Новий тайванський долар прорвав психологічний бар'єр у 30! Аналіз графіка курсу долара США до 2025 року та інвестиційні стратегії

Гривня досягла 40-річного рекорду зростання, ринкові емоції різко коливаються

Останнім часом курс новозеландського долара щодо долара США викликає підвищену увагу ринку. Згідно з даними графіка курсу валют, на початку травня за два торгові дні гривня зросла майже на 10%, а одноденний приріст став найбільшим за 40 років. 2 травня курс гривні до долара США зріс на 5% за один день, закрившись на рівні 31.064 грн, а 5 травня курс ще більше прорвав психологічний бар’єр у 30 грн, досягнувши максимуму в 29.59 грн під час торгів, оновивши 15-місячний рекорд. Ці різкі коливання курсу не лише спричинили третій за обсягом торгів історичний обсяг на валютному ринку, а й викликали сумніви щодо подальшого руху ринку.

У порівнянні з іншими азійськими валютами, зростання гривні справді особливе. За той самий період сингапурський долар піднявся на 1.41%, японська йена — на 1.5%, корейський вона — на 3.8%, але швидке зростання гривні серед азійських валют є унікальним. Варто зазначити, що на початку року до початку тарифної політики Трампа у квітні гривня залишалася в зоні знецінення на рівні 1%, але за місяць ситуація кардинально змінилася, що відображає різкі зміни ринкових очікувань.

Як типова експортно-орієнтована економіка, Україна має високий рівень чистих інвестицій у ВВП — до 165%, що робить економіку особливо чутливою до коливань курсу. Аномальне зростання гривні викликало паніку на ринку, президент України @E5@Леонід Кучма@E5@ виступив із п’ятьма заявами для стабілізації ситуації, Національний банк України (НБУ) скликав прес-конференцію, щоб спростувати будь-яке втручання у валютний ринок і заперечити тиск з боку США, але ринкові емоції залишаються нестабільними.

Три основні фактори, що визначають рушійні сили зростання гривні

Трампівська торговельна політика стала каталізатором зростання

Загалом ринок вважає, що цей швидкий ріст гривні спричинений коригуванням торговельної політики уряду Трампа. Коли Трамп оголосив про відтермінування введення тарифів на 90 днів, ринок одразу сформував два основних очікування: глобальний сплеск закупівель, вигідний Україні як ключовому учаснику ланцюга постачань, та несподіване підвищення прогнозу зростання економіки Тайваню МВФ, а також гарна динаміка українського фондового ринку. Ці позитивні новини сприяли масовому припливу іноземних інвестицій, що стало головним драйвером зростання гривні.

Обмеженість монетарної політики створює структурну проблему

У день значного зростання гривні 2 травня НБУ зробив екстрену заяву, уникаючи ключових питань. Нацбанк пояснив коливання курсу очікуваннями ринку щодо можливого підвищення валютних курсів торговельних партнерів США, але не відповів прямо на питання щодо можливого впливу торговельних переговорів США та України на валютний курс.

Програма «справедливої взаємності» уряду Трампа чітко визначає «втручання у валютний курс» як об’єкт перевірки, що посилило побоювання щодо обмеженості монетарної політики НБУ. У контексті переговорів США та України, Нацбанк може бути менш здатним активно втручатися у валютний ринок, ніж раніше. Ці побоювання мають підстави — у першому кварталі торгівельний баланс України склав 23.57 млрд доларів США, зростання на 23%, з них профіцит у торгівлі з США зріс на 134% до 22.09 млрд доларів. Якщо НБУ не зможе ефективно втручатися, гривня справді опиниться під великим тиском на зростання.

Фінансові інститути посилюють коливання через хеджування

Останній звіт UBS вказує, що одноденне зростання гривні на 5% 2 травня вже перевищує межі, які можна пояснити традиційними економічними індикаторами. Аналіз показує, що крім ринкових емоцій, значну роль відіграли масштабні валютні хеджування страховими компаніями та підприємствами, а також концентроване закриття позицій у валютних деривативах, що сприяло цим коливанням.

