Ринок какао отримує новий поштовх: що спричиняє ралі поза включенням до індексу?

Ф’ючерси на какао торгуються з помітним імпульсом, оскільки трейдери аналізують конгломерат бичачих сигналів. Контракти на березень на ICE NY піднялися на +26 пунктів (+0.44%), тоді як лондонський контракт знизився на -87 пунктів (-2.02%), що відображає різний регіональний настрій. Загальний ефект вказує на внутрішню силу в товарному комплексі, з кількома структурними силами, що впливають.

Включення до індексу: Велике питання

Основним каталізатором підвищеного інтересу до какао в NY є рішення Bloomberg додати ф’ючерси на какао до свого Індексу товарів $2 BCOM( з січня. Аналізатори Citigroup оцінюють, що це включення може звільнити близько )billion у новому попиті на NY ф’ючерси. Такий пасивний попит, що слідкує за індексом, є структурним бідом, який важко ігнорувати ринку, особливо коли настрій вже позитивний щодо фундаментальних показників товару.

Тісність пропозиції змінює перспективи

Глобальна картина какао за останні місяці змінилася кардинально. Міжнародна організація какао $2 ICCO( зробила вражаюче коригування в кінці листопада, знизивши оцінку надлишку 2024/25 до всього 49 000 МТ — порівняно з попереднім прогнозом у 142 000 МТ. Оцінки виробництва також були знижені до 4.69 ММТ з 4.84 ММТ, що свідчить про набагато жорсткіше ринкове середовище, ніж раніше передбачалося.

Rabobank підтвердив цей зниження у вівторок, знизивши прогноз надлишку 2025/26 до 250 000 МТ з 328 000 МТ, передбачених у листопаді. Тим часом рівень запасів говорить сам за себе: запаси какао, контролювані ICE у портах США, досягли 9,5-місячного мінімуму — 1 626 861 мішок цього тижня, що ще раз підтверджує обмеження пропозиції.

Виробничі перешкоди: Нігерія сигналізує про слабкість

До обмежень пропозиції додається очікуване зниження виробництва в Нігерії — п’ятому за величиною виробнику какао у світі. Нігерійська асоціація какао прогнозує зниження виробництва на -11% у порівнянні з минулим роком, з 344 000 МТ до 305 000 МТ цього сезону. Обсяги експорту у вересні залишилися стабільними — 14 511 МТ, що не дає полегшення на експортному фронті.

На відміну від цього, головний світовий постачальник — Кот-д’Івуар — відвантажив 970 945 МТ у поточному маркетинговому сезоні )Oct 1-Dec 21(, що фактично залишилося без змін порівняно з минулим роком. Однак виробник шоколаду Mondelez нещодавно повідомив, що кількість какао-бобів у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7% і є “значно вищою” ніж минулого року, що свідчить про потенційне покращення пропозиції, якщо збір урожаю залишиться на запланованому рівні.

Попит: Постійний слабкий ланцюг

Незважаючи на підтримку з боку пропозиції, попит залишається слабким місцем товару. Глобальні дані за третій квартал показали тривожну картину: обробка какао в Азії знизилася на -17% у порівнянні з минулим роком до всього 183 413 МТ )найнижчий за 9 років у Q3(, тоді як обробка в Європі зменшилася на -4.8% у річному вимірі до 337 353 МТ )найнижчий за 10 років у Q3(. Північна Америка показала помірне зростання +3.2% до 112 784 МТ, хоча нові учасники звітності, ймовірно, спотворювали дані.

Обсяг продажів шоколадних цукерок у Північній Америці знизився більш ніж на -21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня, порівняно з минулим роком. Ця слабкість поширилася і на сезон Хелловіну, коли CEO Hershey описав результати продажів шоколаду як “розчаровуючі” — важливий коментар, враховуючи, що Хелловін становить майже 18% річних продажів цукерок у США.

Політичні сприятливі фактори для какао

Регуляторне послаблення несподівано підтримало ситуацію з какао. Європейський парламент затвердив однорічне відтермінування регулювання вирубки лісів )EUDR( 26 листопада, дозволяючи імпортерам ЄС продовжувати закупівлі з регіонів, де триває вирубка. Хоча ця політика теоретично зберігає запаси какао більш доступними, структурний дефіцит з попередніх сезонів продовжує переважати над цим полегшенням.

Історія відновлення какао-дерева

Погодні умови у Західній Африці сприяють розвитку какао-дерев. Фермери в Кот-д’Івуарі повідомляють про сприятливий поєднання опадів і сонячного світла, що сприяє формуванню бобів, тоді як Гана зазнала регулярних дощів, що підтримують дозрівання дерев і бобів перед сезоном гарматан. Покращене середовище для вирощування різко контрастує з серйозними виробничими недоліками 2023/24 року, коли світовий обсяг виробництва знизився на -12.9% у річному вимірі до 4.368 ММТ — найбільшого дефіциту какао за понад 60 років.

Ринок, здається, закладає сценарій нормалізації: обмежені поточні запаси підтримують ціну, тоді як покращення виробництва і постійно слабкий попит створюють більш збалансовану картину середньострокової перспективи. Здатність товарного комплексу підтримувати зростання в кінцевому підсумку залежатиме від того, чи переважать індексні покупки і побоювання щодо пропозиції над гравітаційним впливом слабкого попиту на шоколад.