Це 10 грудня 2025 року, коли Федеральна резервна система здійснила шосте зниження ставки від вересня 2024 року, зменшивши цільовий коридор федеральних фондів до 3,50%–3,75%. Однак найбільш помітною подією стало найсильніше внутрішнє розбіжність у ФРС за останні шість років: три явних голоси проти рішення, а також «мовчазна опозиція», що проявилася у діаграмі точок.
01 Розбіжності між «яструбами» та «голубами»
Коло прийняття монетарних рішень ФРС переживає безпрецедентний розкол. На засіданні 10 грудня троє з дванадцяти членів Федерального комітету з відкритого ринку проголосували проти зниження ставки на 25 базисних пунктів — вперше з вересня 2019 року.
Зокрема, член ради керуючих ФРС Стівен Мілан виступав за одноразове зниження на 50 базисних пунктів, а президент Федерального резервного банку Чикаго Остен Гулсбі та президент ФРБ Канзас-Сіті Джеффрі Шмід наполягали на збереженні ставки без змін.
Цей розкол — не просто різниця в цифрах. Він свідчить про глибоку розбіжність у поглядах на перспективи економіки США. Майк Фратантоні, головний економіст Асоціації іпотечних банкірів, зазначив: інфляція залишається значно вище цільового рівня ФРС, але ринок праці слабшає, що дає обом сторонам аргументи на захист своїх позицій.
«Дискусія дуже гостра», — прокоментував аналітик з Волл-стріт після ознайомлення з підсумками засідання. «ФРС опинилася в дилемі: потрібно стримувати інфляцію, яка все ще перевищує ціль, і водночас реагувати на ослаблення ринку праці».
02 Мовчазні противники
Окрім трьох посадовців, які відкрито проголосували проти зниження ставки, у ФРС є й «мовчазні противники».
Діаграма точок, оприлюднена 11 грудня, показує: щонайменше шість політиків ФРС очікують, що базова ставка залишиться на рівні 3,75%–4% до кінця 2025 року — тобто на тому ж рівні, що й до зниження. Примітно, що щонайменше четверо з них не мали права голосу на цьому засіданні, тому їхні прогнози щодо вищих ставок ринок сприймає як мовчазну опозицію.
Колишній президент ФРБ Філадельфії Патрік Харкер висловився відверто: «Я був би одним із мовчазних противників — вважаю, що зниження ставки є неправильним кроком».
03 Більше, ніж зниження ставки: «міні QE» на $40 млрд
Справжньою несподіванкою цього засідання ФРС стала корекція операцій з балансом. Поряд зі зниженням ставки, ФРС оперативно запустила короткострокову програму купівлі казначейських облігацій, яку назвали «міні QE».
Згідно з рішенням, починаючи з 12 грудня, ФРС щомісяця купуватиме близько $40 млрд короткострокових казначейських векселів для підтримки достатнього рівня резервів. Голова ФРС Павел чітко заявив, що обсяг купівлі залишатиметься «підвищеним протягом кількох місяців», а потім «різко скоротиться», і програму планують завершити до 15 квітня 2026 року.
Цей підхід суттєво відрізняється від традиційного кількісного пом’якшення (QE), що застосовувалося після фінансової кризи. Він орієнтований на короткострокові облігації та має на меті підтримку ліквідності банківської системи, а не зниження довгострокових ставок.
04 Вищий поріг для зниження ставки та невизначеність попереду
На пресконференції Павел зазначив, що ставка федеральних фондів «тепер перебуває в широкому діапазоні нейтральних оцінок», що свідчить про наближення монетарної політики до помірного рівня. У поєднанні з «яструбиними» заявами це було широко інтерпретовано ринком як сигнал про продовження паузи в циклі зниження ставок.
За даними CME FedWatch Tool, ймовірність того, що ФРС залишить ставку без змін на січневому засіданні, зросла до 77%.
У підсумку економічних прогнозів ФРС зазначено, що медіанне значення ставки федеральних фондів у 2025 році становитиме 3,4%, а у 2026 — 3,1%. Це означає, що порівняно з поточним рівнем ринок очікує лише одне додаткове зниження на 25 базисних пунктів у найближчі два роки.
