Що тягне вниз нікелі? Чому 2026 рік здається ще складнішим для металу

Протягом 2025 року нікелі залишалися у вузькому діапазоні близько US$15 000 за метричну тонну, не здатні генерувати суттєвого зростання попри сподівання ринкових учасників на відновлення. Ця слабка динаміка відображає глибші структурні виклики, що виходять за межі простих коливань цін — і більшість аналітиків вважає, що ці перешкоди збережуться й у 2026 році.

Індонезійський парадокс пропозиції

Домінування Індонезії у світовому виробництві нікелю стало для металу двосічним мечем. У 2024 році країна поставила 2,2 мільйона MT нікелю, що значно перевищує її власний видобуток усього 800 000 MT п’ять років тому. Цей вибуховий ріст мав на меті демократизувати виробництво батарей, але замість цього спричинив перенасичення ринку.

У лютому 2025 року уряд Індонезії підвищив квоти на видобуток руди до 298,5 мільйонів мокрих метричних тонн, зростаючи з 271 мільйона WMT попереднього року. Заявлена мета — полегшити тиск на пропозицію, але навпаки — запаси на складах зросли. До листопада 2025 року запаси на Лондонській металевій біржі сягнули 254 364 MT, значно зросли з 164 028 MT на початку року. Ціни пізніше впали до US$14 295, що зменшило прибутковість навіть для дешевих індонезійських зливків.

Це зниження викликало спекуляції щодо скорочення виробництва. За даними ринкових джерел, Індонезія може цілитися у близько 250 мільйонів MT руди у 2026 році — значне зменшення порівняно з початковим планом у 379 мільйонів WMT на 2025 рік. Однак чиновники ще обговорюють цілі, і остаточні показники залишаються невизначеними. Стратеги, такі як Ева Мантей з ING, обережно зазначають, що навіть за умови скорочень, світовий ринок нікелю, за прогнозами, залишатиметься з профіцитом у 261 000 MT у 2026 році, що свідчить про те, що лише незначні коригування виробництва не зможуть відновити рівновагу.

Ускладнює перспективи нова політика Індонезії, введена протягом 2025 року. Динамічна структура роялті, запроваджена у квітні, тепер стягує 14-18 відсотків залежно від цін на нікель, а не фіксовані 10 відсотків. Пізніше терміни дії ліцензій на видобуток скоротили з трьох до одного року, що дає уряду більше контролю над виробництвом. Ці зміни свідчать про можливе поступове пом’якшення пропозиції, хоча терміни залишаються невизначеними.

Попит, що руйнується з кількох фронтів

Ринок нікелю стикається з перешкодами, що виходять далеко за межі перенасичення. Нержавіюча сталь — яка споживає понад 60 відсотків світового нікелю — сильно залежить від сектора нерухомості в Китаї, який залишається у глибокій депресії. Продажі житла у листопаді 2025 року знизилися на 36 відсотків у порівнянні з минулим роком, продовжуючи загальний спад на 19 відсотків за перші одинадцять місяців. Незважаючи на стабілізаційні зусилля уряду у 2024-2025 роках, крах нерухомості 2020 року продовжує тиснути на промисловий попит.

Не менш тривожною є руйнація ролі нікелю у хімії батарей. Протягом років формули на основі нікелю-марганцю-кобальту домінували у виробництві електромобілів через вищу енергетичну щільність і дальність. Однак технологія літій-залізофосфат (LFP) швидко розвивається, і сучасні електромобілі на базі LFP тепер досягають пробігу понад 750 кілометрів, пропонуючи переваги у вартості та безпеці. Виробник батарей Contemporary Amperex Technology є прикладом цієї зміни — компанія все більше використовує хімії на основі LFP, зменшуючи залежність від нікелю.

Дані ринку за грудень 2025 року ілюструють цей перехід: попит на нікель у батареях зріс лише на 1 відсоток у вересні, тоді як попит на LFP зріс на 7 відсотків. Західні ринки все ще віддають перевагу хімії на основі нікелю, але й ця підтримка починає тріскатися. У США у вересні 2025 року скасували податковий кредит на електромобілі, що спричинило 46-відсоткове послідовне падіння продажів електромобілів у США у четвертому кварталі порівняно з третім, а також зменшення на 37 відсотків у порівнянні з минулим роком. Автовиробники швидко реагували — Ford скоротив інвестиції у електромобілі, зробивши списання у 19,5 мільярдів доларів США, натомість зосередившись на гібридних моделях з розширеним запасом ходу. Європейський Союз одночасно відмовився від заборони внутрішнього згоряння до 2035 року, що свідчить про зменшення прихильності до швидкої електрифікації.

Перспективи нікелю у 2026 році: обмежена допомога

Ці зростаючі тиски залишають мало шансів для відновлення нікелю у наступному році. Мантей з ING прогнозує, що ціни будуть важко утримуватися вище за US$16 000 через постійний профіцит, а зростання можливе лише за несподіваних збоїв у постачанні або надзвичайно сильного попиту на нержавіючу сталь і батареї. Вона очікує середньорічної ціни на нікель у 2026 році у розмірі US$15 250 — відповідно до прогнозу Світового банку у US$15 500, з можливим незначним зростанням до US$16 000 у 2027 році.

Щоб суттєво змінити ціновий рівень, потрібні були б узгоджені та масштабні скорочення пропозиції — зниження сотень тисяч метричних тонн для зміни фундаментальних показників ринку. Навіть тоді інвесторська довіра, ймовірно, вимагатиме стабільних цін вище за US$20 000, щоб залучити інтерес виробників. Без таких дій нікель, ймовірно, залишатиметься під тиском протягом усього 2026 року, оскільки і фактори пропозиції, і попиту працюють проти зростання цін у короткостроковій перспективі.