Останнім часом у великих спільнотах активно обговорюють новину про знищення 1 мільярда токенів на одному з провідних DEX, і думки розділилися — хтось вітає це як прояв совісті, інші саркастично називають це хитрістю перед підйомом ціни. Обговорюючи це, ніхто так і не зміг запропонувати чітке рішення. Я витратив кілька днів, щоб розібратися у деталях, і зрозумів, що всі насправді зосереджені на цифрі "6 мільярдів доларів", яка привернула їхню увагу, і при цьому ігнорують справді цінне — не сам факт знищення, а ту логіку самовдосконалення, яка формується поза цим.

Щиро кажучи, купівля DeFi-токенів на ранніх етапах майже не відрізняється від лотереї. Візьмемо, наприклад, токени одного з провідних DEX: на початку їхні власники могли лише брати участь у голосуваннях, і більше нічого. Протокол заробляє на ланцюгу, а дрібні інвестори, крім коливань ціни, нічого не отримують — це і є справжня сутність моделі "протокол заробляє, користувачі платять" у ранньому DeFi. Але цього разу знищення + автоматичне викуплення кардинально змінили цю модель — і саме це є найцікавішим.

Знищення 1 мільярда токенів — це лише закуска, справжня мета — вирішити проблему надлишкової пропозиції, дати ринку психологічне заспокоєння. Основна фішка — це комбінація "автоматичного викупу та знищення + залишення частини зборів". Раніше доходи протоколу або не були, або витрачалися непередбачувано, тепер же частину доходів автоматично використовують для викупу та знищення токенів на ланцюгу. Це створює позитивний зворотний зв’язок: активність торгів зростає → доходи протоколу збільшуються → обсяг викупу та знищення зростає → кількість токенів зменшується → їхня вартість підвищується → залучаються нові учасники. Як тільки цей цикл запускається, він нагадує безкінченний двигун — без людського втручання, ринкова активність сама забезпечує його роботу.

Порівнюючи з традиційною моделлю токеноміки, стає зрозуміло: у більшості проектів токени — це просто голосові інструменти або елементи ідентифікації спільноти, без особливого функціоналу, окрім спекуляцій. Але ця автоматична модель викупу прив’язує інтереси власників токенів до зростання протоколу — чим активніше він працює, тим дорожчими стають токени, що створює реальний зворотний зв’язок цінності, а не порожні обіцянки.

Звісно, щоб ця логіка справді запрацювала, потрібно врахувати кілька ключових моментів. По-перше, протокол має стабільно генерувати прибуток — це джерело енергії всієї системи. По-друге, зусилля з знищення мають відповідати рівню пропозиційного тиску, інакше ефекту не буде. По-третє, ринок має довіряти цій системі і вірити, що вона здатна створювати довгострокову цінність. Без цих трьох умов нічого не вийде.

З макроекономічної точки зору, це відображає глибше питання у сфері DeFi: як поєднати інтереси дрібних інвесторів із зростанням протоколу, а не просто робити так, щоб протокол заробляв. Механізм знищення + викуп, хоч і здається складним, насправді відповідає саме цій задачі — шляхом створення дефіциту токенів заохочувати тих, хто разом із протоколом зростає.

Загалом, це не просто новина про знищення, а спроба оновити економічну модель DeFi. Якщо ця логіка запрацює, з’явиться ще більше проектів, що підхоплять ідею, і вся система цінності токенів у DeFi зазнає переоцінки. Зараз це лише початок, але саме початок часто визначає напрямок.