Минулого тижня Федеральна резервна система лише почала заспокоювати ринок, але вже цього тижня з’явилися сигнали, що проблема ще не повністю вирішена. Найчутливіший нерв фінансової системи — короткостроковий ринок фінансування — знову почав подавати сигнали тривоги.

У понеділок нічна ставка за операціями з облігаціями під заставу знову прорвалася за межі цільового діапазону ставки федеральних фондів (3.5%-3.75%) і підскочила близько до 3.8%. Ця ставка здається абстрактною, але насправді вона дуже важлива — вона відображає найкоротший вартість позик між великими фінансовими установами і є своєрідним індикатором ліквідності фінансової системи. Чим вище цифра, тим напруженіший стан ринку.

Лише тиждень тому ФРС оголосила про початок щомісячних покупок короткострокових державних облігацій на суму 400 мільйонів доларів, сподіваючись, що ця міра зменшить тиск на ринок фінансування. А що в підсумку? Реакція ринку була дещо прохолодною. Деякі аналітики зазначають, що ставки залишаються під тиском, що саме по собі свідчить про те, що ефект ін’єкцій ліквідності від ФРС може бути не таким ефективним, як очікувалося. Цей план триватиме до 14 січня наступного року.

Наскільки важливий короткостроковий ринок фінансування для фінансової системи? Уявіть його як "кровоносну судину" всієї системи. Як тільки вона заблокується, гроші стануть дефіцитними, і ринок може потрапити у хаос — саме таке становище інвестори вже пережили наприкінці 2019 року. Зараз усі питають: чи зможе ФРС стабілізувати ситуацію? Чи зможуть великі фінансові установи отримати низькозатратне фінансування під час пікових потреб у готівці наприкінці року?

У фінансовому світі також активно обговорюють цю тему. Стратеги Morgan Stanley прямо ставлять питання: чи робить ФРС достатньо зараз? Чи потрібно ще більше заходів, щоб запобігти подальшому розповсюдженню проблем? Це питання висить у повітрі для всіх учасників ринку.