SEC надсилає пропозицію щодо класифікації крипто-активів до Білого дому на розгляд

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) передала своє пропоноване тлумачення щодо класифікації цифрових активів до Офісу управління та бюджету Білого дому (OMB), при цьому державні записи показують, що пропозиція перебуває на «очікуванні розгляду» станом на 23 березня 2026 року.

Пропозиція, яка окреслює п’ятикатегорійну таксономію для цифрових активів — цифрові товари, цифрові колекціоновані предмети, цифрові інструменти, стейблкоїни та цифрові цінні папери — і уточнює, коли нецінний криптоактив стає підпорядкованим правилам інвестиційних контрактів, була подана до OMB 20 березня. Якщо її затвердять, ця інтерпретація встановить, що більшість криптоактивів не є цінними паперами відповідно до федерального законодавства, і надасть регуляторну ясність під час розгляду Конгресом всеохоплюючого законопроекту щодо структури ринку.

Це керівництво слідує за меморандумом про взаєморозуміння, підписаним раніше у березні між SEC і Комісією з товарних ф’ючерсів (CFTC), щодо координації нагляду за цифровими активами.

Основні елементи пропозиції SEC

П’ятикатегорійна таксономія

Інтерпретативне повідомлення SEC встановлює структурований каркас для класифікації цифрових активів на основі їх характеристик, використання та функцій:

• Цифрові товари: активи, що отримують цінність від програмної роботи функціональної крипто-системи та динаміки попиту і пропозиції

• Цифрові колекціоновані предмети: активи, включаючи невзаємозамінні токени (NFT), що представляють права на торгові картки, актуальні події або подібні предмети

• Цифрові інструменти: утилітарні токени, що забезпечують доступ до функцій платформи

• Стейблкоїни: активи, прив’язані до долара і підтримуються резервами

• Цінні папери у цифровій формі: традиційні цінні папери, що токенізовані

Тригер інвестиційного контракту

Керівництво уточнює, коли нецінний криптоактив стає підпорядкованим законам про цінні папери: «Нецінний криптоактив стає підпорядкованим інвестиційному контракту, коли емітент пропонує його, стимулюючи інвестицію грошей у спільне підприємство з твердженнями або обіцянками здійснити важливі управлінські зусилля, від яких покупець розумно очікує отримати прибуток.»

Ця структура дозволяє регуляторному статусу криптоактиву змінюватися з часом. Якщо зобов’язання емітента формують очікування прибутку, актив може бути пов’язаний із цінною папером. Якщо ці зобов’язання виконуються або більше не мають значення, цей зв’язок може зникнути.

Координація з CFTC

CFTC заявила, що вона буде застосовувати Закон про товарні біржі відповідно до цієї інтерпретації, зокрема щодо нецінних криптоактивів, які можуть кваліфікуватися як товари. Спільний підхід сигналізує про завершення регуляторних суперечок і встановлює чіткі межі юрисдикції між двома агентствами.

Регуляторний контекст і законодавча ситуація

Міст до законодавчих дій Конгресу

Голова SEC Пол Аткінс охарактеризував цю інтерпретацію як міст для підприємців і інвесторів, поки Конгрес працює над просуванням двопартійного законопроекту щодо структури ринку. Це керівництво надає тимчасову ясність щодо класифікації цифрових активів до прийняття всеохоплюючих законопроектів.

Статус закону CLARITY

Сенатський комітет з банківської справи безстроково відклала розгляд закону CLARITY у січні 2026 року після того, як генеральний директор Coinbase Браян Армстронг заявив, що біржа не може підтримати законопроект у такій редакції. Politico повідомив 20 березня, що представники Білого дому та законодавці досягли «згоди в принципі» щодо доходу від стейблкоїнів — ключової проблеми, яка може просунути законопроект. Станом на 23 березня комітет ще не оголосив нову дату розгляду.

Законодавчі пріоритети

Очікується, що у березні лідер більшості Сенату Джон Тун заявив, що сенат має намір пріоритетно проголосувати за законопроект SAVE America Act — закон, який вимагає підтвердження громадянства США для реєстрації виборців — перед розглядом двопартійних законопроектів, таких як CLARITY.

Процес розгляду OMB

Наступні кроки

Зараз пропозиція перебуває на розгляді в OMB, і Білий дім оцінює економічні та адміністративні наслідки цього керівництва. Після затвердження OMB SEC може продовжити остаточне формулювання або запросити додаткові публічні коментарі.

Часті питання

Що встановлює пропоноване класифікування криптоактивів SEC?

Інтерпретативне керівництво SEC встановлює п’ятикатегорійну таксономію для цифрових активів — цифрові товари, цифрові колекціоновані предмети, цифрові інструменти, стейблкоїни і цифрові цінні папери — і уточнює, коли нецінний криптоактив стає підпорядкованим правилам інвестиційних контрактів на основі обіцянок емітента та очікувань інвестора щодо прибутку.

Чим відрізняється ця пропозиція від попередніх підходів SEC?

Ця структура відходить від підходу, орієнтованого на enforcement, за колишнього голови SEC Гері Генслера. За головування Пол Аткінса SEC прагне надати чіткі правила, а не покладатися на індивідуальні правопорушення, координуючись з CFTC для встановлення послідовного нагляду за цифровими активами.

Який зв’язок між цією пропозицією і законодавством Конгресу?

Голова SEC Аткінс описав цю інтерпретацію як «міст» для криптоіндустрії, поки Конгрес працює над прийняттям всеохоплюючого законопроекту щодо структури ринку, такого як CLARITY. Це пропозиція забезпечує тимчасову регуляторну ясність, а остаточне законодавство має закріпити постійну основу.