Золото стикається з історичним падінням через зростання долара та підвищення маржінів, що руйнує дорогоцінні метали

Ринок дорогоцінних металів пережив жорсткий день у середу, коли золото та срібло зазнали різкої корекції. Ф’ючерси на золото на лютий обвалилися до 2,5-тижневого мінімуму, знизившись на 1,03% і закрившись на рівні -45,20, тоді як срібло зазнало ще більшого падіння — 9,39%, опустившись до 1-тижневого мінімуму, оскільки контракти на березень впали на -7,316. Цей скоординований обвал відкриває ідеальну бурю, з якою стикається ринок металів зараз.

Ідеальна буря: маржі, сила долара та тиск доходності

Негайним тригером для падіння золота стала друга за тиждень підвищення маржі CME. Цей рішучий крок змусив трейдерів внести додатковий заставу, що спричинило каскадні ліквідації серед позик з плечем. Одночасно індекс долара піднявся до 1-тижневого максимуму, зростаючи на +0,07%, оскільки заявки на допомогу по безробіттю у США несподівано знизилися на 16 000 і досягли 1-місячного мінімуму — 199 000. Ці сильніші за очікування дані про зайнятість підтвердили наратив про жорсткість ФРС, хоча довгострокова політика залишається невизначеною.

Доходність казначейських нот підскочила разом із силою долара, створюючи подвійний опір для золота та срібла, які мають приховані витрати на позики, що зростають із реальними ставками. Йена впала до 1-тижневого мінімуму щодо долара (USD/JPY +0,21%), тоді як EUR/USD знизився до 1-тижневого мінімуму (-0,03%), підкреслюючи широку домінанту долара попри постійні питання щодо політичного майбутнього голови ФРС Пауелла.

Розділене майбутнє ФРС: де залишаються метали?

Невизначеність навколо наступного голови ФРС створила протилежні потоки на ринках. Хоча президент Трамп заявив, що він «може ще» звільнити Пауелла, Bloomberg повідомив, що директор Національної економічної ради Кевін Хассет є головним кандидатом на його заміну — і вважається, що Хассет є значно м’яким у політиці. Ця потенційна м’яка зміна зазвичай підтримує золото як захист від політики дешевих грошей у 2026 році, але ринки наразі закладають лише 15% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27-28 січня.

Рішення FOMC у грудні про щомісячне інвестування $40 мільярдів у купівлю казначейських білетів додає ще один рівень складності. Хоча ця ліквідність теоретично має підтримати дорогоцінні метали як захист від інфляції, короткостроковий технічний збиток від маржевого тиску переважає ці структурні чинники.

Чому центральні банки залишаються стійкими покупцями

Незважаючи на падіння золота, центральні банки не показують ознак коливань. Пекінський Народний банк Китаю збільшив свої золотовалютні резерви на 30 000 унцій до 74,1 мільйонів тройських унцій у листопаді — що є тринадцятим місяцем поспіль накопичення. Глобальні центральні банки купили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на 28% більше ніж у другому, що свідчить про те, що менеджери резервів розглядають золото як стратегічний актив незалежно від короткострокових коливань цін.

Довгі позиції у ETF на золото зросли до 3,25-річного максимуму перед корекцією, а довгі у срібних ETF досягли 3,5-річних максимумів. Це свідчить про те, що хоча спекулятивні трейдери виводяться, макроінвестори все ще вважають дорогоцінні метали важливим баластом у портфелі проти тарифної невизначеності та геополітичних ризиків, що охоплюють Україну, Близький Схід і Венесуелу.

Розходження у політиці центральних банків

Глянувши вперед, фундаментальна перспектива для золота залишається змішаною. Очікується, що BOJ підвищить ставку ще на 25 базисних пунктів у 2026 році, тоді як ECB, ймовірно, залишиться стабільною — але очікується, що ФРС знизить ставку приблизно на 50 базисних пунктів. Ця тенденція зниження ставок ФРС, у поєднанні з наміром Трампа призначити м’якого наступника Пауелла, з часом має підтримати ринок дорогоцінних металів. Однак, наразі шлях до зниження цін виглядає досить закріпленим через тиск марж та динаміку долара, що продовжують домінувати у ціновій динаміці.