Моя думка полягає в тому, що ця справа має вплив, але не варто надто багато думати.

Спершу про те, що відбувається з підвищенням ставок у Японії. Кажучи простою мовою, Японія не наслідує жорстку політику ФРС щодо жорсткого стиснення. Насправді вона просто трохи зменшує надмірно м’яку політику, повертаючись до більш нормального стану, ніж той, що був раніше. Контекст дуже ясний: інфляція вже не є раптовим шоком, ієна довгий час була слабкою, фінансова система зіпсована надмірно м’якою політикою, тому потрібно повільно повертатися до нормального стану. Характерною рисою такої корекції є чотири слова — повільно, мало, низько, зупинка. Ритм можна назвати черепашачим, амплітуда — неймовірно мала, встановлений верхній ліміт був і залишається низьким, і завжди можна оголосити паузу. Японія прагне стабілізувати валютний курс, очікування та всю фінансову систему.

Щодо боргової проблеми. Багато хто, почувши про підвищення ставок у Японії, одразу думає: японський державний борг становить 250% ВВП. Це справді лякає. Але тут є важлива різниця — ігри з боргом у Японії зовсім інші. По-перше, японський борг майже внутрішній, переважно належить внутрішнім інституціям і ЦБ. По-друге, терміни облігацій дуже довгі (від 15 до 30 років), цикли перепродажу досить повільні. Найжорсткіше — це те, що ЦБ і Мінфін фактично мають об’єднаний баланс активів і зобов’язань, і витрати на відсотки не звалюються одразу. Що справді лякає Японію, — це не дрібні витрати на відсотки, а втрата контролю над ставками і банкрутство довіри до ЦБ. Якщо ритм правильний, підвищення ставок — зовсім не проблема.

А що з американським фондовим ринком? Логіка ціноутворення на американському ринку ніколи не враховує японську ситуацію. Три основні фактори, що впливають на американські акції: цикл економіки та прибутковість компаній у США, напрямки технологій і капіталовкладень, а також наступні кроки ФРС. Що стосується японських факторів? Вони мають незначний вплив.