Мрії Coinbase на 2026 рік: всебічна біржа, всебічний рівень розповсюдження

null

Автор цієї статті, Чарлі, був віцепрезидентом криптовалютного єдинорога Strike (залученого до Сальвадорського біткоїн-акта та відповідальним за платіжний бізнес Bitcoin та стейблкоїнів у Латинській Америці), макроаналітиком у трильйонному фонді Franklin Templeton та одним із перших членів глобального платіжного гіганта Adyen у Північній Америці. Наразі він працює консультантом зі стратегії криптовалют для багатьох публічних компаній, стартапів та інвестиційних установ.

Я не планував писати ще одну статтю до кінця року, але вчора на конференції Coinbase «System Update» було надто багато яскравих моментів, і після вагань я вирішив написати знову.

Цього року я писав про Robinhood vs Coinbase: диференційована конкуренція, побудову Волл-стріт для наступного покоління, а також детально обговорював це у подкасті друга на E55. Robinhood проти Coinbase, у новій хвилі інтеграції криптовалют і акцій, хто стане переможцем нового покоління фінтеху? ft. Чарлі。 Обидва — улюблені фінансові додатки покоління Z, але боротьба стає дедалі складнішою.

Пресконференція анонсувала низку нових функцій продукту: акції, ринки прогнозів, вічні контракти, портал DEX, який безпосередньо вміщує довгохвості активи Base і Solana в основний додаток Coinbase, платежі та колекції для підприємств, інвестиційних радників у сфері штучного інтелекту, а також додаток Base — «всеоблічний додаток», упакований цілим у глобальний ланцюг, з контентом, який можна токенізувати та торгувати, ставши новою платформою для творців.

Під поверхневим «сімейним відром» насправді ховається глибше відчуття: оновлення Coinbase — це не лише функція накопичення, а й посилення ролі «шару розподілу» — використання більшої кількості порталів дистрибуції, щоб перетворити себе на щось на кшталт універсального фінансового продукту, щоб токенізоване фінансування могло здійснюватися в його інтерфейсі, навіть якщо базові ланцюги, активи і навіть біржі не є повністю нативними для Coinbase.

Фінанси виглядають як технологічна війна, але насправді це війна за розподіл. Технології та продукти, звичайно, є ключовими, але прибуток зазвичай залежить від мислення користувача та стабільності, яку приносять слоти для карток — коли ви вирішуєте купити, продати, позичити чи оплатити, не хочете змінювати додаток.

Роздрібна торгівля: Вона навмисно розмиває межу між собою та Robinhood

Слоган Coinbase простий: «Everything Exchange». Найпоширеніша дія — це перекласти торгівлю американськими акціями в основний додаток, поставити криптовалюту та акції в один рахунковий огляд і купувати акції безпосередньо за USD або USDC, з типовим роздрібним наративом «нульова комісія 24/5» (який запропонував Robinhood).

Функціонально це наближається до Robinhood. Як найбільший клас фінансових активів на роздрібному ринку, акції є полем битви за те, щоб стати продуктом номер один для клієнтів C-end.

Більше того, Coinbase стосується не лише акцій, а й іншої категорії, ближчої до «активів уваги» — ринку прогнозів, який вибухнув цього року. Під час фази запуску прогнозного ринку весь трафік надходитиме від Kalshi. Замість того, щоб будувати все (тимчасово) самостійно, він спочатку вбудовує слухняний, зрілий бекенд і міцно тримає вхідні двері у ваших руках.

Це типовий європейський та американський фінтех-підхід — Stripe/Adyen також почали з платіжного шлюзу, який також підтвердив Robinhood.

Ринки прогнозування: Kalshi — це не фішка, це «відповідна зброя дистрибуції»

Ринки прогнозів різко зросли цього року, і часто згадується порівняння між Polymarket і Kalshi. На перший погляд це боротьба між продуктами та ліквідними пулами, але з точки зору дистрибуції диференційована конкуренція Kalshi полягає в тому, що її легше інтегрувати на великі платформи(вбудовані)。

Калші підкреслює, що він є контрактним ринком за регулюванням CFTC. З іншого боку, ситуація Polymarket у США застрягла у відповідності, і чим ближче до найкращої клієнтської бази (існуючі користувачі KYC на великих платформах), тим складніше його розповсюджувати.

Ось чому перевага Kalshi у розподілі справді вдалася: Coinbase не потрібно покладатися на ринки прогнозів, щоб виграти показники «ліквідності» з першого дня, їй потрібно перетворити ринки прогнозів на звичний канал і інтегрувати їх у додаток, який вже тримає баланси користувачів і завершив KYC.

