Долар США/ієна на високих рівнях коливається, яка ймовірність підвищення ставки Банку Японії у грудні?

Обертон реверсії курсу вже звучить

Останні кілька тижнів падіння ієни щодо долара припинилося. Наприкінці листопада вищі ешелони японського уряду висловили жорстку позицію — прем’єрка Хаясі Сіндзо відкрито заявила, що буде уважно стежити за рухом курсу і, за необхідності, готова втрутитися на валютному ринку. Ця заява одразу змінила ринковий настрій: курс долара/ієна поступово знижувався з максимуму 156, а ринок став більш очікувальним.

Тим часом з’явилися повідомлення, що Банку Японії готується до можливого підвищення ставки у грудні. Якщо ця очікуваність підтвердиться, це додатково посилить короткі позиції по долару/ієні.

Який основний фактор у рішенні на грудень?

Ринкова увага зосереджена на рішення Банку Японії щодо ставки 19 грудня. Аналізи переважно вважають, що вибір центрального банку значною мірою залежатиме від дій ФРС.

Якщо ФРС вирішить залишитися на місці і зберегти поточний рівень ставки, це суттєво підвищить ймовірність підвищення ставки Банком Японії. Навпаки, якщо ФРС продовжить зниження ставки, ймовірність того, що Банку Японії залишить ставку без змін, значно зросте.

Поточні дані опитувань ринку показують, що очікування щодо підвищення ставки Банком Японії у грудні та січні майже рівні — кожне близько 50%. Аналізатор з Австралійського федерального банку Керол Конг зазначає, що консервативна політика Банку Японії може схилитися до відкладання підвищення ставки, очікуючи ухвалення бюджету парламентом, а також щоб мати час для аналізу наступних даних про переговори щодо зарплат.

Звуження спреду тисне на курс

Очікування підвищення ставки Банком Японії і зниження ставки ФРС з’являються одночасно, і цей тандем сприяє постійному звуженню спреду між доларом і ієною. Зменшення спреду означає зниження привабливості долара, що підвищує ймовірність корекції курсу долара/ієна з високих рівнів.

Однак потрібно зберігати холодний розум: глибша причина знецінення ієни залишається. Оскільки між США і Японією досі існує значний спред, арбітражні операції (інвестори з Японії позичають низькодоходні ієни для інвестицій у високодоходні активи США) залишаються сильними.

Стратег Відділу валютної політики UBS Васілій Серебряков попереджає, що одне підвищення ставки навряд чи зможе змінити середньостроковий тренд ієни. Він наголошує, що, якщо Банк Японії не виявить яструбину позицію і не пообіцяє у 2026 році продовжити підвищення ставки для боротьби з інфляцією, одне лише рішення про зміну політики буде недостатнім. Також, враховуючи низьку волатильність ринку, це ще більше зменшує стимул для підвищення ставки.

Чи справді втручання може змінити ситуацію?

Керівник відділу валютної стратегії у Dutch Bank Jane Foley піднімає цікаве парадоксальне питання: якщо ризик втручання уряду достатньо високий, щоб стримати зростання долара, то це зменшує ймовірність того, що японські власті дійсно візьмуться до активних дій. Іншими словами, стримування може бути найкращим видом втручання.

Загалом, курс долара/ієна перебуває під впливом кількох сил — очікування урядового втручання і підвищення ставки тиснуть вниз, але переваги спреду і арбітражні операції підтримують курс вгору. Подальший розвиток подій залежить від останнього рішення ФРС наприкінці року і від того, чи справді японський ЦБ наважиться зробити суттєві кроки у грудні.