Хедж-фонди знову стають глибоко медвежими щодо йени

Джерело: Coindoo Оригінальна назва: Хедж-фонди знову стають глибоко медвежими щодо йени Оригінальне посилання: https://coindoo.com/hedge-funds-turn-deeply-bearish-on-the-yen-again/ Спекулятивний тиск на японську йену посилюється, оскільки хедж-фонди формують один із найагресивніших медвежих позицій за останні місяці.

Останні дані про позиціонування показують, що позикові фонди тримають приблизно 85 000 чистих коротких контрактів на йену у тижні, що закінчився 14 грудня, що є другим за величиною медвежим показником з середини 2024 року.

Основні висновки

• Хедж-фонди тримають одну з найбільших чистих коротких позицій на йену з середини 2024 року.
• Різниця у ставках між США та Японією залишається головним чинником тиску, незважаючи на посилення політики Банку Японії.
• Від’ємні реальні доходності продовжують стримувати попит на активи у йені.

Це сталося одразу після ще більшого накопичення коротких позицій у попередній тиждень, коли чистий короткий експозиція короткостроково піднялася понад 90 000 контрактів. Разом ці дві цифри сигналізують про зростаючу впевненість макрофондів у тому, що йена залишається вразливою.

Різниця у ставках тримає йену на зниженні

Основним чинником нової песимістичної настроєності є постійна різниця між ставками США та Японії. Незважаючи на поступове посилення політики Банку Японії, доходність все ще явно переважає у США, а спред коливається біля трьох відсоткових пунктів.

Ця різниця продовжує обмежувати привабливість йени, особливо у carry-трейдах, де інвестори позичають у низькоприбуткових валютах і вкладають капітал у більш дохідні ринки. Поки ця нерівновага зберігається, ралі у йені, ймовірно, буде супроводжуватися новими продажами.

Від’ємні реальні доходності підривають довіру інвесторів

Ще одним структурним чинником є глибоко негативні реальні відсоткові ставки в Японії. Інфляція залишається вище за політичні ставки, що зменшує купівельну спроможність активів у йені та стримує довгострокові капітальні інвестиції.

Для глобальних інвесторів ця динаміка підсилює думку, що утримання йени майже не захищає від інфляції, особливо коли альтернативи в інших великих економіках пропонують позитивні реальні доходності.

Ризик втручання повертається, оскільки USD/JPY зростає

Останнє позиціонування нагадує ситуацію на початку 2024 року, коли екстремальні медвежі ставки співпали з виходом USD/JPY за межі 160. Це рух у кінцевому підсумку викликав валютне втручання з боку Міністерства фінансів Японії у спробі стабілізувати ринок.

Знову наближаючись до високих рівнів коротких позицій, трейдери все більше насторожені щодо ризику офіційних дій, якщо волатильність посилиться. Хоча втручання може уповільнити темп руху, історія показує, що воно рідко змінює тренди, якщо не підтримується політичними заходами.

Тиск на йену зростає наприкінці року

Комбінація агресивних позицій хедж-фондів, несприятливих динамік ставок і слабких реальних доходностей свідчить про те, що йена залишається під постійним тиском у переддень нового року. Якщо політичний курс не зміниться суттєво, валюта може продовжувати торгуватися обережно, а ризики зниження переважатимуть над короткостроковими ралі з відновленням.