Як витрачається дохід від протоколу? Blockworks: пріоритетне зростання, відмова від викупу

Девід, керівник Blockworks Consulting, нещодавно висловив свою думку щодо X, вважаючи, що криптопротоколи повинні надавати пріоритет інвестуванню доходів у зростання бізнесу, а не на викуп токенів. За цією позицією стоїть глибокі роздуми про поточну конкуренцію в галузі та довгостроковий розвиток угоди. Девід зазначив, що жоден протокол не є захищеним від конкуренції, і цього недостатньо для збереження статус-кво, і що протоколи мають продовжувати інвестувати в розширення та залучення клієнтів, щоб побудувати справжній довгостроковий рів.

Чому виступати проти викупу токенів

Погляд Девіда базується на основному судженні: нинішня конкуренція в криптоіндустрії надзвичайно жорстка, і навіть провідні протоколи, такі як Hyperliquid, перебувають під величезним тиском. У своєму аналізі він зазначив, що викупи токенів часто надсилають два нездорові сигнали:

• Угода не має конкурентного тиску і надто впевнена у своїй позиції на ринку
• Угода вважає, що доходи не можуть бути використані в іншому місці для консолідації довгострокових переваг

Обидва сигнали відображають стратегічну пасивність і короткозорість. Натомість інвестування доходів у вертикальне розширення (поглиблення існуючих функцій), горизонтальне розширення (вихід на нові ринки) та залучення клієнтів — це правильний шлях для боротьби з конкуренцією та створення «рову».

Історичне становище Девіда

Це не перший раз, коли Девід висловлює свою думку щодо токеноміки. Він і команда Blockworks Advisory раніше писали кілька статей проти викупу токенів, зокрема:

• Єдиний опонент у схемі токеноміки Aave
• Така ж опозиція до токеноміки Джита
• Послідовна адвокація за розподіл капіталу та доходів на зростання, а не на прибутковість акціонерів

Ця послідовна позиція свідчить, що це не тимчасовий погляд, а базується на глибокому розумінні законів розвитку галузі.

Досвід у галузі: нове розуміння фінансової стратегії

Ця точка зору не виникла окремо. Згідно з останньою інформацією, Майкл Іпполіто, співзасновник Blockworks, у своєму галузевому прогнозі на 2026 рік зазначив, що обговорення «наративу доходів» зміщується від простого зростання до «довговічності» та «якості». Це свідчить про те, що вся індустрія переглядає фінансову стратегію угоди — більше не зосереджуючись лише на самому доході, а й на тому, чи зможуть вони підтримати довгострокову конкурентоспроможність.

Погляд Девіда відображає цю тенденцію. За цією новою системою розуміння метод розподілу доходів у угоді вже не є простим фінансовим рішенням, а стратегічним вибором, що відображає розуміння природи та довгострокового розвитку галузевої конкуренції.

Майбутній погляд

Виходячи з цієї логіки, можна передбачити кілька напрямків розвитку:

• Все більше угод, ймовірно, переглянуть свої політики викупу та перейдуть до більш агресивних інвестицій у зростання
• Інвестори та громади будуть більш пильно піддаватися фінансовим рішенням протоколу, вимагаючи чіткої конкурентної стратегії
• Фінансова прозорість протоколу буде підвищена, а конкретне використання доходів буде в центрі уваги управління та оцінки
• Протоколи, які наполягають на викупі, можуть викликати скептицизм з боку ринку та громади

Резюме

Погляд Девіда торкається фундаментального питання: як угоди повинні розглядати свою конкурентну позицію та довгостроковий розвиток. Його відповідь ясна — ми не можемо бути самовдоволеними і повинні продовжувати інвестувати у розширення та зростання. Це не лише питання фінансової стратегії, а й розуміння природи конкуренції в галузі. У стрімко змінюваній галузі лише заробітку недостатньо, ключ у тому, як використати цей дохід для створення конкурентної переваги, яку важко відтворити. З цієї точки зору, викупи токенів виглядають як стратегія в обмін на короткострокові ринкові результати, і саме цього Девід виступає.