Як саме відбувається обрив акцій? Навчіться ризикам фінансування на основі збитків у 20 мільярдів доларів США

Один неймовірний сюжет: найшвидший збитковець на Уолл-стріт

2021 року березня один з керівників приватного інвестиційного фонду на ім’я Білл Хуанг став антиподом фінансової спільноти світу. За всього 48 годин його активи зросли з піку до мінус 200 мільярдів доларів, що шокувало всю Уолл-стріт. Його історія — не виняток, а реальне відображення ризиків фінансування.

Його методи здаються дуже простими: обирати перспективні компанії та використовувати великі левериджі для збільшення інвестиційної віддачі. Ця стратегія дійсно працювала в бичачому ринку — за 10 років він перетворив 2.2 мільйони доларів капіталу у 200 мільйонів. Але коли почалися коливання ринку, ця двостороння зброя повернулася проти нього.

Що означає «зламати позицію»: чому з прибутку перетворюється у збитки?

Щоб зрозуміти, чому Білл Хуанг так швидко втратив усі активи, потрібно спершу з’ясувати, що таке фінансування та як воно може призвести до «зламу».

Що таке фінансування? Позичати гроші для збільшення інвестицій

Багато інвесторів цікавляться акціями, але мають недостатньо коштів або хочуть інвестувати більшу частку для збільшення прибутку. У такому разі вони використовують фінансування. Простими словами, фінансування — це коли ви спершу вкладаєте частину своїх грошей, а брокер надає іншу частину, щоб купити акцію.

Наприклад, Apple: ціна акції — 150 доларів, у вас є лише 50 доларів готівкою. Брокер готовий позичити вам 100 доларів, щоб ви купили одну акцію на своє ім’я. Тепер ви володієте акцією, але половина її — «позичена».

Хороший сценарій: ціна зростає до 160 доларів, ви продаєте, повертаєте брокеру 100 доларів і 0.5 долара відсотків, залишається 59.5 долара — ваш прибуток. Це 19%, що значно перевищує 6.7% зростання самої акції.

Поганий сценарій: ціна не зросла, а впала до 78 доларів. Тоді брокер починає нервувати, адже позичає вам 100 доларів, а зараз ця позиція забезпечена лише акцією вартістю 78 доларів. Що може статися?

Маржа: механізм «зламу» позиції

Брокери — не благодійні організації. Коли ціна акцій падає до певного рівня, вони вимагають «додати маржу».

Наприклад, у тайванському ринку фінансування зазвичай інвестор вкладає 40%, а брокер — 60%. При ціні 100 доларів маржа становить 167% (100 ÷ 60). Якщо рівень маржі залишається вище 130%, все гаразд. Але коли ціна падає до 78 доларів, рівень маржі падає нижче 130%, і брокер надсилає повідомлення: «Будь ласка, додайте гроші».

Якщо інвестор не може або відмовляється додати маржу, наслідки — це «примусове закриття позиції». Це означає, що брокер продає ваші акції — так званий «примусовий ліміт» або «злом позиції».

Як злом руйнує ціну акцій: ланцюгова реакція

Зазвичай простий інвестор при зломі позиції продає свої активи за ринковою ціною. Але Білл Хуанг — не звичайний інвестор. Його обсяг позицій величезний, і коли брокер починає примусове закриття, на ринку немає достатньо покупців, щоб поглинути продажі, і ціна падає ще більше.

Це створює страшний ефект доміно:

Крок 1: деякі його акції починають стрімко падати
Крок 2: щоб підтримати маржу, брокер змушує закрити інші його позиції, які ще не проблемні
Крок 3: ці «безпроблемні» акції раптово масово продаються, викликаючи паніку
Крок 4: інші інвестори, що тримають ці акції, також починають ризикувати злом
Крок 5: відбувається ще більше примусових закриттів, і ціна падає ще швидше

Акції Baidu, які належали Хуанг, стали одними з жертв цієї катастрофи — їх ціна за короткий час різко знизилася, ринок був хаотичним.

Злом і подвійний удар по ціні акцій

Удар 1: переоцінка
Коли злом позиції викликає масовий продаж, брокери не цікавлять ціна продажу — їм важливо швидко повернути свої гроші. Вони зазвичай продають за найнижчою ціною, що призводить до різкого падіння ціни нижче «справедливої». Це викликає паніку у роздрібних інвесторів і ще більше продажів.

Удар 2: хаос у капіталі
Після злома акції, які раніше тримали великі інвестори (керівництво компанії, пенсійні фонди, страхові компанії), раптово переходять у руки роздрібних інвесторів. Вони схильні купувати на підйомі і продавати на спадах, що ускладнює довгострокове відновлення ціни.

Як правильно використовувати фінансування і не потрапити у пастку?

Хоча ризики фінансування дуже високі, його цілком можна використовувати правильно. Головне — знати, як.

Стратегія 1: часткове нарощування позиції, диверсифікація
Якщо ви впевнені у перспективності акції, але обмежені у коштах, фінансування допоможе вам поступово нарощувати позицію. Спершу купуєте частину, і якщо ціна зростає — отримуєте прибуток. Якщо падає — маєте можливість додатково докупити, знижуючи середню ціну.

Стратегія 2: купувати за допомогою фінансування лише великі компанії
Це найважливіший урок Хуанга — ліквідність має значення. Акції з великим капіталом мають достатній обсяг торгів, і навіть при зломі великого інвестора ціна не буде різко коливатися. Малі компанії з низькою ліквідністю — не для фінансування.

Стратегія 3: баланс між витратами на фінансування і доходами
Фінансування — це додаткові витрати у вигляді відсотків. Якщо акція має стабільний дивіденд і мінімальні коливання, тоді прибуток від дивідендів може покривати витрати на кредит. Якщо ж відсотки і дивіденди приблизно рівні — інвестиція не має сенсу.

Стратегія 4: встановлювати стоп-лоси і тейк-профі у зонах тиску і підтримки
Акції часто коливаються у певних цінових діапазонах. Після купівлі з фінансуванням, якщо ціна досягає рівня опору і не пробиває його — краще зафіксувати прибуток. Якщо ж ціна падає нижче рівня підтримки — потрібно швидко продавати, щоб уникнути великих збитків.

Висновок: леверидж — двосічний меч

Фінансування — це двостороння зброя. Якщо використовувати правильно, воно може прискорити зростання капіталу. Якщо ж — може швидко зруйнувати все, що ви заробили, як це сталося з Біллом Хуангом — за 48 годин він опустився з вершини у прірву.

Злом позиції — це наслідок того, що інвестор не може додати маржу і змушений закрити позицію, що часто спричиняє ланцюгову реакцію на ринку. Щоб безпечно користуватися фінансуванням, потрібно ретельно вивчити ризики і межі, щоб не стати наступною жертвою великих збитків.

Дисципліновані дії і управління ризиками — це справжня зброя для довгострокового успіху на фондовому ринку.