Рішення Федеральної резервної системи незабаром, протистояння між бичачими та ведмежими настроями посилилося, що призвело до зупинки зростання NASDAQ, які вибори стоять перед інвесторами?

Перед ніччю рішення щодо відсоткових ставок, ринок наповнений невизначеністю

Цього четверга (12 грудня) вранці відбудеться остання у 2025 році засідання FOMC. Хоча Бейлін заявляв, що зниження відсоткових ставок у грудні не є гарантією, ринкові ціни відображають ймовірність зниження до 87.2%, а також очікування двох знижень у 2026 році.

Однак ключова змінна порушує процес прийняття рішень Федеральною резервною системою. Уряд США з 1 жовтня припинив роботу на 43 дні, що призвело до відсутності важливих економічних даних. Це означає, що дані по безробіттю за жовтень будуть опубліковані разом з доповіддю за листопад 16 грудня, а дані по інфляції CPI за жовтень взагалі не були опубліковані, а за листопад — лише 18 грудня. Відсутність цих двох даних безпосередньо посилила внутрішні розбіжності у ФРС, ускладнюючи прийняття рішення.

Економічна база дає надії, але політичний курс залишається під питанням

З оприлюднених економічних даних видно, що у вересні рівень безробіття в США зріс до 4.4%, індекс цін PCE зріс на 2.8% у річному вимірі, що відповідає очікуванням ринку. Торгова напруга між США та Китаєм послабшала, що натякає на те, що високий рівень інфляції може бути «одноразовим шоком», що закладає основу для подальшого пом’якшення політики ФРС.

Однак справжня увага інвесторів зосереджена на подальшому політичному курсі ФРС. Враховуючи, що ефект від монетарної політики має затримку близько півроку, а Бейлін має покинути посаду у травні наступного року, ринок припускає, що після зниження ставки на 25 базисних пунктів у грудні, у першій половині року вона залишиться без змін. Якщо Бейлін після засідання висловить обмежену можливість подальшого зниження ставок, ефект «падаючого черевика» може викликати масовий продаж ризикових активів.

Стратег Мліслав Матеїка з JPMorgan недавно зазначив, що навіть якщо ФРС знизить ставки у запланованому порядку, недавній ріст американського ринку акцій може припинитися через те, що інвестори заздалегідь зафіксують прибутки. Команда вважає, що наприкінці року інвестори більше орієнтовані на фіксацію доходів, ніж на збільшення позицій, тому очікування зниження ставок вже повністю враховані ринком, а оцінки акцій повернулися до високих рівнів.

Позитивні фактори все ще присутні, але короткостроковий тиск зростає

Середньостроковий прогноз JPMorgan залишається оптимістичним, вважаючи, що помірна позиція ФРС може підтримати ринок акцій. Зниження цін на нафту, уповільнення зростання заробітної плати, пом’якшення торговельного тиску дозволяють ФРС продовжувати політику пом’якшення без ризику підвищення інфляції. Наступного року фактори, що сприяють зростанню ринку, включають зниження торгової невизначеності, покращення економічних перспектив у Китаї, збільшення фіскальних витрат у Європейському союзі та широке впровадження штучного інтелекту в США.

Однак більш нагальні загрози походять від ринку облігацій. Доходність державних облігацій зросла в цілому: дохідність 10-річних облігацій США піднялася до 4.196% (+5.6 б.п.), а 2-річних — до 3.608% (+4.4 б.п.). Це свідчить про поглиблення занепокоєння інвесторів щодо кредитоспроможності США, стабільності політики, волатильності активів та здатності уряду погасити борги, що підвищує ризикову премію. 8 грудня індекс страху VIX зріс на 8.25%, а індекс MOVE — на 7.46%, що свідчить про погіршення настроїв на ринку.

Висока дохідність облігацій безумовно тисне на технологічний сектор. Це і є головною причиною застою індексу NASDAQ — сили покупців і продавців тимчасово збалансувалися, і розбіжності на ринку зростають.

Технічний аналіз попереджає, короткострокові ризики зниження зростають

З технічної точки зору, індекс NASDAQ 100 стикається з ключовим опором на рівні 26000 пунктів. Якщо він не зможе ефективно прорвати цей рівень, існує ризик формування подвійної вершини, а потім можливе повторне тестування підтримки на рівні 24000 пунктів. Інвесторам слід зосередитися на рівні 25200 пунктів як на межі між покупцями і продавцями, і бути обережними щодо можливого посилення короткострокового тиску.

Хоча загальна тенденція зростання у короткостроковій перспективі навряд чи зміниться, ринок вже перебуває у високій чутливості, і будь-який сигнал політики може спричинити корекцію. Для інвесторів найрозумніше — чекати рішення ФРС і уважно слідкувати за рухом доходності облігацій.