Сенатор Тім Скотт очікує пропозицію про компроміс щодо дохідності стейблкойнів до кінця тижня

Сенатор Тім Скотт, голова Комітету Сенату з банківської справи, оголосив 17 березня 2026 року, що очікує отримати компромісну пропозицію щодо положень про доходність стабільних монет до кінця тижня, що потенційно вирішить найспірнішу проблему, яка гальмує законодавство США щодо стабільних монет.

Питання доходності — чи повинні емітенти стабільних монет мати право передавати відсоткові доходи з резервних активів власникам токенів — розділило банки, прихильників криптовалют і регуляторів, що затримало створення рамкової програми GENIUS Act з моменту її ухвалення комітетом раніше цього року.

Скотт зазначив на Саміті DC Blockchain Digital Chamber, що якщо графік дотримуватиметься, законодавці матимуть конкретний текст для оцінки, що стане значним прогресом у тому, що він описав як «найпублічно обговорювану проблему» у законодавстві щодо структури ринку.

Дебати щодо доходності: основна суперечка пояснена

Поточний механізм

Емітенти стабільних монет, такі як Circle (USDC) і Tether (USDT), тримають десятки мільярдів доларів у казначейських облігаціях США та інших короткострокових інструментах як резерви, що підтримують їхні токени. Ці резерви генерують доходність, яку емітенти наразі зберігають як основне джерело доходу. Загальна ринкова капіталізація стабільних монет зараз перевищує 230 мільярдів доларів, з яких USDT становить приблизно 140 мільярдів, а USDC — близько 55 мільярдів.

Конфліктні інтереси

Законодавчі дебати зосереджені на тому, чи повинні емітенти мати право ділитися доходами з резервів із власниками стабільних монет, фактично створюючи продукти, схожі на рахунки з відсотками або фонди грошового ринку.

Опір банківського сектору: Традиційні фінансові установи виступають проти стабільних монет із доходністю з конкурентних міркувань. Якщо стабільні монети пропонуватимуть доходи, подібні до заощаджень або фондів грошового ринку, конкуренція з традиційними депозитними продуктами значно посилиться. Лобісти банків наполягали або на забороні стабільних монет із доходністю, або на тому, щоб такі продукти діяли під повним банківським регулюванням.

Позиція криптоіндустрії: Захисники цифрових активів стверджують, що блокування доходності захищає маржу банків за рахунок споживачів. Вони запевняють, що доходність стабільних монет просто проходить через ринкові прибутки, і обмеження її підриває цінність цифрових активів, деномінованих у доларах.

Законодавчий контекст і тиск часу

Статус GENIUS Act

Законопроект GENIUS Act, який мав би встановити федеральну рамкову основу для випуску стабільних монет, пройшов із Комітету з банківської справи Сенату раніше у 2026 році, але застряг на залі Сенату через двопартійні занепокоєння. Два основні питання, що завадили просуванню вперед: положення щодо боротьби з відмиванням грошей і питання доходності, яке залишається невирішеним.

Учасники переговорів

Скотт високо оцінив зусилля кількох осіб щодо компромісу з доходності, зокрема демократів-сенаторів Ангелу Алсобрукс, республіканця Тома Тілліса та представника Білого дому Патріка Вітта. Їхня участь свідчить про скоординовані переговори між керівництвом Конгресу, адміністрацією та зацікавленими сторонами.

Інші невирішені питання

Крім доходності, Скотт повідомив про прогрес у кількох інших законодавчих питаннях за останній місяць:

Питання етики: Законодавці піднімали питання щодо криптопроектів президента Дональда Трампа та його родини, на що Скотт зазначив: «Ми дуже близькі до вирішення питання етики».

Кворум комісії: Відсутність двопартійних членів у головних регуляторних агентствах була вирішена через очікувані номінації.

Положення щодо DeFi: Сенатор Марк Ворнер зберігає увагу до питань децентралізованих фінансів (DeFi).

Регулювання AML: Вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей залишаються предметом переговорів як пріоритет для деяких демократів.

Потенційні наслідки для ринку

Сценарій дозволу доходності

Якщо компроміс схилиться до дозволу доходності — навіть у обмеженій формі — це стане значним каталізатором для прийняття стабільних монет. Регульована стабільна монета у доларах із доходністю змагатиметься безпосередньо з фондами грошового ринку, заощаджувальними рахунками та казначейськими біллями для роздрібного капіталу, отримуючи доступ до значного цільового ринку.

Значення регуляторної ясності

Для існуючих емітентів стабільних монет регуляторна ясність сама по собі має цінність незалежно від конкретних положень щодо доходності. Інституційні гравці постійно називали регуляторну невизначеність головною перешкодою для глибшої інтеграції стабільних монет. Федеральна рамкова основа дозволить ширше залучення банків, управителів активів і платіжних компаній.

Ризик обмежувального результату

Зворотній ризик полягає в тому, що компроміс створить таку обмежувальну рамкову систему, що стабільні монети із доходністю стануть комерційно невигідними. Такий результат задовольнить побоювання банківського сектору, але потенційно відсунути інновації за кордон. Різниця між «емітенти можуть пропонувати доходність за ліцензією штату» і «емітенти можуть пропонувати доходність за федеральною банківською ліцензією» — це різниця між доступним ринком і регуляторною межею.

Часті запитання

Чому питання доходності затримало законодавство щодо стабільних монет?

Дебати щодо доходності зосереджені на тому, чи повинні емітенти стабільних монет мати право передавати відсоткові доходи з резервних активів власникам токенів. Банки проти цього через конкуренційний тиск на традиційні депозитні продукти, тоді як прихильники криптовалют стверджують, що блокування доходності захищає маржу банків за рахунок споживачів. Це фундаментальне розходження перешкоджає просуванню законопроекту GENIUS Act за межі комітету, хоча загалом погоджуються з необхідністю регулювання стабільних монет.

Якою може бути форма компромісної пропозиції?

Хоча конкретні деталі не розголошуються, попередні обговорення пропонували варіанти від обмежень доходності до вимог щодо отримання емітентами спеціальних ліцензій перед пропозицією відсотків власникам. Важливим буде питання, чи зможуть стабільні монети із доходністю працювати за рамками штатних ліцензій або ж вимагатимуть федеральних банківських ліцензій, що суттєво вплине на доступність ринку.

Які ще питання обговорюються поряд із доходністю?

Скотт повідомив про прогрес у питаннях етики, пов’язаних із криптопроектами президента, у питанні кворуму комісії через очікувані номінації, у положеннях щодо DeFi, підтримуваних сенатором Марком Ворнером, та у вимогах AML. Він висловив оптимізм, що ці питання наближаються до розв’язання у рамках ширшого законодавчого пакету.