UBS попереджає, що при корекції курсу страховики та експортери можуть ще більше збільшити хеджування. Відновлення обсягів валютних хеджів/депозитів до трендового рівня може викликати продаж доларів на суму близько 1000 млрд доларів, що становить 14% ВВП України, і є потенційним ризиком. У статті Financial Times від 3 травня зазначається, що українські страхові компанії мають активи за 1.7 трлн доларів США (переважно американські облігації), але довгий час не мають достатніх заходів валютного хеджування, і «панічні» хеджування стали важливим чинником зростання гривні.

Графік курсу долара США: зростання ще можливе, але є опір

Аналіз обґрунтованого діапазону оцінки та потенціалу зростання

Оцінка обґрунтованості курсу базується на індексі реального ефективного обмінного курсу (REER), розрахованому Міжнародним валютним фондом (BIS). За даними на кінець березня, індекс долара США становить близько 113, що свідчить про явне «перебільшення» курсу, тоді як індекс гривні — близько 96, що є «розумним заниженням». У порівнянні з цим, валюти основних експортних країн Азії значно недооцінені: індекси японської йени та корейського вона становлять відповідно 73 і 89.

Останній звіт UBS зазначає, що хоча гривня останнім часом демонструє швидке зростання, її тенденція до подальшого зростання зберігається. Модель оцінки показує, що гривня вже перейшла з помірного заниження до більш справедливої оцінки, що перевищує її середнє значення на 2.7 стандартних відхилення; ринок валютних деривативів демонструє «найсильніше за 5 років очікування зростання курсу»; історичний досвід свідчить, що подібні великі одноденні зростання зазвичай не повертаються одразу. UBS радить інвесторам не відкривати протилежні позиції занадто рано, але очікує, що коли індекс торгівельного ваги гривні зросте ще на 3% (близько до межі терпимості НБУ), влада може посилити втручання.

Бар’єр у 28 грн важко подолати

Більшість експертів вважає, що досягнення гривнею рівня 28 грн за долар малоймовірне. Загалом ринок очікує, що адміністрація Трампа продовжить тиск на гривню для подальшого зростання, але конкретний масштаб підвищення залишається невизначеним.

Довгострокова синхронність регіональних валют

Якщо розглядати період з початку року до сьогодні, то зростання гривні щодо долара (8.74%) співпадає з динамікою японської йени (8.47%) та корейського вона (7.17%). Хоча останнім часом гривня швидко зростає, з довгострокової перспективи її рух залишається синхронним із загальним трендом регіональних валют.

Огляд коливань курсу за останні десять років та орієнтовні орієнтири

Дані графіка курсу долара США за десять років (жовтень 2014 — жовтень 2024) показують, що гривня коливалася в межах 27–34 грн, з амплітудою 23%, що є меншою за коливання глобальних валют. У порівнянні з цим, японська йена, яка раніше вважалася «захисною валютою», має амплітуду до 50% (курс 99–161), що у два рази більше, ніж у гривні.

Зміни курсу гривні переважно зумовлені політикою ФРС щодо підвищення та зниження ставок. У період з 2015 по 2018 роки, під час китайського фондового краху та євро-доларової кризи, ФРС уповільнювала кількісне пом’якшення і продовжувала політику кількісного пом’якшення, що сприяло зміцненню гривні. Після 2018 року, коли США почали підвищувати ставки, але у 2020 році через пандемію ФРС різко збільшила баланс до 9 трлн доларів (з 4.5 трлн), знизила ставки до 0, і долар почав знецінюватися, що сприяло зростанню курсу до 27 грн.

Після 2022 року через неконтрольовану інфляцію у США ФРС почала швидко підвищувати ставки, і долар почав знову зростати. Після запуску трьох раундів кількісного пом’якшення після кризи 2008 року, у грудні 2013 року було оголошено про зменшення масштабу QE, і капітал почав повертатися з нових ринків у США, що сприяло зростанню курсу долара до 33. Лише у вересні 2024 року, коли ФРС завершила цикл високих ставок і почала зниження, курс повернувся до 32.

Загалом за десять років у ринковій свідомості сформувався «валютний орієнтир»: курс долара нижче 30 вважається прийнятним для купівлі, вище 32 — для продажу.