlıklar, yatırımcı koruması, açıklama ve dolandırıcılığa karşı SEC gözetimine tabi olurken; dijital emtialar, piyasa bütünlüğü ve adil fiyatlama odaklı CFTC düzenlemesine tabi. Çerçeve, tokenleştirilmiş finansal piyasalarda birden fazla varlık kategorisi eş zamanlı işlem görebileceğinden, boşluk veya çakışmayı önleyecek uyumlu standartlar gerektiriyor. Bu düzenleme, dijital varlık piyasası yapısının kapsamlı düzenlenmesine yönelik evrimin doruk noktası olarak, piyasa katılımcılarına faaliyetin tüm ana başlıklarında net uyum kuralları sunuyor ve dijital varlık piyasalarında sürdürülebilir kurumsal katılımın yolunu açıyor.