Говорячи прямо, як і Robinhood, Coinbase прагне скористатися моментами користувачів. Спорт, вибори, дані, політика, клімат, культурні гарячі точки — це ті події, які будуть соціально поширені і які найімовірніше перетворять увагу на транзакційну поведінку.

Вона така ж небезпечна, як і залежність, але саме тому, що вона небезпечна, вона має сильний розподіл.

Крім того, існує ефект другого порядку, який легко ігнорувати: ринок прогнозів приносить не лише угоди, а й дані. Він ближчий до «кількісних емоцій», ніж соціальні мережі, швидше захоплює переломного моменту наративу, ніж новини, і також легше втілювати його в наступну дію користувача.

Отже, коли ви також додаєте AI Advisor у свій додаток, ці дані — це не просто трафік, а й виконуваний вхід наміру (Дієвий намір)。

Ланцюг і активи: Поза базою — здобути більше довіри

Coinbase відчув солодкість ставок на Base протягом останніх двох років і продовжить цей шлях. Але в цьому оновленні ключовим жестом є залучення Solana до того самого DEX-каналу розповсюдження на рівні, який виявляє та торгує довгохвостими активами.

На перший погляд це покращення досвіду: немає потреби перемикатися між гаманцями чи перекидати складні кросчейн-шляхи. На глибшому рівні він реагує на два тиски одночасно.

Перша — це «сприйняття». “Чи завжди Coinbase віддаватиме перевагу власному ланцюгу?” Це обмеження довіри. Якщо ви збираєтеся робити Everything Exchange, не можна змусити користувачів відчувати, що ви просуваєте власний продукт, навіть якщо це лише підозра. Багатоланцюгова агрегація — це спосіб придушити цю підозру.

Друга — «захоплення». Нехай острів уваги до довгохвостих активів і мемної економіки циркулює в іншій провідній екосистемі до власної екосистеми Coinbase, здійснює транзакції та здійснює крос-продажі у власних системах комісій, контролю ризиків і розподілу. Це не «Coinbase стає DeFi», а «Coinbase перетворює DeFi на власне базове постачання», або це логіка порталу розподілу.

Третій — «агресивний»: якщо Ethereum і Solana продовжать конкурувати за наративний простір «улюбленого ланцюга Волл-стріт», Coinbase одночасно включить обидві сторони у площину розподілу, фактично покращуючи свою стратегічну позицію як «нейтрального входу» — незалежно від того, який ланцюг виграє в кінці, він хоче бути непереможним.

B2B: Страйп + амбіції Брекса, рік відродження

З точки зору роздрібної торгівлі, Coinbase Business дедалі більше позиціонується як «універсальний корпоративний фінансовий сервіс»: для стартапів і малих і середніх підприємств він надає повний набір портфелів, таких як рахунки, платежі, стягнення, доходи USDC, інфраструктура дотримання вимог тощо, а також скорочення на ключових ринках, таких як США та Сінгапур, де корпоративні фінансові послуги є зрілими.

Трансформація та еволюція від Coinbase Commerce до Coinbase Business за минулий рік були вражаючими.

Аналогія з «Stripe + Brex» корисна — не те, що Coinbase їх замінить, а те, що він бенчмаркує більш fullstack і більш повний B2B фінтех-сервіс.

Сильна сторона Stripe — «здобуття та оркестрування». (Оркестровка)”。 Сильна сторона Брекса — «управління витратами та грошима». Coinbase створює набір крипто-нативних корпоративних сервісів: розрахунки зі стейблкоїнами, глобальні платежі, управління фондами USDC, а також депозитування активів, відправлення та отримання платежів на один рахунок, а можливо, і більше інструментів у майбутньому.

Що робить його ще потужнішим — це не лише SaaS-сервіси Coinbase Business на поверхні, а й модульний CDP (Coinbase Developer Platform) — і її натяк, що Coinbase прагне розширити своїх клієнтів на «всі додатки».

Coinbase узагальнює можливості CDP у чотири стовпи: зберігання, платежі, торгівля та стейблкоїни. Перекладено: Будь-який додаток може розвивати гаманці, платежі та транзакції на базових можливостях Coinbase.

X402, навпаки, більше схожий на продовження нового наративу агентної комерції: він хоче сидіти під шаром прикладної економіки, а не просто бути частиною криптоекономіки.

