#市场调整与情绪 Після ознайомлення з цим десятисячним звітом Messari, я неодноразово задаюся одним питанням: чому ми всі вважаємо 2025 рік особливо важким, але сама система насправді не зламалася?

Відповідь може бути більш болючою, ніж ми думаємо.

Це не питання ринку, а неправильного розуміння ролі учасника. Пам’ятаєте 2017 рік? Тоді достатньо було бути досить раннім і досить агресивним, щоб отримати надприбутки. Ротація нарративів, екосистемні історії, високі коливання — високий дохід — ця логіка працювала протягом останніх десяти років. Але у 2025 році вона вперше була системно порушена.

Найбільш болюче те, що це порушення сталося не через погіршення ринку, а через його зрілість. Коли з’явилися ETF, DAT став стандартом, а регуляторна рамка стала більш чіткою, правила гри змінилися. Інституційний досвід став надзвичайно ясним і комфортним, але стара модель участі — на основі інформаційної асиметрії та емоцій — вже не працює.

Я подивився на графік державного боргу. США — 120.8%, Японія — 236.7% — борг, що випереджає зростання, став глобальним консенсусом. Коли заощадження системно жертвується, а люди усвідомлюють, що важка праця не може зберегти багатство, криптовалюти насправді не обіцяють вищих доходів, а пропонують інший вибір: правила, що передбачаються, монетарна політика, яку не змінює одна установа, і активи, що можна зберігати самостійно.

І тоді ви побачите, що 81% активів оцінюються як "гроші". BTC виріс з 318 мільярдів до 1.81 трильйона, тоді як більшість екосистемних даних L1 зросли у 20-30 разів, але ціна лише слідує за цим. Це не про перемогу когось, а про те, що ринок перерозподіляє класифікацію — він каже вам, що у світі з високим боргом і низькою визначеністю потрібні лише одні "гроші" у справжньому розумінні.

Біль виникає через ілюзію. Ми думали, що "не заробили грошей" означає "індустрія не працює", але насправді це означає, що ми неправильно обрали роль для участі. Колись шукачі короткострокового Alpha, тепер потрібно навчитися бути довгостроковими інвесторами і зберігачами цінностей. Це не питання здібностей, а ролі, яку виконує епоха.

З погляду на минулі цикли, ті, хто дійсно вижили, ніколи не були тими, хто найкраще розповідає історії, а тими, хто найраніше усвідомив зміни і першим адаптувався. Емоційний колапс 2025 року може стати останнім відбором перед початком наступного десятиліття.