Механізм QE: центральні банки та їх експансіоністська політика

Як центральні банки використовують QE для revitalізації економіки

Кількісне пом'якшення (QE) є одним з найобговорюваніших монетарних інструментів сучасності. Коли звичайні грошово-кредитні політики зазнають невдачі, і економіка опиняється в кризі, центральні банки вдаються до цього механізму. На відміну від традиційного зниження процентних ставок, QE безпосередньо втручається у фінансову систему, купуючи довгострокові активи, такі як державні облігації або цінні папери, забезпечені іпотеками. Як саме цей процес працює і які його наслідки?

Механізм кількісного пом'якшення – від теорії до практики

Центральний банк (, як Федеральна резервна система або Європейський центральний банк), поступово закуповує фінансові активи безпосередньо у банків та фінансових установ. Ці операції не є звичайними угодами – банк продає актив і отримує гроші, які центральний банк створює спеціально для цієї мети. Результатом є драматичне збільшення грошової пропозиції в економіці.

Коли банки потрапляють у позицію з більшими обсягами ліквідності, вони реагують зниженням відсоткових ставок на кредити. Компанії та домогосподарства тоді легше і дешевше позичають гроші. Ця підвищена доступність капіталу повинна стимулювати інвестиції, покупки нерухомості та споживання – що в теорії повертає економіку на шлях зростання.

Чому центральні банки вдадуться до цього кроку?

КЕ не використовується щоденно. Цей інструмент беруть центральні банки з останньої можливості, коли економіка зазнає невдачі, а стандартні заходи не допомагають. Уявіть собі економіку як мотор у кризі – звичайне налаштування вже не допомагає, тому потрібне радикальніше втручання. Збільшена пропозиція грошей має мотивувати суб'єкти в економіці до більшої активності та знизити їхні витрати на фінансування.

Наслідки QE: між перевагами та загрозами

Хоча QE може здаватися рішенням усіх проблем, воно несе в собі ряд ризиків. Найболючішим є потенціал інфляції – коли в економіку надходить занадто багато грошей без пропорційного збільшення виробництва товарів і послуг, ціни просто зростають. Споживачі втрачають купівельну спроможність своїх заощаджень.

Наступними побоюваннями економістів є майнові бульбашки. Коли процентні ставки історично низькі і грошей багато, інвестори часто зосереджують капітал на ризикових активах, таких як акції чи нерухомість, штучно піднімаючи їх ціни до крайніх висот. Коли настрої зміняться, може відбутися різке падіння.

Існує також ризик неефективності – QE може не завжди працювати так, як передбачається. У ситуаціях глибокої недовіри або структурних проблем в економіці банки можуть тримати новоздобуті кошти як резерви, замість того, щоб їх далі позичати.

КЕ та його вплив на фінансові ринки

Фінансові ринки дуже чутливо реагують на оголошення або запровадження QE. Коли центральні банки починають масово купувати облігації, цей попит підвищує їхні ціни і знижує їхні доходності. Нижчі доходності з облігацій роблять акції та альтернативні інвестиції відносно більш привабливими, внаслідок чого ціна акцій поступово підвищується.

Збільшена ліквідність у системі також послаблює національну валюту. Коли більше національних грошей в обігу, їх відносна вартість знижується. Це може мати позитивний вплив на експорт (товарів, які стають дешевшими для іноземних покупців), але водночас підвищує вартість імпортів і зростає інфляційний тиск.

Обмінні курси, ціни активів, витрати на позики – всі ці ціни підлягають впливу рішень центральних банків щодо QE. Ринки таким чином втрачають певну міру автономії і стають залежними від монетарної політики великих інститутів.

QE та ринки криптовалют – неоднозначний погляд

Відношення між QE та криптовалютами залишається однією з найобговорюваніших тем. Прихильники цієї думки бачать пряму зв'язок: коли центральні банки знецінюють традиційні валюти через експансійну політику, Біткойн та інші цифрові активи стають привабливішими як укриття та засіб зберігання вартості. Вони стверджують, що саме в періоди масивного QE криптовалюти досягають історичних максимумів.

Проте скептики вказують на те, що криптовалюти мають свій власний цикл і не обов'язково безпосередньо пов'язані з монетарною політикою. Їх ціни більше підлягають впливу технологічних новинок, регуляторних рішень і спекулятивних хвиль, ніж традиційним макроекономічним факторам.

Реальність, ймовірно, десь посередині – QE створює середовище, яке є більш сприятливим для ризикових та альтернативних активів, але це не єдиний детермінант їхньої ціни.

Історичний урок: QE під час пандемії COVID-19

Рік 2020 приніс безпрецедентну економічну кризу. Закриття підприємств, масова безробіття та паралізована економіка викликали паніку у політичних діячів. Федеральна резервна система відповіла історично найбільшим програмою кількісного пом'якшення – оголосила про покупки без верхньої межі, сигналізуючи про абсолютну відданість стабілізації ринків та підтримки ліквідності.

Інші центральні банки послідували за цим. Європейський центральний банк, Банк Англії та ряд інших установ впровадили або розширили свої програми кількісного пом'якшення. Метою було просте: запобігти колапсу фінансової системи та підтримати підприємницьку діяльність і зайнятість.

Цей масивний влив грошей дійсно запобіг ще глибшому падінню. Проте він також розв'язав хвилю інфляції, яка тривала роками після цього. Врешті-решт, це змусило центральні банки перейти до протилежного курсу – підвищення ставок і виведення грошей з економіки.

Як взяти QE звідси?

Кількісне пом'якшення є потужним інструментом у руках центральних банків, але не є чарівним. QE може пом'якшити гостру кризу, збільшити ліквідність і тимчасово стимулювати економічну активність. При цьому воно створює спотворення на ринках, підвищує ризик інфляції і може формувати бульбашки в цінах активів.

Для інвесторів та трейдерів важливо зрозуміти, що QE не є постійним станом. Це надзвичайний захід, який має свій початок і кінець. Правильне розуміння циклу QE – його запровадження, тривалість і подальше згортання – може бути ключем до кращого прийняття рішень на ринках, включаючи криптовалютні.