Чи перетворять надзвичайні 2025 року прибутки золота у 2026 році у зростання, чи справжня історія — це ризики рецесії?

Драгоцінний метал у 2025 році виріс на 60% — побивши рекорди понад 50 разів і досягши найкращої річної доходності з 1979 року — залишив інвесторів із фундаментальним питанням: чи зможе золото зберегти своє домінування, чи ж поточний імпульс просто враховує страхи, які можуть і не матеріалізуватися?

Що спричинило вибуховий ріст золота у 2025 році

Ралі не було зумовлене одним фактором. Замість цього, ідеальний шторм підтримуючих сил зійшовся разом: стабільне накопичення центральних банків (залишаючись значно вище рівнів до пандемії), зростаюча геополітична напруга, торговельна невизначеність, зниження процентних ставок і послаблення долара США — все це підсилювало попит на активи-укриття. Світова рада з золота розбиває математичний внесок: геополітична напруга сама по собі додала приблизно 12 відсоткових пунктів до поточного показника. Слабкість долара і зниження ставок додали ще 10 пунктів разом. Імпульс ринку та позиціонування сприяли 9 пунктам, тоді як глобальне економічне зростання додало ще 10. Висновок очевидний — золото отримало підтримку як з фундаментальних причин, так і з технічного тиску.

Точка перелому 2026 року: справедлива оцінка чи прихована можливість?

Ось де стає цікаво. Аналіз Світової ради з золота свідчить, що ціни на золото тепер відображають так званий «макро-консенсус» — помірне глобальне зростання, помірні зниження ставок ФРС і стабільність долара. За цим логікою, у короткостроковій перспективі золото здається справедливо оціненим. Реальні доходності припинили різке зниження, альтернативні витрати нейтральні, а потужний позитивний імпульс 2025 року починає згасати. За базовими припущеннями, рада прогнозує, що ціна на золото у 2026 році коливатиметься у вузькому діапазоні, ймовірно, від –5% до +5% щорічно.

Однак цей базовий сценарій вразливий до кількох тригерів. Три альтернативні сценарії можуть кардинально змінити шлях золота:

Сценарій 1: Економічна м’яккість. Якщо зростання сповільниться і ФРС відповість додатковими зниженнями ставок, золото може вирости на 5–15%. Цей сценарій стає актуальним у контексті побоювань щодо того, чи зможуть розвинуті економіки — включно з питаннями, чи Австралія йде до рецесії — підтримувати поточний імпульс без політичної підтримки.

Сценарій 2: Глибока криза. Рецесія у стилі «похмурого циклу» — з агресивним пом’якшенням монетарної політики центральних банків, панічними потоками у активи-укриття і фінансовим стресом — може підняти ціну на золото на 15–30%, імітуючи патерни попиту часів кризи.

Сценарій 3: Відновлення інфляції. Якщо політика адміністрації Трампа, спрямована на зростання, виявиться ефективною, посилений долар і вищі доходності можуть спричинити зниження ціни на золото на 5–20%.

Стейкхолдери на Уолл-стріт залишаються обережно оптимістичними

Незважаючи на стриманий тон WGC, великі інвестиційні інститути менш песимістичні. J.P. Morgan Private Bank прогнозує ціну $5,200–$5,300 за унцію, сподіваючись на стабільний попит з боку центральних банків і портфелів інституцій. Goldman Sachs очікує близько $4,900 до кінця 2026 року, підкріплене стратегіями диверсифікації центральних банків. Deutsche Bank пропонує ширший діапазон $3,950–$4,950, з базовим сценарієм біля $4,450. Morgan Stanley встановлює цінові цілі близько $4,500, хоча попереджає про можливу короткострокову волатильність.

Оптимістична перспектива базується на трьох китах: (1) центральні банки ринків, що розвиваються, продовжують накопичувати золото, (2) багато інституційних інвесторів все ще недостатньо розподілені у золото відповідно до своїх ризикових профілів, і (3) макроекономічна невизначеність зберігає роль золота як інструменту волатильності.

Ризики, що можуть зірвати ралі

Протилежний сценарій не є гіпотетичним. Сильніше, ніж очікувалося, відновлення економіки США або відновлення інфляції може змусити ФРС тримати ставки вище довше, підвищуючи реальні доходності і долар — обидва чинники, що історично гальмували золото. Крім того, зменшення інвестицій у ETF, скорочення покупок центральних банків або збільшення переробки золота (особливо на ціново чутливих ринках, таких як Індія) може знизити імпульс із недавніх максимумів.

Висновок: міцна основа, але не непереможна

Золото входить у 2026 рік без імпульсів 2025 року, але його фундаментальні драйвери — макроневизначеність, ребалансування центральних банків і його ключова роль як інструменту захисту від інфляції та геополітичних ризиків — залишаються міцно закріпленими. Повторний ріст у 2025 році малоймовірний, але значне зниження цін далеко не гарантоване. Стратегічна цінність металу у все більш складному світі, де ризики від рецесії до політичних змін мають велике значення, забезпечує його актуальність для диверсифікованих портфелів.