Канада щойно виступила проти глобальної угоди про мінімальний податок, забезпечивши звільнення для США і викликавши здивування на фінансових ринках. Цей крок сигналізує про щось більше, ніж просто дипломатичні маневри — він відкриває тріщини у способі координації великих економік щодо фіскальної політики.

Рамки глобального мінімального податку були створені для запобігання зниженню податкових ставок країнами-конкурентами. Але ось де стає цікаво: захист Канадою американського звільнення свідчить про те, що сама угода може бути більш крихкою, ніж здається у заголовках. Різні країни пріоритетизують різні речі. Деякі прагнуть гармонізації; інші — гнучкості. Коли у вас є конкуренція інтересів, виключення швидко накопичуються.

Для інвесторів, які стежать за потоками капіталу та змінами податкової політики, це важливо. Податкова політика формує напрямки руху грошей, структурує діяльність корпорацій і, зрештою, визначає, які ринки приваблюють інвестиції. Чим більше винятків додається до цих міжнародних угод, тим менш передбачуваним стає ігрове поле. А непередбачуваність зазвичай означає волатильність у майбутньому.

Питання полягає не лише у Канаді чи США — а у тому, чи зможе цей експеримент із глобальним мінімальним податком дійсно закріпитися, чи з часом розвалиться під тягарем конкуренції між національними інтересами.