NFT-розпродаж Хуан Лі Ченга: гра у багатство, яка спричинила ланцюговий крах ринку

Коли брат Маджі вирішив покинути ринок, весь NFT-сектор затремтів. Цей колишній лідер за аірдропами та головний гравець із тисячами ETH у ліквідності за кілька годин здійснив сотні продажів NFT, що безпосередньо спричинило колективне падіння провідних проектів.

Джерело проблеми: смертельна вразливість механізму аірдропу Blur

Історія Лі Чжунчена починається з механізму нарахування балів у Blur. За аналізом дослідника DeFi Ліама Хербста, цей брат Маджі через ставки у кількох топових проектах накопичив 4% від загальної кількості балів у Blur, ставши абсолютним лідером у рейтингу. Користувачі на Blur можуть накопичувати бали трьома способами: ставками, виставленням на продаж і торгівлею, що в кінцевому підсумку дає їм право на аірдроп токенів BLUR. Цей механізм мав стимулювати ліквідність ринку, але несподівано породив проблему: глибина ставок значно перевищує реальні позиції учасників ринку.

Дані на блокчейні колекціонера NFT poof показують ще більш жорстоку правду — 20% обсягу торгів Blur припадає на всього 15 гаманців, а 50% — на менше ніж 300 гаманців. Що це означає? Весь обсяг торгів штучно накручують ферми аірдропів за допомогою маніпуляцій. За кожною транзакцією втрачається 0.5% комісії, що для звичайних гравців — суттєві витрати, але для великих гравців, які часто ставлять ставки для отримання аірдропів, якщо прибутки достатньо високі, це — цілком виправдано.

Переломний момент: продажі початкових інвесторів руйнують баланс

Перелом настав наприкінці лютого. Двоє початкових інвесторів Yuga Labs, Ovie Faruq і Mike Anderson, вирішили продати 72 BAYC. Це мало бути звичайне коригування ринку, але для Лі Чжунчена, який вже влив мільйони доларів у ліквідність у Blur, це стало першою соломинкою, яка зламала спину верблюду.

Щоб прийняти ці продані BAYC і підтримати ліквідність на ринку ставок, Лі Чжунчену довелося додатково купувати активи на блокчейні. За даними Lookonchain, він за 24 години обміняв 5 мільйонів USDT на ETH, а також продав 251,560 APE за 835 ETH — ці кошти знову потрапили у Blur. Але навіть це не змогло уникнути реальності: ліквідність, накопичена для ставок NFT, почала зникати.

Критична точка: брат Маджі починає продавати активи

Лише кілька годин після попередження Ліама Хербста, Лі Чжунчен почав масштабний розпродаж. Він продав близько 136 BAYC у ціновому діапазоні 58-65 ETH, більшість з яких були куплені за 76-78 ETH. Водночас 42 MAYC були виставлені на продаж у ціновому діапазоні 14-14.5 ETH.

Ця операція виглядає збитковою — кожен NFT втратив понад 10 ETH — але з урахуванням всього рахунку, Лі Чжунчен отримав майже тисячу ETH чистого прибутку. Головне — структура його портфеля кардинально змінилася: залишилось лише 57 BAYC (з них 34 вже виставлені на продаж), а MAYC — лише 44, з яких лише 1 без ордеру. Він закриває позиції, і робить це повністю.

Ланцюгова реакція на ринку: колективне падіння провідних проектів, платформи кредитування у кризі

Рішення Лі Чжунчена покинути ринок спричинило передбачувані наслідки. За даними NFTGO, за 24 години ціна на BAYC знизилася на 7.8%, а MAYC — на 9.2%. Це падіння швидко поширилося на весь провідний сектор, і кілька проектів втратили понад 5%.

Більш небезпечний сигнал надходить із ринку NFT-кредитування. На BendDAO почали з’являтися ризики щодо заставних позицій BAYC. За даними Dune Analytics, 24 лютого було зафіксовано 224 операції погашення — рекорд за всю історію. І це ще не найгірше: на блокчейні показано, що 14 BAYC перебувають на межі ліквідації через низький коефіцієнт здоров’я нижче 1.1, і при подальшому падінні ці активи можуть бути примусово ліквідовані.

Проблема фермерів аірдропів: пастка ліквідності та колективна тривога

Феномен «глибина ставок більша за загальні активи користувачів», став справжнім кошмаром для кожного фермеру аірдропів. Механізм ставок Blur дозволяє учасникам одночасно ставити у кількох проектах, що створює ілюзію достатньої ліквідності на рахунках, хоча насправді вона розподілена по різних гаманцях.

Коли брат Маджі починає виводити ліквідність, ця вразливість системи стає очевидною. Ті фермери, що прагнуть продовжувати ставити для отримання аірдропів, тепер стоять перед вибором: або додати кошти і ставити далі (продавши інші активи або швидко перепродавши NFT), або закрити позиції з збитками. Найгірше — без підготовки до прийняття активів, вони змушені брати на себе ще більше NFT.

Ліам Хербст пропонує ідеальний сценарій — щоб ці фермери досягли консенсусу і припинили взаємний розпродаж, щоб стабілізувати ціну. Але в децентралізованому ринку це майже неможливо. Кожен має свої ризики, фінансовий тиск і логіку прийняття рішень. Колективний консенсус перетворюється на індивідуальний раціональний вибір — продавати свої активи, поки ще є покупці.

Правда: кілька осіб із необмеженими можливостями перепродажу контролюють ринок

Поглянувши на цю ситуацію, можна зробити тривожний висновок: гравці з великим капіталом легко маніпулюють цінами на ринку. Завдяки значним активам, Лі Чжунчен має майже необмежене «право перепродажу». Він може в будь-який момент втримати ліквідність або вийти і зібрати прибутки. Він не є жертвою чи зловмисником — він просто слідує базовій логіці ринку: прагне отримати прибуток і уникнути ризиків.

Але кожне його рішення переписує долі тисяч дрібних інвесторів. Продажі Yuga Labs — лише тригери, справжня сила — у способі реагування Маджі-брата — масивні обсяги і капітал. Зараз весь провідний сектор NFT коливається через вихід великих гравців, а фермери аірдропів усвідомлюють, що їхня участь — це гра з капіталом, що має перевагу, і в якій вони ніколи не зможуть виграти.

Ця хвиля продажів виявила структурні проблеми ринку NFT: відсутність достатньої бази дрібних інвесторів для підтримки цін, надмірна стимуляція штучних торгів і неефективність системи кредитування, що сприяє ланцюговим ліквідаціям. Маджі-брат не зруйнував ринок NFT, але його дії цілком розкрили його вразливість.