Три методи оцінки акцій: який обрати відповідно до вашої інвестиційної стратегії

Управління портфелем: одним із найчастотніших дилем є визначення, чи відображає ціна акції її справжню вартість. Щоб розв’язати цю загадку, існує три додаткові підходи: номінальна вартість, балансову вартість і ринкову вартість. Кожен із них пропонує різну перспективу щодо фінансової стабільності та привабливості інвестиції.

Початкова точка: розуміння номінальної вартості акції

Номінальна вартість уявляє собою початкову ціну емісії акції, розраховану дуже просто: ділиться статутний капітал компанії на загальну кількість випущених цінних паперів. Хоча цей концепт здається застарілим на ринку акцій, він має більшу значущість у інструментах фіксованого доходу, таких як облігації.

Практичний приклад: Компанія BUBETA S.A. із статутним капіталом 6 500 000 € і випуском 500 000 акцій матиме номінальну вартість 13 € за акцію.

Корисність номінальної вартості у торгівлі цінними паперами обмежена, оскільки вона майже не змінюється з моменту створення. Однак вона набуває значущості у конвертованих облігаціях, де встановлено заздалегідь визначену ціну конверсії. Наприклад, у випуску конвертованих облігацій IAG 2021 року ціна розраховувалася як відсоток від історичного середнього рівня котирувань, створюючи заздалегідь відомий орієнтир для майбутніх конверсій.

Бухгалтерський облік як компас: чиста балансову вартість

Чиста балансову вартість (або вартість у книгах) отримують шляхом віднімання зобов’язань від активів і ділення результату на загальну кількість випущених акцій. Цей показник особливо цінують інвестори, що дотримуються філософії value investing, популяризованої Ворреном Баффетом.

Приклад розрахунку: Якщо MOYOTO S.A. має активи на суму 7 500 000 €, зобов’язання на 2 410 000 € і випустила 580 000 акцій, її чиста балансову вартість становитиме 8,775 € за акцію.

Сила цього методу полягає в тому, що він дозволяє ідентифікувати потенційно недооцінені або переоцінені компанії, порівнюючи ціну на біржі з реальним капіталом, відображеним у бухгалтерії. Щоб ілюструвати це, коефіцієнт Ціна/Балансова вартість (P/VC) легко порівнювати між конкурентами, що дозволяє визначити, яка компанія пропонує кращий співвідношення ціни до активів.

Однак цей підхід має суттєві обмеження. Технологічні компанії та компанії з малим капіталом часто мають нематеріальні активи, які неправильно відображаються у балансах. Крім того, креативний бухгалтерський облік або нерегулярності у записах можуть спотворювати реальні результати, роблячи оцінки, що здаються на перший погляд міцними, менш надійними.

Що дійсно говорить ринок: ринкова вартість

Ринкова вартість — це частка, що отримується шляхом ділення ринкової капіталізації на кількість акцій у обігу. Це просто ціна, за якою торгується акція в будь-який момент.

Приклад: OCSOB S.A. із капіталізацією 6 940 мільйонів євро і 3 020 000 випущених акцій має ринкову вартість 2,298 € за акцію.

У той час як балансову вартість показує «що має бути», ринкова вартість відкриває «що є». Вона відображає поточний консенсус між покупцями та продавцями, враховуючи очікування майбутнього, політичні ризики, зміни у ставках відсотка та макроекономічні рухи.

Коли використовувати кожен метод: практичні стратегії

Застосування номінальної вартості: її сучасне використання обмежується переважно конвертованими облігаціями, де вона встановлює ціну обміну. У звичайних акціях вона має мало практичного застосування.

Застосування балансової вартості: інвестори, що дотримуються value investing, застосовують цей метод за чіткою передумовою: інвестувати, якщо компанія має міцний баланс, надійну бізнес-модель і ціна нижча за її скориговану балансову вартість. Це вимагає одночасного виконання трьох умов, а не лише однієї або двох. Коефіцієнт P/VC особливо корисний для швидкого порівняння між конкурентами у тому ж секторі, особливо у компаніях із чітко визначеними tangible активами.

Застосування ринкової вартості: це щоденна орієнтація для трейдерів. Вона визначає реальні ціни купівлі-продажу, встановлює рівні take-profit і stop-loss, а також відображає поточний настрій ринку. Лімітні ордери використовуються для використання падінь або очікуваних відскоків. Важливо враховувати, що кожен ринок має свої години торгів: європейські біржі зазвичай працюють з 09:00 до 17:30, а США — з 15:30 до 22:00 (за іспанським часом), а Азія має зовсім інші часові рамки.

Ловушки кожного підходу

Номінальна вартість: її головна слабкість — тимчасова застарілість. Після емісії акції ця вартість швидко втрачає актуальність і мало сприяє інвестиційному аналізу.

Балансова вартість: особливо неефективна для оцінки технологічних стартапів із мінімальними tangible активами, але високим потенціалом зростання. Також вона вразлива до бухгалтерських маніпуляцій, які можуть штучно завищувати або занижувати баланси.

Ринкова вартість: глибоко непередбачувана, оскільки враховує багато зовнішніх факторів, що не мають прямого відношення до компанії. Зміна політики центрального банку може знизити оцінки без зміни фундаментальних показників. Модні інвестиційні тренди у секторі можуть штучно завищувати ціни. Важливі події, що впливають на конкурентів, можуть змінити вартість. Економічна ситуація країни-джерела може погіршитися, що вплине на оцінки незалежно від операційної діяльності.

Порівняльна таблиця: швидкий орієнтир

Остання думка: інтеграція методів

Вибір акції ніколи не повинен базуватися лише на одному показнику. Номінальна вартість дає історичний контекст, балансова — відображає фінансове здоров’я, а ринкова — реальну операційну ситуацію. Найкращі інвестори поєднують ці підходи, підтверджуючи висновки додатковими коефіцієнтами, такими як PER (Ціна/Прибуток), глибоким фундаментальним аналізом і слідкуванням за макроекономічними тенденціями.

Настінна майстерність інвестора полягає у правильному тлумаченні, який метод є найрелевантнішим залежно від конкретного контексту: сектору, фази економічного циклу, секторної волатильності та ризикового профілю кожної компанії. Таким чином, кожен інструмент оцінки стає стратегічним доповненням, а не незалежною істинною.