Звітність PVH за другий квартал: стратегія повернення до зростання Стефана Ларссона приносить перевищення очікувань на тлі стиснення маржі

Фінансові показники перевищують очікування

PVH Corp. повідомила про сильніші за очікувані результати за другий квартал 2025 року 27 серпня 2025 року, прибуток на акцію склав $4.63 за стандартом GAAP і $2.52 за скоригованою оцінкою — обидва показники значно перевищили діапазон $1.85–$2.00, прогнозований Уолл-стріт. Чистий прибуток компанії суттєво зріс на 65% і склав $224.2 мільйони, порівняно з $158 мільйонами у відповідному періоді минулого року.

Дохід піднявся на 4.5% у порівнянні з минулим роком і склав $2.167 мільярда, переважно завдяки стабільним оптовим продажам у регіоні Америк і стабільній динаміці бренду. Незважаючи на перевищення очікувань щодо прибутку, акції відкрилися на рівні $81.20, знизившись на 1.56% протягом дня, оскільки інвестори аналізували змішані сигнали за кварталом.

Динаміка брендів: Calvin Klein і Tommy Hilfiger лідирують

Під керівництвом генерального директора Стефана Ларссона обидва флагманські бренди продемонстрували стійкість у нестабільному споживчому середовищі. Доход Calvin Klein збільшився на 5%, що було підтримано зростанням продажів нижньої білизни та джинсового одягу, а також маркетинговими кампаніями за участю знаменитостей. Tommy Hilfiger також зафіксував 4% ріст доходу, скориставшись високопрофільними партнерствами, включаючи зв’язки з F1 The Movie та спонсорство US Sail GP.

Сила бренду свідчить про те, що стратегія PVH щодо використання іконічних властивостей і стратегічних розважальних колаборацій продовжує резонувати з споживачами, незважаючи на макроекономічні виклики.

Регіональні відмінності: Америка зростає, Азія послаблюється

Географічна динаміка PVH показала картину двох ринків. Регіон Америк прискорився зростанням доходу на 11%, переважно завдяки відновленню оптових каналів, що перевищило очікування. EMEA зберігала помірний темп зростання на рівні 3%, тоді як APAC скоротився на 1% через слабкість оптових каналів і повільну активність споживачів у Китаї.

Канали прямого спілкування з споживачами залишилися без змін у постійних валютах, хоча звітні результати показали 4% зростання через валютні сприятливі коливання — більш м’який показник, що підкреслює обережність споживачів у деяких ринках.

Тиск на прибутковість і маржу

Перевищення прибутку приховувало внутрішні проблеми з прибутковістю. Валова маржа зменшилася на 230 базисних пунктів і склала 57.7% порівняно з 60.1% минулого року, що було викликано тарифними впливами, зростанням витрат на фрахт і збільшенням рекламних витрат, необхідних для підтримки обігу товарів.

Операційний прибуток за показниками Non-GAAP знизився незначно і склав $178 мільйонів проти $189 мільйонів у минулому році, що відображає тиск на маржу, незважаючи на хороші результати з доходами. Запаси зросли на 13%, оскільки керівництво готувалося до очікуваного попиту у Q3 — рішення, яке може посилити тиск на маржу, якщо споживчі витрати розчарують.

Прогноз: обережний оптимізм щодо зростання, підтвердження EPS

На весь 2025 фінансовий рік PVH зберегла прогноз прибутку на рівні $10.75–$11 за акцію, водночас трохи підвищивши очікування щодо доходу до низького однозначного зростання. Прогноз на третій квартал передбачає EPS у межах $2.35–$2.50 при стабільному або незначно вищому доході, що свідчить про очікування керівництва щодо швидкої нормалізації ситуації.

Стратегічний акцент Стефана Ларссона залишається на підвищенні привабливості брендів, розвитку продуктів і реалізації дисциплінованих глобальних маркетингових кампаній. Компанія припинила викуп акцій після того, як раніше цього року витратила $561 мільйонів на викуп, спрямовуючи капітал на інвестиції в органічне зростання.

Динаміка акцій: відставання попри сильний прибуток

Обмежена реакція ринку відображає скептицизм інвесторів щодо короткострокових перешкод. За підсумками року акції PVH знизилися на 23.14%, суттєво поступаючись зростанню S&P 500 у 10.08%. За останні 12 місяців акції втратили 22.13% проти зростання бенчмарка на 15.09%, що свідчить про тривалий тиск, незважаючи на операційний прогрес.

Довгострокові показники дають більше оптимізму: PVH приніс 48.52% доходу за п’ять років, підкреслюючи довгострокову цінність портфеля брендів.

Висновок

Перевищення прибутку за Q2 і позитивний прогноз доходів демонструють стійкість Calvin Klein і Tommy Hilfiger у нестабільних ринкових умовах. Однак зниження маржі, накопичення запасів і регіональні слабкості в Азії створюють короткострокові ризики, які можуть ускладнити повернення Стефана Ларссона до зростання. Інвесторам слід стежити за результатами Q3 і поглинанням запасів, щоб визначити, чи є поточне зниження цін на акції виправданою капітуляцією або обґрунтованою обережністю.