05 Зміна керівництва та політична невизначеність
Це рішення ФРС ухвалено у вирішальний момент — на тлі майбутньої зміни керівництва. Термін повноважень Павела закінчується у травні 2026 року, а ринок широко очікує, що Трамп оголосить його наступника протягом кількох тижнів.
Трамп публічно заявив, що підтримка зниження ставок стане «лакмусовим тестом» для вибору нового голови ФРС. Він неодноразово закликав ФРС знизити ставки нижче 2% для подальшого стимулювання економіки.
Головним кандидатом на зміну Павелу є Кевін Гассетт, голова Національної економічної ради при Білому домі. Гассетт чітко дав зрозуміти, що у разі призначення головою ФРС не піддаватиметься політичному тиску і діятиме згідно з власною оцінкою ситуації.
06 Миттєва реакція крипторинку на зміну ставки
На тлі переходу ФРС до «голубиної» політики криптовалютний ринок відреагував швидко й позитивно. Дані Gate свідчать: основні токени різко зросли після оголошення рішення.
Bitcoin (BTC) зріс приблизно на 2,5% протягом 24 годин після оголошення, короткочасно пробивши важливий рівень опору, що відображає оптимізм ринку щодо покращення ліквідності.
Ethereum (ETH) також додав близько 2,8%. Його перспективи щодо спотового ETF у поєднанні зі зниженням ставки створили подвійний позитивний ефект.
Solana (SOL) показала найкращу динаміку, піднявшись більш ніж на 4%, що підкреслює посилений вплив очікувань щодо ліквідності на високоволатильні криптовалюти.
Варто зазначити, що як зниження ставки, так і «міні QE» безпосередньо підвищили очікування щодо ліквідності на ринку, а внутрішні розбіжності у ФРС додали невизначеності майбутній політиці — це може спричинити підвищену волатильність на крипторинку.
Згідно з останніми даними Gate за 12 грудня, позитивні настрої, викликані рішенням ФРС, зберігалися: основні криптовалюти продовжили стабільне зростання під час азійської торгової сесії.
07 Перспективи: як цикл зниження ставок може вплинути на крипторинок
На тлі зростаючих внутрішніх розбіжностей у ФРС та майбутньої зміни керівництва невизначеність щодо подальшої монетарної політики суттєво зросла. Загальна думка полягає в тому, що Павел після цього зниження може зробити паузу, а додаткові коригування політики ймовірно відбудуться вже після вступу нового голови на посаду.
Термін повноважень члена ради ФРС Стівена Мілана закінчується наприкінці січня 2026 року, і невідомо, чи буде він перепризначений, що додає невизначеності майбутній монетарній політиці.
Для крипторинку рішення ФРС безпосередньо впливають на ліквідність долара та глобальний апетит до ризику. «Яструбині» голоси у діаграмі точок свідчать, що ринок не повинен очікувати суттєвого зниження ставок наступного року, що може обмежити потенціал зростання ризикових активів, зокрема криптовалют.
Водночас внутрішні розбіжності у ФРС та невизначеність щодо керівництва можуть зберігати монетарну політику у «режимі очікування» найближчими місяцями, а крипторинок, ймовірно, перейде у фазу консолідації, очікуючи чіткіших фундаментальних сигналів.
Перспектива
Аналітики JPMorgan вважають, що ФРС «продовжить вживати заходів, щоб не допустити перетворення економічного сповільнення на рецесію», але розширення політичного розколу в комітеті робить кожне засідання непередбачуваним.
Ринок очікував більш «яструбине» зниження ставки, але підсумкове рішення виявилося більш «голубиним», ніж прогнозували. У діаграмі точок шість членів виступили проти зниження, але четверо не мали права голосу — це менше, ніж очікував ринок. Масштабна купівля казначейських облігацій, оголошена разом із рішенням, була інтерпретована Bloomberg та іншими як чіткий сигнал «голубиної» політики.
Деякі аналітики почали ставити питання, чи не перевищить фактичне зниження ставки наступного року 25 базисних пунктів, зазначених у діаграмі точок. Колишній президент ФРБ Нью-Йорка Вільям Дадлі прокоментував: «У першій половині наступного року ФРС перейде у режим пильного очікування, темп зниження помітно сповільниться. Політична драма навколо незалежності ФРС ось-ось розпочнеться по-справжньому».
