Три способи інтерпретації ціни акції: понад номінальну вартість

Скільки існує способів аналізу акції? Більше, ніж ти, ймовірно, думаєш. Коли ми говоримо про номінальну вартість акції, багато інвесторів вважають, що це єдине, що має значення, але реальність набагато складніша. Існують три основні підходи, які повинен опанувати кожен трейдер: історична точка відліку, бухгалтерська реальність і те, що реально платять на ринку. Кожен з них розповідає свою історію про одну й ту саму компанію.

Що потрібно знати перед початком торгівлі

Перед тим, як виконати будь-який ордер на вашій торговій платформі, важливо зрозуміти, звідки походять кожна цифра, яку ви бачите на екрані. Не всі оцінки розраховуються однаково, і не всі служать для одних й тих самих цілей. Компанія може здаватися дорогою за ринковою вартістю, але дешево за бухгалтерськими критеріями. Інша може зберігати номінальну вартість акції історично, яка зовсім не співпадає з її поточною ціною.

Початкова точка: як визначається номінальна вартість

Коли компанія виходить на біржу, вона починає з орієнтовної ціни, яка розраховується просто: статутний капітал ділиться на загальну кількість випущених акцій. Це фундаментальна вартість, нульова точка, з якої все починається.

Практичний приклад: BUBETA S.A. має статутний капітал 6 500 000 € і випустила 500 000 акцій. Розрахунок простий: 6 500 000 ÷ 500 000 = 13 € за акцію.

Однак цей номінал акції має обмежену силу. Після того, як компанія котирується на вторинному ринку, його значущість значно зменшується. Його основне застосування — у конкретних випадках, наприклад, у конвертованих облігаціях, де встановлюється заздалегідь визначена ціна конверсії, яка слугує контрактною орієнтацією. У таких інструментах фіксованого доходу, що конвертуються, емітент встановлює особливу формулу (наприклад, відсоток від середньої ціни за певний період), яка функціонує як майбутня ціна обміну.

У традиційній акціонерній торгівлі цей перший показник майже не використовується після виходу на біржу, оскільки ринок швидко його ігнорує на користь більш динамічних метрик.

Читання балансу: бухгалтерська вартість у дії

Існує інший, зовсім інший підхід: аналіз того, що компанія має у власності, і що їй належить. Якщо відняти з активів зобов’язання і поділити на кількість акцій, отримуємо чисту бухгалтерську вартість. Це число показує, що бухгалтерія стверджує, що кожна акція “варта” згідно з балансом.

Приклад: MOYOTO S.A. має активи на 7 500 000 €, зобов’язання на 2 410 000 €, і в обігу 580 000 акцій. Операція: (7 500 000 - 2 410 000) ÷ 580 000 = 8,775 € за акцію в бухгалтерському розрахунку.

Цей метод є улюбленим серед інвесторів, які практикують value investing, тобто підхід, коли шукають купити міцні компанії за привабливими цінами. Логіка проста: якщо ринкова ціна нижча за бухгалтерську вартість (з відношенням P/VC), може бути можливість. Якщо ж вона значно вища, ймовірно, переоцінка.

Реальний приклад: порівняймо двох газовиків з IBEX 35. ENAGAS котирується з меншим P/VC, ніж NATURGY, що свідчить про меншу ціну відносно балансової вартості. Для інвестора, що дотримується стратегії value, це більш приваблива точка відліку, хоча, звісно, не є єдиною змінною.

Обмеження цього підходу очевидні: він не працює з технологічними компаніями і малими капіталізаціями (де багато нематеріальних активів, які бухгалтерія недооцінює), і не захищений від “креативної бухгалтерії”, яку багато компаній використовують для покращення своїх показників у паперах.

Те, що реально платить ринок: ринкова вартість

Нарешті, це ціна, яку ви бачите на екрані кожну секунду кожної торгової сесії. Вона визначається шляхом ділення ринкової капіталізації компанії на кількість випущених акцій і дає ринкову вартість або просто “ціна”. Це те, що домовляються покупці і продавці у реальному часі.

