Коли сформується відновлення Alibaba? Головні перешкоди на ринку проти стратегічних поворотів

Alibaba BABA знаходиться на критичній точці перелому, оскільки інвестори ставлять під сумнів час потенційного відновлення ринку. Гігант електронної комерції повідомив про квартальний дохід у розмірі RMB247,8 мільярда з зростанням на 5% у порівнянні з минулим роком у другому кварталі 2026 фінансового року, проте показники прибутковості розповідають зовсім іншу історію. Чистий прибуток за показниками Non-GAAP знизився на 71% у порівнянні з минулим роком до RMB4,36 на американський депозитарний акціон—приблизно на 20% нижче за прогнози аналітиків—у той час як операційний дохід обвалився на 85% з RMB35,2 мільярда до RMB5,4 мільярда. Це драматичне звуження прибутковості відкриває справжню ціну двовекторної стратегії Alibaba: захисту частки ринку одночасно з фінансуванням штучного інтелекту та логістичної інфраструктури.

Основна проблема: прибутковість під загрозою

Підрозділ Alibaba у сфері торгівлі в Китаї працює на все більш заповненому конкурентами полі бою. PDD Holdings, ByteDance’s Douyin та JD.com JD посилили конкурентний тиск, змушуючи керівництво займатися дорогими захисними заходами. Доходи від місцевої електронної комерції зросли на 16% за квартал, але цей ріст був досягнутий ціною—збільшенням маркетингових витрат і значними субсидіями через ініціативу “10-мільярдна субсидія”, що штучно завищувала зростання верхнього рядка, водночас руйнуючи прибутковість.

Амбіції компанії у швидкій комерції ускладнюють ці виклики. Хоча керівництво підкреслювало зменшення збитків на один замовлення для операцій швидкої комерції на 50% з середини 2025 року, це є оптимізацією на фундаментально збитковій моделі. Оголошення у грудні 2025 року про розширення інфраструктури миттєвої комерції через Cainiao Logistics—включаючи нові або розширені склади у 31 місті материкового Китаю до січня 2026 року для забезпечення доставок продуктів за чотири години—демонструє прихильність, але також підкреслює проблеми капіталомісткості. У минулому кварталі негативний вільний грошовий потік досяг RMB21,8 мільярда, що зумовлено зростанням капітальних витрат на 80% у порівнянні з минулим роком. Питання стає дедалі актуальнішим: чи зможе Alibaba підтримувати одночасні інвестиції у інфраструктуру AI, логістику швидкої комерції та споживчі субсидії, що знижують маржу?

Конкурентне середовище: різні стратегії, схожі виклики

Amazon AMZN веде агресивну стратегію швидкої комерції в Індії, створюючи понад 300 мікрофулфілмент-центрів у великих мегаполісах. Його сервіс “Amazon Now” обіцяє доставку за 10 хвилин у окремих районах Бенгалуру, Делі та Мумбаї, зростання щоденних замовлень на 25% місяць до місяця з вересня 2025 року. Компанія планує додавати по два нових темних магазини щодня, потенційно досягти 300 об’єктів до кінця року—але критично важливо, що ці інвестиції зосереджені у високоплотних міських ринках, де існуюче членство Prime забезпечує переваги у залученні клієнтів, обмежуючи капітальні витрати відносно ринкової можливості.

JD.com демонструє більш збалансований підхід. Платформа перевищила 700 мільйонів активних користувачів у річному обчисленні у жовтні 2025 року, а її сервіс JD NOW доставляє товари за швидкість до дев’яти хвилин з понад 500 000 фізичних магазинів у 2 300 китайських округах і містах. Найбільш показовим є те, що JD.com у третьому кварталі зменшила інвестиції у бізнес доставки їжі, що свідчить про покращення економіки одиниці—різко контрастуючи з безперервним спалюванням капіталу Alibaba. Результати Дня самотніх у листопаді 2025 року підтвердили цю позицію: зростання кількості покупців на 40% у порівнянні з минулим роком і майже 60% зростання обсягів замовлень, при цьому 95% роздрібних замовлень виконуються протягом 24 годин.

Обидва Amazon і JD.com стикаються з подібними витратами на інфраструктуру, але, здається, краще здатні поглинати витрати на розширення завдяки більш міцній прибутковості та більш дисциплінованим рамкам розподілу капіталу.

Оцінка, рух цін і терміни відновлення ринку

Акції BABA зросли на 30,3% за останні шість місяців, суттєво перевищуючи зростання індустрії Zacks Internet – Commerce (4.2%) та сектору Zacks Retail-Wholesale (3.1%). Ця динаміка свідчить про очікування ринку на відновлення, проте перспективні оцінки залишаються стисненими.

Зараз торгується за прогнозним 12-місячним співвідношенням ціна/продажі 2,23X проти 2,14X у галузі, що свідчить про справедливу оцінку, а не знижку. Акція має оцінку Value Score D. Більш тривожно, що згідно з консенсусною оцінкою Zacks, прибутки за фінансовий 2026 рік прогнозуються на рівні $6.42 за акцію, що на 28,7% менше за поточний рівень—це може свідчити про переоцінку потенціалу короткострокового відновлення ринку.

Звіт Zacks для Alibaba залишається на рівні #5 (Strong Sell), що вказує на скептицизм аналітиків щодо короткострокових драйверів зростання. Терміни відновлення ринку залежать від здатності керівництва стабілізувати маржу прибутковості без жертви зростаючих ініціатив— баланс, який стає все важчим у світлі поточної конкуренції та капітальних вимог. Інвесторам, які шукають ясності, слід стежити за майбутніми квартальними результатами для підтвердження покращення економіки одиниці та генерації вільного грошового потоку перед повторною оцінкою ймовірності відновлення.