Цей спад здається безпрецедентним, але якщо уважно подивитися на дані, стане зрозуміло — проблема не в тому, що якесь велике китове зниження цін, а в тому, що дві невидимі великі сили одночасно змінюють глобальний потік капіталу.

Ранковий різкий обвал справді має свої причини. Коли біткоїн прямо пробив рівень 65000 доларів, весь ринок почав здогадуватися про причини. Трейдери звикли шукати "великих коротких" — але істина набагато ширша: Міністерство фінансів США та Федеральна резервна система спільно роблять одне — витягують ліквідність.

**Перша сила: Міністерство фінансів активно випускає борг**

Міністерство фінансів США зараз із рекордною швидкістю розміщує короткострокові державні облігації. Який масштаб? Одиночний аукціон може сягати сотень мільярдів доларів. Що вони роблять? Поповнюють свій основний рахунок(TGA). Простими словами: гроші, які могли б потрапити у акції, криптовалюти та інші ризикові активи, примусово спрямовуються у безпечний притулок — державні облігації США.

Можливо, ви не усвідомлюєте, що це означає. Коли пропозиція короткострокових облігацій різко зростає, короткострокові ставки починають підніматися. Це передається через термінову премію, і в результаті вартість капіталу для всіх активів зростає. Всі активи тепер мають платити за дорожчий кредит.

**Друга сила: Федеральна резервна система жорстко налаштована щодо зниження ставок**

Ринок раніше сподівався, що зниження ставок врятує ситуацію. Але останні сигнали ФРС дуже ясні — у короткостроковій перспективі зниження ставок не передбачається. Це ніби винесло смертний вирок ризиковим активам. Сподівання на низькі ставки були розбиті холодною водою.

**Чому саме біткоїн перший постраждає?**

Тому що біткоїн надзвичайно чутливий до глобальної ліквідності. Це типовий актив з "високим бетою" — під час розслаблення ліквідності він злітає, а при її звуженні — миттєво падає. Зараз ліквідність не просто звужується, а системно витягується.

Ось справжня причина страху. Не в тому, що якась таємна сила знищує ринок, а в тому, що два головних двигуни глобальної фінансової системи —(фіскальна та монетарна політика) — працюють у протилежних напрямках, і ризикові активи автоматично стають першими жертвами.