Stripe заробив гроші в епоху міграції електронної комерції на API. Coinbase робить ставку на нову еру: коли платежі, гаманці та транзакції переходять на треки та ланцюги стейблкоїнів, гроші також потраплять до постачальників інфраструктури подібним шляхом.

Ідентичність і увага: Базовий додаток — це відповідь на епоху «пост-SocialFi»

Coinbase повідомляє, що базовий додаток вже доступний у 140+ країнах і описує його як ончейн-додаток для всього: соціальні, торгувальні, платні, розповсюдження, заробіток змішаного контенту, а контент токенізований і торгуваний.

Монетизаційний стек Web2 централізує цінність, і творці часто знижують купівельну спроможність завдяки зарплатам, комісіям платформ і інфляції.

Наратив Base App — це web3, який проповідує a16z: якщо ваша робота, вплив і стосунки спільноти знаходяться у гаманці у вигляді нативних активів на блокчейні, це може дозволити творцям безпосередньо отримувати переваги майбутнього зростання, а не просто отримувати невелику частину зарплати, яку розподіляє платформа для боротьби з інфляцією та перевипуском валюти.

Але складність також реалістична: SocialFi a16z, заснований на web3-концепціях, працює погано, а культові проєкти, як Farcaster, зближуються до «гаманця наперед» — бо чисто соціальні платформи менш схильні до накопичення, а гаманці та цикли активів — так.

У цьому контексті намір базового додатку очевидний: Coinbase не намагається зробити кращий Instagram/TikTok, а каже: гаманець — це новий акаунт, інформаційний потік — новий механізм виявлення активів, соціальний рівень підпорядковується фінансовому, а актив домінує в логіці розподілу.

AI Advisor: Це клей і підсилювач ризику

Coinbase Advisor перетворює намір природної мови на шляхи портфеля та виконання, наголошуючи, що він не є автономним — жодні замовлення не розміщуються автоматично без підтвердження користувача.

Це майже неминучий напрямок розвитку: коли ви втискуєте акції, криптовалюту, перпетуаль, прогнозні ринки та кредитування в один додаток, потрібно зменшити втому від прийняття рішень, покращити механізми відкриття і використовувати ШІ для допомоги у зборі, аналізі та прийнятті рішень. Ви не можете щодня просити пересічного користувача бути його CIO, макродослідником і контролером ризиків. Зі стратегічної точки зору це захоплення «рівня наміру».

Але, можливо, саме тут у майбутньому буде найбільша негативна реакція: коли додаток містить акції, перпетуали, ринки прогнозів, соціальну торгівлю та пропозиції щодо ШІ, регулятори та громадськість оцінюватимуть його за «найгіршим результатом», а не за «найгладшим досвідом». Речення «AI змусив мене …» природно підходить для майбутніх новин, щоб їх очорнити.

Coinbase може використовувати структуру дотримання вимог для мінімізації ризиків, але ризики доброї волі все ще існують і зростуть у міру розширення сфери розповсюдження.

Отже, чим стає Coinbase?

Разом Coinbase більше схожий на будівництво трьох ровів, які кусають один одного.

Перша — це головний екран споживача: мультиактивна торгівля + високочастотний цикл уваги (ринок прогнозування) + довгохвосте відкриття активів (агрегація DEX, безшовне крос-чейн-інвестування).

Друга — це база підприємств і розробників: гаманці, платежі стейблкоїнами та транзакційні API дозволяють іншим додаткам розвивати фінансові можливості, тоді як x402 намагається вписати себе у стандартний протокол для платежів наступного покоління.

Третя — це ідентичність: базовий додаток поєднує гаманці, потік інформації та власність у поверхню дистрибуції, дозволяючи «контент-транзакція-дохід» утворювати замкнений цикл.

У цій рамці справедливо порівнювати лише Robinhood, але цього недостатньо. Robinhood — це просто машина роздрібної торгівлі, а Coinbase хоче бути: роздрібною дистрибуцією + комерційною дистрибуцією + гаманцем/ідентичністю.

Амбіції великі, але обмеження очевидні: регулювання і довіра.

Зрештою, ця боротьба залежить не від того, чи зможе Coinbase реалізувати функціональність, а від того, чи зможе він зберегти цілісність досвіду, незважаючи на регуляторний тиск — не будучи змушеним розпадатися на купу вкладок, які не складають одна одну. Поки він зможе підтримувати стабільність «головного екрану», ця поверхня розподілу почне зміцнюватися.