Приклад: OCSOB S.A. має ринкову капіталізацію 6 940 мільйонів євро і 3 020 000 акцій. Результат: 6 940 мільйонів ÷ 3 020 000 = 2 298 € за акцію.

Це число — найбільш важливе для операційної роботи. Не тому, що воно “правильне”, а тому, що саме за цим платять або отримують. Це результат перехрестя ордерів: масивний обсяг покупців підвищує ціну, масивний обсяг продавців знижує її.

Але тут криється і його найбільша слабкість: ринкова ціна піддається впливу факторів, які мало мають стосунку до компанії. Зміни у ставках відсотка, економічні переоцінки, важливі галузеві новини, ейфорія або паніка — все це спотворює це число. Ринок може враховувати майбутню інформацію або переоцінюватися через новини, що впливають на короткострокові коливання, виводячи акцію на рівні, що не відображають її реальну економічну ситуацію.

Як використовувати кожен із них у своїй стратегії

Для номіналу: Практично не використовуєш у ринковій торгівлі, крім як для історичної орієнтації. Його справжня сфера — інструменти з фіксованим доходом, що конвертуються, де ціна конверсії заздалегідь визначена з самого початку.

Для бухгалтерської вартості: Використовуєш, коли досліджуєш, чи компанія є дешево або дорогою щодо свого балансу. Співвідношення P/VC у порівнянні з конкурентами показує, де є більше відносності. Але ніколи не слід покладатися лише на нього; поєднуй із показниками прибутковості, грошовими потоками та іншими індикаторами.

Для ринкової вартості: Це твоя операційна зона. Використовуєш для визначення рівнів входу з ордерами з обмеженням, для визначення цілей прибутку (take-profit), рівнів ризику (stop-loss) і моніторингу у реальному часі. Під час торгових сесій (Іспанія 09:00-17:30, США 15:30-22:00, Японія 02:00-08:00, Китай 03:30-09:30 за іспанським часом) ордери виконуються миттєво, якщо досягається ціна. Поза цим часом можна залишати попередньо встановлені ордери, які виконаються, якщо ринок підтримає.

Практичний приклад: META PLATFORMS закривається на рівні 113,02 $, але ти очікуєш падіння. Встановлюєш ордер на купівлю 5 лотів з лімітом у 109,00 $. Якщо ціна ніколи не досягне цього рівня у наступній сесії, твій ордер не спрацює. Він активується лише, якщо ринок торкнеться або опуститься нижче за твій заздалегідь визначений рівень.

Недоліки кожного підходу

Кожен метод має свої слабкі місця:

• Номінал: швидко застаріває, майже не використовується, не дає інсайту для сучасної торгівлі.
• Бухгалтерська вартість: неефективна для малих компаній і активів з великою кількістю нематеріальних активів. Вразлива до бухгалтерських маніпуляцій, хоча й нечастих, але можливих.
• Ринкова вартість: дуже волатильна і непередбачувана, піддається циклам ейфорії і паніки, що не мають відношення до реального економічного стану компанії.

Підсумок для твоїх наступних інвестицій

Ключ у тому, щоб не зациклюватися на одному числі. Номінал акції показує, де все почалося. Бухгалтерська вартість відкриває можливості відносно балансу. Ринкова ціна підказує, де і коли торгувати.

Використовуй ці три підходи одночасно: якщо акція має низький P/VC (можливість бухгалтерського аналізу) і ринкова ціна знаходиться на технічних рівнях підтримки (оперативна можливість), тоді є збіг сигналів. Якщо бухгалтерія міцна, але ціна здається ірраціональною — чекай. Якщо баланс слабкий, але ціна знижена — уникай.

Інвестиція — це не просто прочитати статтю і діяти. Це побудова арсеналу інструментів, кожен з яких корисний у своєму конкретному контексті. Опануй ці три перспективи, і ти будеш краще підготовлений, ніж більшість трейдерів, які дивляться лише на ціну.