Інфляція та зростання доходності казначейських облігацій: реальна загроза фондовим ринкам у 2026 році

Коли оцінки зустрічаються з економічними вітрами

Ринок акцій США вже три роки ігнорує гравітацію, відкидаючи побоювання та демонструючи послідовні роки вражаючих прибутків, яких статистично рідко трапляється. Проте під цією стійкістю прихована фундаментальна вразливість, яку багато інвесторів ігнорують — одна, що може спричинити наступний крах ринку з набагато більшою ймовірністю, ніж поширені побоювання щодо AI-бульбашки.

Поточні оцінки акцій значно перевищують історичні середні, а тривалий ралі ринку залишив мало місця для помилок. Хоча домінування штучного інтелекту привертає увагу, більш нагальна загроза стабільності портфеля походить з іншого напрямку: впертість інфляції та її хвилеподібний вплив на ринки облігацій.

Проблема інфляції, яка не зникає

Незважаючи на агресивні зусилля Федеральної резервної системи боротися з ціновим тиском з 2022 року, коли інфляція досягла майже 9%, споживчі ціни залишаються в’язкими. Звіт за листопадом щодо індексу споживчих цін показав стабільність інфляції близько 2,7% — помітно вище комфортної зони ФРС у 2%. Багато економістів стверджують, що реальний показник ще вищий через труднощі з вимірюваннями, викликані недавніми урядовими збоїми.

Запропоновані тарифні мита президента Трампа додають ще один рівень невизначеності. Якщо ці політики повністю передадуться споживачам, ми можемо побачити нове зростання цін. Розмови з середньостатистичними американцями свідчать про поширене відчуття, що щоденні витрати — від продуктів до оренди — все ще боляче високі, що свідчить про збереження інфляційних побоювань, незважаючи на офіційну статистику.

Сценарій стагфляції та наслідки для ринку

Злиття зростаючого безробіття з упертим інфляційним тиском створює політичний кошмар для центральних банкірів. Ця динаміка стагфляції ставить ФРС у неможливе положення: зниження ставок ризикує знову підняти інфляцію, тоді як їх підвищення може знищити зайнятість і економічне зростання. Обидва шляхи мають серйозні наслідки.

Що робить цей сценарій особливо небезпечним для акцій — це його вплив на ринки облігацій. Поточна дохідність 10-річних казначейських облігацій становить близько 4,12%, але дані ринку показують виразну вразливість, коли цей рівень наближається до 4,5% — 5%. Раптовий стрибок доходності — особливо під час циклу зниження ставок — змінить весь інвестиційний ландшафт.

Зростання доходності облігацій безпосередньо загрожує оцінкам акцій двома способами: вони збільшують необхідну доходність для інвестицій у капітал, роблячи вже дорогі акції ще менш привабливими, і підвищують вартість позик для споживачів і уряду. Коли доходність казначейських облігацій зростає, інвестори перерозподіляють капітал у облігації, створюючи тиск на зниження цін акцій, які вже торгуються за високими мультиплікаторами.

Що спостерігають банки Уолл-стріт

Великі фінансові установи почали висловлювати занепокоєння щодо 2026 року. Економісти JPMorgan Chase прогнозують, що інфляція може перевищити 3% у 2026 році, а до кінця року знизитися до 2,4%. Команда аналітиків Bank of America прогнозує подібну траєкторію: пікове значення інфляції — 3,1%, а до грудня вона знизиться до 2,8%.

Ці сценарії передбачають значне зниження інфляції після піків середини року. Однак, якщо ціновий тиск залишиться високим або прискориться, ситуація кардинально зміниться. Історія економіки показує, що як тільки очікування інфляції закріплюються в поведінці споживачів, проблема стає самопідтримуваною — ціни залишаються високими, і для розриву цього циклу потрібне тривале посилення політики, що зазвичай шкодить зростанню.

Підготовка портфелів до волатильності попереду

Прогнозування точної дати наступного краху ринку — це вроджено безглуздо, і спроби постійно вгадати ринок руйнують довгострокові прибутки. Однак розуміння конкретних вразливостей, з якими стикаються акції, дозволяє інвесторам більш захищено налаштовувати портфелі.

Ризиковий сценарій 2026 року залежить від того, чи зростуть інфляція і доходність облігацій одночасно без їхнього пом’якшення. Якщо ця динаміка «стагфляції плюс зростання ставок» реалізується, і оцінки вже перевищують історичні норми, ринки акцій можуть зазнати суттєвої корекції. Поточне поєднання дорогих мультиплікаторів, тривалої інфляції та волатильності доходності створює умови, за яких вразливість ринку є асиметричною — менше шансів на позитивні несподіванки, ніж на негативні.

Інвесторам слід уважно стежити за звітами CPI, рухом доходності казначейських облігацій і комунікаціями ФРС протягом 2026 року, щоб оцінити, чи розгортається цей конкретний ризиковий сценарій.