Чотирирічний цикл завершено, криптовалютний ринок розпочинає десять років стійкої боротьби

Написано: Мэтт Хоуган, головний інвестиційний директор Bitwise

Переклад: Luffy, Foresight News

За останні кілька тижнів у зустрічах з інституційними інвесторами мене найбільше запитували: чи має ще сенс чотирирічний цикл Біткойна?

Так званий чотирирічний цикл стосується закономірності в історії Біткойна — «три роки зростання, четвертий — різке падіння».

Це питання надзвичайно важливе, оскільки за логікою чотирирічного циклу, наступний рік для Біткойна та всього ринку криптовалют буде важким.

Хоч я і не можу точно передбачити ціновий рух криптовалют у наступному році, я вважаю, що сліпо вірити у механічне повторення чотирирічного циклу — не найрозумніше. Адже чотирирічний цикл не є священним законом, викарбуваним на каменях, — його формування зумовлене трьома основними факторами:

Подія «зменшення нагороди за блок» у Біткойна: нагорода за майнінг у блокчейні Біткойна зменшується вдвічі кожні чотири роки.

Зміни відсоткових ставок: двічі у 2018 та 2022 роках спостерігалося різке підвищення ставок, що сприяло корекції ринку криптовалют.

Цикли різких злетів і падінь: роки різкого падіння криптовалют (2014, 2018, 2022) без винятку слідували за роками сильного зростання. Наприклад, Біткойн у 2013 році зріс на 5530%, у 2017 — на 1349%, у 2021 — на 57%. У періоди бурхливого ентузіазму з’являються шахрайські схеми та спекулятивні бульбашки, а їхній крах, наприклад, у 2018 році через жорсткі регуляторні заходи щодо ICO або у 2022 році через крах FTX, безпосередньо спричиняє різке падіння ринку.

Зараз ці три основні фактори або значно послабили свою силу, або йдуть у протилежному напрямку. Вплив зменшення нагороди за блок у Біткойна вже не такий сильний, як чотири роки тому; у 2026 році ймовірно відбудеться зниження ставок, а не їхнє зростання; а ринок криптовалют 2025 року не демонструє тієї бурхливої експансії, що була у попередніх циклах.

Разом із тим, більш визначальні сили, зокрема масове входження інституційних інвесторів та поступове вдосконалення регуляторної політики, готуються до активної фази у 2026 році. У нашому останньому звіті «Прогноз ринку на 2026 рік» ми передбачаємо, що Біткойн у наступному році досягне історичного максимуму. На даний момент я все ще вважаю, що це найімовірніший сценарій.

Чим замінить чотирирічний цикл?

Якщо чотирирічний цикл справді завершився, логічне питання: яку нову концепцію слід застосовувати для ринку криптовалют у 2026 році та надалі?

Чотирирічний цикл раніше давав інвесторам чіткі орієнтири. Знання того, чи ринок зараз у фазі відновлення, бичачого тренду або криптовалютної зими, допомагало зберігати холоднокровність під час ведмежого ринку і залишатися раціональним під час бичачого.

Отже, якою концепцією можна замінити цю модель?

Відповідь — десятирічна стратегія.

Я розумію, що ця ідея звучить менш привабливо, ніж чотирирічний цикл. Але прошу мене вислухати, бо я переконаний, що саме вона відображає сутність сучасного ринку.

Мова йде про довгострокову боротьбу двох сил: однієї — потужної, стабільної та поступової позитивної рушійної сили; іншої — періодичних сплесків, швидких і агресивних, але слабких негативних імпульсів.

Зараз у процесі накопичення позитивних факторів, зокрема: активізація інституційних інвестицій, постійне вдосконалення регуляторної бази, побоювання щодо девальвації фіатних валют, а також впровадження стабільних монет і токенізації активів.

Мета цих тенденцій — революціонізувати капітальні ринки, глобальні платіжні системи та міжнародну валютну систему. Їх повна реалізація вимагатиме понад десять років. І вже зараз можна побачити перші ознаки цього процесу: мільярди доларів вливаються у крипто ETF, у законодавство щодо криптовалют у Конгресі просуваються поступово, ринок стабільних монет і токенізованих активів швидко зростає.

Але рух уперед неминуче стикнеться з опором. Можливі негативні імпульси — макроекономічні шоки, хвилі ліквідації левериджних позицій, а також кібератаки, шахрайство та крадіжки. Вплив таких негативних подій зазвичай триває кілька тижнів, місяців або кварталів.

Загалом, довгостроковий вплив позитивних факторів значно перевищує негативні, але швидкість їхнього прояву може бути різною. Наприклад, обвал ринку 10 жовтня 2025 року — класичний випадок: макроекономічний шок викликав масштабну ліквідацію левериджних позицій у криптовалют, що спричинило різке падіння ринку.

Саме така стратегія довгострокової боротьби породжує нинішні глибокі розбіжності на ринку: роздрібні інвестори опинилися у глибокій відчаї, тоді як багато інституційних — з оптимізмом дивляться у майбутнє. Причина — різниця у часових горизонтах: роздрібні інвестори зосереджені на наслідках події 10 жовтня, а інституційні — на перспективі, коли обсяг стабільних монет перевищить 3 трильйони доларів до 2030 року.

Обидві точки зору мають свою логіку, але базуються на різних часових масштабах.

Значення довгострокової боротьби для інвесторів

Останні кілька місяців я аналізую ринок у рамках концепції «довгострокової боротьби», і ця ідея довела свою цінність. Такий сценарій передбачає, що ринок матиме такі характеристики:

у довгостроковій перспективі — стабільний, але не надмірно високий дохід

загальна волатильність знизиться

періодично будуть спостерігатися корекції 20–40%

Це означає, що інвесторам потрібно серйозно ставитися до кожної корекції, оскільки вона може тривати досить довго. Але за умови, що фундаментальні показники залишаються сильними, можна бути впевненим, що ціна рано чи пізно відновиться.

З огляду на минуле, я вважаю, що з моменту затвердження у січні 2024 року ETF на фізичний Біткойн, ринок офіційно увійшов у фазу довгострокової боротьби. Ця подія відкрила еру інституційних інвестицій, і я переконаний, що цей тренд триватиме щонайменше десять років. І це підтверджується реальністю: з моменту запуску ETF ціна Біткойна зросла на 93%, при цьому відбулося три глибокі корекції понад 20%.

Я вважаю, що у найближчі роки ринок збережеться з такими характеристиками доходу. Можливо, він не буде таким яскравим і драматичним, як у попередніх циклах, але це ознака того, що криптовалюта проходить глибоку трансформацію. Коли активний клас доходить до зрілості, настає ера довгострокової боротьби.