Чому вам слід стежити за Тайванською напівпровідниковою компанією як за вашим найважливішим проектом у сфері штучного інтелекту

Поточний ландшафт інвестицій в штучний інтелект знову повертається до одного питання: який обчислювальний чіп буде домінувати? Nvidia проти Alphabet, з Advanced Micro Devices та Broadcom з їхніми спеціалізованими прискорювачами, які іноді потрапляють у розмову. Але ця наратив пропускає щось критично важливе.

За кожним великим чіпом штучного інтелекту — незалежно від того, чиє ім'я він носить — стоїть Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM). Чи то гиперскейлери проходять через Nvidia's GPU, AMD's процесори або спеціалізовані кремнієві чіпи, фізичне виробництво майже напевно відбувається на заводах TSMC. Це робить TSMC найважливішою акцією штучного інтелекту, за якою слідкувати, проте вона часто залишається непоміченою в спробах обрати переможців у обчисленнях.

Кузня, яка підтримує інфраструктуру ШІ

TSMC працює як найбільший контрактний виробник чіпів в індустрії за доходами, обслуговуючи клієнтів у сферах смартфонів, автомобільної промисловості, промислових секторів та критичної інфраструктури. Але цифри розповідають відкриту історію про те, куди насправді йдуть гроші в AI: 57% доходів TSMC за третій квартал надійшли від замовлень на високопродуктивні обчислення — що в основному є ринком прискорювачів AI. Тим часом доходи від смартфонів становили 30%, решта була розподілена між іншими галузями.

Ця концентрація на обчисленнях, що керуються ШІ, слугує реальним барометром намірів витрат гіпермасштабних компаній. Коли TSMC оголосила про зростання доходів на 41% у річному вимірі в Q3, це сталося не через попит на смартфони — це відображало фактичні капіталовкладення найбільших технологічних компаній у розвиток інфраструктури ШІ.

Перевага ланцюга постачання, про яку ніхто не говорить

Ось практична реальність, яку більшість інвесторів не помічає: чіпи, виготовлені сьогодні, не миттєво живлять центри обробки даних. Існує затримка від 6 до 12 місяців між виготовленням і розгортанням у функціонуючих системах. Це означає, що поточне збільшення виробництва TSMC — і майбутні прогнози — є найбільш надійним провідним індикатором того, чи продовжаться витрати на ШІ насправді до 2026 року і далі, або чи починають вони стабілізуватися.

Якщо зростання доходів TSMC раптово сповільниться або стане негативним, це сигналізуватиме про те, що гіпермасштабні компанії стикаються зі зменшенням віддачі або переглядають свої плани капітальних витрат. Навпаки, стійке або прискорене зростання з боку TSMC є підтвердженням того, що наратив про будівництво штучного інтелекту залишається незмінним.

Гра з оцінкою на переповненому ринку ШІ

Порівняння оцінок виявляє цікаву динаміку: хоча TSMC не є “дешевим” в абсолютному вимірі при 28x прогнозованих доходах, він торгується зі значною знижкою порівняно з Nvidia, AMD, Broadcom та Alphabet—чотирма компаніями, які безпосередньо змагаються в сфері обчислень штучного інтелекту.

Ось різниця у профілі ризику: бізнес TSMC виграє від зростання AI незалежно від того, яка архітектура обчислень виграє. Чи стандарт буде на Nvidia's підході, чи на альтернативі AMD, або ж розділиться між кастомними рішеннями Broadcom, замовлення на чіпи надходять на заводи TSMC. Це позиціонування “якщо я виграю, то виграю, але якщо програю, то не сильно програю”.

Компанії не потрібно бути найбільшим переможцем у гонці штучного інтелекту, щоб забезпечити сильні доходи. Їй просто потрібно зберігати свою домінантність у виробництві, поки витрати на штучний інтелект залишаються високими. За зниженою оцінкою для своїх клієнтів, TSMC пропонує те, що може бути найбільш захищеним співвідношенням ризику та винагороди серед активів, пов'язаних зі штучним інтелектом.

Аргументи на користь моніторингу TSMC понад шумом

Спокуса вибрати “останній переможець ШІ” велика, але правильно вибрати надзвичайно важко. TSMC повністю обходить цю проблему. Доки капітальні витрати на ШІ продовжують зростати — і гіпермасштабери сигналізували про очікування рекордних витрат знову в 2026 році після того, як у 2025 році побили попередні рекорди — завод TSMC працюватиме активніше.

Не може бути жодної компанії в галузі комп'ютерних технологій, яка домінуватиме в наступному десятилітті. Може навіть не бути чітко визначеного виконавця на другому місці. Але TSMC зайняла позицію необхідного інфраструктурного шару під усіма ними. У цій позиції важко уявити, що TSMC буде серед найгірших виконавців у цій групі.

Якщо ви створюєте портфель з експозицією до штучного інтелекту, володіння часткою компанії, яка буквально виробляє чіпи, що живлять цю галузь, може бути найважливішим проігнорованим рішенням, яке ви приймете.