#美联储政策 Побачив цю заяву Хасета, моя перша реакція була сценою 2021 року. Пам’ятаєте? Тоді також хтось запевняв, що інфляція — це "тимчасове" явище, а що сталося потім, всі бачили. Ця теорія про рух середньої за березень звучить так, ніби вона використовує іншу логіку для переосмислення "низької інфляції".

Проблема в тому, що вибір цієї статистичної методики ніколи не був нейтральним. За одними й тими ж даними, з іншого ракурсу можна розповісти зовсім іншу історію. Я пройшов через багато циклів, і кожного разу перед зміною політики з’являлися схожі "нові підходи", щоб підготувати ґрунт для рішень. Перед підвищенням ставки в 2015 році була одна аргументація, перед безмежним QE у 2020 — інша. Тепер, коли ФРС збирається знизити ставки, з’являється новий каркас — "фактична інфляція нижча за ціль".

Що справді варто обміркувати: якщо ми приймемо цю дані за 1.6% середнього за березень, що приховано за цим? Охолодження споживчого попиту? Або пом’якшення на товарному ринку? Це вплине на те, які сектори отримають вигоду, а які зазнають тиску. Історія показує, що на початку циклу зниження ставок зазвичай відбувається бум технологічних акцій і високовартісних активів, але в середньостроковій перспективі можливі несподівані сплески інфляції.

Що стосується твердження про "достатній" простір для зниження ставок, я ставлю під сумнів цю ідею. Визначення "достатнього" є відносним і залежить від подальшого розвитку економічних даних. Краще почекати і подивитися на дані, ніж поспішати з цим наративом.