Чому оцінка Oklo залишає інвесторам 10-футовий розрив до безпеки

Відсутність узгодженості у оцінці: зростання закладено до доказу

Oklo захопила уяву ринку у 2025 році, зростаючи більш ніж на 275% як ідеальний приклад ядерної енергії на базі ШІ. Однак під цим ентузіазмом прихована тривожна розбіжність. Торгуючись приблизно за $82 за акцію, компанія має ринкову капіталізацію $12 мільярдів доларів — що відносить її до великої капіталізації — при цьому має мультиплікатор ціна/продажі 2027 року приблизно 750x.

Порівняйте це з NuScale Power, яка значно далі просунулася у комерціалізації, вже маючи схвалений NRC дизайн малих модульних реакторів. NuScale торгується з ринковою капіталізацією $5 мільярдів доларів і мультиплікатором ціна/продажі 2027 року 16x. Контраст очевидний: Oklo оцінюється так, ніби вона готова масштабувати реактори, тоді як реальність значно інша.

Перевірка реальності: статус дохідності та регуляторна відстань

Oklo залишається на етапі перед отриманням доходу і знаходиться на найраніших стадіях розвитку. Компанія ще не має дозволу NRC на будівництво комерційних енергоблоків. Очікується, що доходи з’являться лише до 2027 року, і навіть тоді прогнози вказують лише близько $16 мільйонів доларів — цифра, яка підкреслює, наскільки попереднім є графік комерціалізації компанії.

Ця різниця між очікуваннями ринку і операційною реальністю створює прірву у 10 футів, якою мало хто інвесторів, здається, достатньо переймається.

Витрати капіталу та ринкові невизначеності

Оцінка Міністерства енергетики у квітні 2025 року щодо дата-центрів на ядерній енергії підкреслила як переваги, так і серйозні виклики. Хоча цілодобове виробництво електроенергії, компактний дизайн і можливість роботи без мережі мають переконливі переваги, значні перешкоди залишаються невирішеними.

Внутрішня ланцюг постачання у США для урану високої збагачення, зокрема для високозбагаченого урану (HALEU), який потрібен для передових реакторів, все ще розвивається. Витрати на капітальні вкладення для впровадження нових технологій реакторів можуть значно перевищити початкові прогнози. Найважливіше, що власний графік DOE вказує на те, що широке комерційне впровадження не відбудеться раніше 2030-х років — довший період, ніж передбачає поточна оцінка Oklo.

Ліцензування та технологічні ризики

Технологія мікрореакторів залишається неперевіреною на комерційному масштабі. Дизайн Aurora від Oklo має потенціал, але шлях ліцензування є довгим і невизначеним. Регуляторне схвалення, отримане одного разу, — це лише один бар’єр; масштабування виробництва і управління ланцюгами постачання створюють додаткові перешкоди, які можуть ще більше затягнути терміни.

Висновки для інвесторів

Хоча Oklo може стати значним гравцем у сфері передової ядерної енергетики, її поточна оцінка залишає мінімальний запас для затримок у реалізації або розчарувань ринку. Для інвесторів, що прагнуть уникнути ризиків, доцільно тримати акції у списку спостереження, а не займати повну позицію — зберігаючи безпечну відстань у 10 футів, доки комерційна життєздатність не стане більш очевидною.