У інвестиціях у DeFi існує дуже корисний показник оцінки — Mcap/TVL — простими словами, це ринкова капіталізація, поділена на загальний заблокований обсяг. Чим менше це число, тим теоретично проект легше недооцінений ринком.

Нещодавно я систематично переглянув основні кредитні протоколи на BNB Chain і виявив цікаву закономірність: цей коефіцієнт Lista DAO виявився "аномальним" до неймовірності.

Дані наведені тут. MakerDAO, як лідер у сфері кредитування в екосистемі Ethereum, зазвичай підтримує Mcap/TVL у діапазоні 0.3-0.5. А ось Lista DAO, з активами, заблокованими на понад 4,3 мільярди доларів (включаючи всі застави та ліквідність), має дуже обмежену ринкову вартість — цей коефіцієнт прямо опустився до 0.0X. З іншого боку, кожен долар ринкової капіталізації LISTA фактично підтримує десятки доларів активів у мережі. Як таке розбіжність могла виникнути?

Першою причиною є систематична дисконтованість екосистеми BNB. У порівнянні з проектами в екосистемі Ethereum, високоякісні протоколи на BNB Chain зазвичай оцінюються нижче. Це не тільки колективна упередженість ринку, а й можливість для інвесторів. Другий фактор — страх перед очікуваним вивільненням — багато хто побоюється, що частки ранніх венчурних інвесторів і аірдропи токенів зосереджені і можуть різко знизити ціну. Однак цей страх вже частково подоланий — знищення 200 мільйонів токенів безпосередньо зменшило побоювання щодо інфляції. Останній важливий момент — цінність управління Lista ще не повністю розкрито. Механізм veLISTA ще не глибоко інтегрований у ринок так само, як Curve, великі гравці мовчки накопичують позиції, а роздрібні інвестори ще не до кінця усвідомили ситуацію.