Оригінальний погляд аналітика криптовалютного ринку

Історія за кадром: столітня естафета "зменшення позицій"

Останнім часом Банк Японії зробив важливу заяву — планує з наступного місяця поступово продавати ETF-позиції на суму 83 трильйони ієн (приблизно 5340 мільярдів доларів США). Звучить досить страшно, але спосіб виходу з ринку досить "філософський": щороку продаватиме лише 330 мільярдів ієн, і ця "зменшення" триватиме понад сто років.

Голова Банку Уедa Кацуюкі відкрито заявив: "Не хочемо порушувати ринок". Логіка за цим дуже глибока — сам Банк Японії є найбільшим акціонером японського ринку акцій, володіючи близько 7% від загальної ринкової капіталізації японських акцій. Якщо він різко почне продавати великі обсяги, це може спричинити масовий тиск на продаж і ланцюгову реакцію, яку важко контролювати. Але не варто недооцінювати слово "повільно" — воно символізує зворотний хід політики надмірної монетарної стимуляції, яку почали ще у 2010 році. Ця зміна має глибше значення, ніж короткострокові коливання.

Приклад: уявіть, що у вас є велика кількість біткоїнів, але ви боїтеся різкого падіння цін і вирішуєте продавати їх поступово, по трохи щодня. Зовні ринок здається стабільним, але всі знають, що ви все одно будете продавати, і ця очікуваність сама по собі створює психологічний тиск.

Два головні ризики для ринку: чому саме "повільний" підхід вимагає особливої уваги?

По-перше, ілюзія ліквідності починає руйнуватися

Японський центральний банк почав купувати ETF ще десять років тому, фактично використовуючи можливості друку грошей для підтримки ринку. Тепер він поступово виходить з цієї політики. Хоча щорічний обсяг зменшення позицій менший за 0,5% від ринкової ліквідності, сигнал дуже ясний: "Якщо ринок впаде, не розраховуйте на мою допомогу". Така зміна психології змусить довгострокових інституційних інвесторів переоцінити вартість активів — особливо тих, що мають високі оцінки, таких як технологічні компанії та інвестиційні трасти нерухомості.

По-друге, "метеликова ефект" глобальних фінансових потоків вже починає проявлятися

Якщо сигнал про зменшення позицій Банку Японії підтвердиться, міжнародні капітали можуть переглянути ризикову премію для всього Азіатсько-Тихоокеанського регіону. У цьому процесі потоки капіталу, що залежать від слабкості ієни та низьких процентних ставок, будуть коригуватися — і це може спричинити коливання цін на такі глобальні активи, як Ethereum і Bitcoin.