Чому відновлення Amazon у 2026 році виглядає як повернення, яке варто спостерігати

Amazon розчарував інвесторів у 2025 році, принісши всього 6% доходу, тоді як індекс S&P 500 зріс на 18%. Це недосягнення створило унікальну динаміку, яка входить у 2026 рік — коли оцінка технологічного гіганта нарешті виглядає привабливою у порівнянні з колегами, потенційно створюючи основу для суттєвого зростання.

Рекламний дохід: прихований двигун прибутковості

Рекламний підрозділ Amazon залишається найшвидше зростаючим сегментом його бізнесу, демонструючи 24% річне зростання у третьому кварталі. Це не лише про розширення верхнього рядка. З типовими маржами операцій у 30-40%, рекламний дохід Amazon у 17,7 мільярдів доларів, ймовірно, приніс приблизно 5,3 мільярдів доларів операційного прибутку за квартал — майже рівно з об’єднаними $6 мільярдами прибутку від Північної Америки та міжнародної торгівлі.

Це розповідає важливу історію: рекламні послуги стали драйвером маржі, маскуючи низькомаржинальний роздрібний бізнес Amazon. Оскільки цей сегмент продовжує прискорюватися, він ускладнює прибутковість компанії незалежно від роздрібних результатів.

Моментум AWS повертається

Справжнім каталізатором потенційного повернення Amazon є Amazon Web Services. Після років помірного зростання AWS у третьому кварталі показав 20% річне зростання доходів — найшвидше за кілька років. Це прискорення важливе, оскільки AWS генерує 66% операційних прибутків компанії, при цьому становлячи лише частину загального доходу.

Два структурних фактори сприяють цьому відновленню. По-перше, постійна міграція підприємств у хмарну інфраструктуру усуває потребу у дорогих локальних серверах та мережевому обладнанні. По-друге, попит на штучний інтелект змушує компанії орендувати обчислювальні потужності, а не будувати власні дата-центри. AWS займає вершину цієї хвилі з неперевершеним масштабом.

Перезавантаження оцінки створює можливості для зростання акцій

До 2025 року мультиплікатор торгів Amazon був на преміум-уровні у порівнянні з колегами з Big Tech. Сьогодні він торгується відповідно до подібних компаній — тобто прибутки від зростання акцій будуть напряму йти до акціонерів, а не зменшуватися через завищену оцінку.

Уолл-стріт очікує, що Amazon зросте на 11% у 2026 році, що приблизно відповідає ринковому рівню зростання. Справжнє питання — наскільки швидко зростатимуть операційні прибутки? Якщо AWS і реклама продовжать демонструвати зростання понад 20%, а торгівля стабілізується, операційний важіль сприятиме зростанню прибутків значно швидше за зростання доходів.

Це прискорення операційного прибутку і є тим, що відрізняє рівну рік від справжнього повернення. Можливості є. Виконання визначить, чи стане 2026 рік точкою перелому, яку чекали інвестори.