Акції Lululemon: Конкурент на поверненні отримує нові каталізатори після блискучого Q3

Гігант спортивного одягу Lululemon (LULU) став помітним відновлювачем на ринковій сесії в п'ятницю, з акціями, що зросли на 14% після перевищення прогнозів прибутку та перегляду прогнозу на майбутнє. Торгуючись приблизно на 50% нижче свого $423 піку, нещодавня продуктивність компанії натякає на потенціал відновлення моментуму — але питання залишаються щодо того, чи має це відновлення стабільну силу.

Перехід лідерства усуває невизначеність, ринок приймає зміни

Наратив змінився суттєво з оголошенням Lululemon про те, що генеральний директор Келвін Макдональд перейде на нову посаду до січня. Це сталося після складного операційного року, відзначеного стисненням маржі та м'яким попитом на основних ринках, план успадкування парадоксально підняв настрій інвесторів, а не тривожив його. У поєднанні з новою авторизованою програмою викупу на $1 мільярд, керівництво сигналізує про впевненість у стратегічному напрямку компанії незважаючи на короткострокові труднощі від інфляції та тиску тарифів.

Міжнародна стратегія: Де насправді живе зростання

Справжня історія в третьому кварталі зосереджувалася на географічній диверсифікації Lululemon. Хоча продажі сегмента Америки скоротилися на 2% з порівняльними продажами в магазинах, що знизилися на 5%, міжнародні ринки розповіли зовсім іншу історію. Азія та Європа сприяли збільшенню доходів на 33%, підтверджуючи ставку компанії на розширення за межі Північної Америки. Це географічне перерозподілення стало основним двигуном зростання, а загальні продажі за квартал досягли 2,56 мільярда доларів — збільшення на 7% в річному вимірі, що перевершило очікування Уолл-стріт в 2,48 мільярда доларів.

Цифрова акселерація пом'якшує внутрішні вітри

Іншою позитивною новиною стали цифрові канали, які генерували $1.1 мільярда продажів у третьому кварталі, що становить 13% зростання в порівнянні з попереднім роком і тепер складають 42% від загального квартального доходу. Ця онлайн-динаміка компенсувала частину болю від повільних продажів в порівнянні з аналогічними магазинами в Америці, що демонструє, що омніканальна стратегія Lululemon продовжує працювати, незважаючи на географічні виклики.

Прибуток перевищив очікування, але тиск на маржу залишається

На прибутковій лінії Lululemon показав $2.59 у EPS, перевищивши прогнози $2.22 на 16%, незважаючи на річне зниження з $2.87. Загальна цифра приховала постійні структурні тиски: операційні маржі зменшилися до 17% з 20.5% у кварталі попереднього року, що вказує на те, що розширення валового прибутку не могло повністю компенсувати інфляцію витрат та стратегічні інвестиції.

Ефективність капіталу розповідає тонку історію

Розширення мережі залишалося потужним, з 14 новими локаціями, відкритими протягом Q3, що збільшило глобальний слід до 730 магазинів. Повернення на вкладений капітал (ROIC) становить вражаючі 32%, що є суттєвим покращенням порівняно з 20% у 2021 році. Ця метрика свідчить про те, що Lululemon продовжує ефективно вкладати капітал для отримання додаткових доходів — критичне міркування для створення довгострокової вартості.

Однак конверсія вільного грошового потоку знизилася до 72,9%, що є нижчим за бажаний діапазон 80%+. Швидка експансія, накопичення запасів та підвищені капітальні витрати блокують готівку, яка інакше була б відображена в балансі. Хоча це не викликає занепокоєння, цей сигнал потребує моніторингу для підтвердження того, що прибутки значно перетворюються на генерацію готівки протягом наступних кварталів.

Оновлений прогноз: Скромні, але значущі підвищення

Lululemon підвищив прогнози продажів на весь рік до $10.96-$11.05 мільярдів з попередніх прогнозів $10.85-(мільярдів, що свідчить про зростання приблизно на 3% і трохи вище консенсусних очікувань. Прогноз EPS змістився до $12.92-$13.02 )проти попередніх $12.77-$12.97$11 , що представляє 12% зниження в річному обчисленні, але перевищує консенсус вулиці на рівні $12.91. Підвищення прогнозу, хоч і незначне, свідчить про те, що керівництво залишається впевненим, незважаючи на визнану макроекономічну невизначеність.

Оцінка та інвестиційне позиціонування

При 14-кратних прогнозованих доходах Lululemon пропонує розумну цінність для довгострокових інвесторів, особливо в порівнянні з преміальними оцінками, які спостерігалися раніше в циклі. Бухгалтерський баланс компанії залишається здоровим, і проблеми ліквідності не виникли як негайний ризиковий фактор.

Zacks наразі оцінює акції Lululemon на рівні #3 (Утримувати), що відображає позицію між обережним оптимізмом і виміряним скептицизмом. Міжнародний імпульс та покращення ROIC можуть знову запалити видатні траєкторії зростання, які раніше захоплювали капітальні ринки. Тим часом, труднощі з операційною ефективністю та стиснення маржі нагадують, що Lululemon більше не займає позицію найвищої якості в роздрібній торгівлі одягом.

Відновлення в третьому кварталі, можливо, ініціювало більш широке відновлення, але інвестори повинні очікувати волатильності, оскільки ринки оцінюють, чи географічна диверсифікація та цифрова сила виявляться достатніми, щоб подолати постійні внутрішні виклики та тиск на маржі в наступному році.