Оцінка акцій насправді дуже проста: вам потрібно розуміти логіку за співвідношенням ціна-прибуток

Коли мова йде про інвестування у акції, коефіцієнт P/E (PE) — можливо, найчастіше згадуваний показник. Інвестори часто чують оцінки на кшталт «ця акція має P/E лише 13x, вона дешева» або «та акція має P/E 30x, вона дорога». Але чи дійсно P/E такий простий? Сьогодні ми розберемо цей на перший погляд складний показник.

Що саме вимірює P/E?

P/E, також званий коефіцієнтом цена/прибуток, англійською — Price-to-Earning Ratio (PE або PER). Простіше кажучи, він відповідає на питання: за поточної ціни акції, скільки років знадобиться, щоб окупити початкову інвестицію за допомогою прибутків компанії?

З іншої сторони, що нижче P/E, то дешевша акція; чим вище P/E, тим більшу премію готовий платити ринок за цю акцію — зазвичай тому, що інвестори очікують зростання компанії у майбутньому.

Приклад: TSMC (2330.TW) мав P/E близько 13x, що означало, що при тогочасному рівні прибутків інвесторам знадобилося б 13 років для окупації інвестицій.

Як розраховується P/E? Два методи на вибір

Найпоширеніший спосіб: Ціна акції ÷ Прибуток на акцію (EPS)

Для TSMC, припустимо, ціна акції 520 гривень, EPS у 2022 році 39,2 гривні, тоді P/E = 520 ÷ 39,2 ≈ 13,3x.

Другий метод — розділити ринкову капіталізацію компанії на чистий прибуток. Принцип той же, просто різні вимірювання.

Скільки видів P/E існує? Який вибрати?

Тут легко заплутатися. Залежно від часового періоду EPS, P/E поділяється на три типи:

Статичний P/E — розраховується за EPS за минулий рік. Перевага — дані вже підтверджені, недолік — не відображає найновіші результати діяльності.

Послідуючий P/E (TTM) — розраховується за сумою EPS останніх чотирьох кварталів. Цей показник перебуває між «минулим» та «теперішнім», дозволяючи своєчасніше оцінити стан компанії. Наприклад, якщо опубліковано звіт за Q1, послідуючий P/E включить найновіші дані квартал, одночасно виключивши дані року назад.

Динамічний P/E — розраховується за EPS, передбаченим аналітиками на наступний рік. Звучить прогресивно, але через великі розбіжності у прогнозах різних інститутів точність часто розчаровує.

Всі три корисні, але більшість інвесторів покладаються на статичний та послідуючий P/E.

Який P/E вважається «розумним»?

Це найскладніше запитання, бо абсолютного стандарту немає. Два поширені способи оцінки:

Порівнюйте із конкурентами — порівняйте компанію A з компаніями B та C в одній галузі. Але є підводний камінь: P/E різних спеціальностей розрізняється вражаючим чином. Наприклад, за даними тайванських котирувань 2023 року, автомобільна промисловість має середній P/E 98x, тоді як судноплавство — лише 1,8x. Тому потрібно порівнювати компанії з подібним бізнесом.

Порівнюйте із історією — порівняйте нинішній P/E з результатами цієї акції за останні 5-10 років. Якщо поточний P/E в середній історичній позиції, не на піку бульбашки і не в долині, це зазвичай означає розумну ціну.

Як використовувати канал P/E?

Це практичний інструмент візуалізації. Принцип простий: Ціна акції = EPS × P/E.

На діаграмі зазвичай 5-6 ліній, кожна представляє ціну при різних P/E. Верхня лінія — ціна за історичного максимуму P/E, нижня — за історичного мінімуму. Позиція поточної ціни на графіку показує, переоцінена чи недооцінена акція.

Якщо ціна в нижній частині діапазону, це часто сигнал до гарної можливості купівлі. І навпаки.

PE, PB, PS: три показники з різними функціями

P/E — не єдиний інструмент оцінки. Коли P/E не може застосовуватися:

PB (коефіцієнт цена/вартість) — підходить для аналізу циклічних компаній. Коли PB менше 1, акція може бути недооцінена.

PS (коефіцієнт цена/дохід) — для оцінки нових стартапів чи біотехнологічних компаній, які ще не прибуткові. У них немає прибутку для P/E, але є дохід для аналізу.

На що звернути увагу при інвестуванні за P/E?

Хоча P/E зручний, він має три явні обмеження:

Ігнорує борговий ризик — P/E враховує лише вартість акції, не рівень боргу. Дві компанії з однаковим P/E, але одна з великими боргами, інша фінансово легка, мають радикально різні ризики.

Важко точно судити про рівень — високий P/E може означати, що компанія в спаді, але основи цілісні, ринок залишається оптимістичним; або це справді бульбашка. Потрібен конкретний аналіз, немає універсальної формули.

Неможливо оцінити неприбуткові компанії — стартапи та компанії зі збитками не можуть оцінюватися P/E, потрібні інші інструменти.

Остаточні рекомендації

P/E —参考для інвестиційних рішень, але не все. Акція з низьким P/E не гарантовано зросте, висока не гарантовано впаде. На ціни акцій впливають багато факторів — перспективи галузі, якість менеджменту, настрої ринку, макроекономічне середовище та інші.

Вміння читати P/E — перший крок у розумінні оцінки акцій. Справжнє інвестування вимагає більше знань та досвіду на ринку.