Багато людей при виборі довгострокового утримання проекту часто залучені короткостроковими ринковими коливаннями, але ігнорують ті дрібні, на перший погляд, деталі економічної моделі токену. Я займаюся криптоінвестиціями багато років і все більше переконуюся, що справжній фактор, що визначає довгострокову цінність проекту, — це саме ті економічні умови, які навмисно зменшуються або більшість людей не досліджують детально.

Візьмемо UNI. Багато хто знає його лише як «токен управління одного з провідних бірж», але якщо ви справді ознайомитеся з білим папером, то побачите важливий механізм, який часто обходять — право на щорічне додаткове емісійне збільшення.

Основний момент: у дизайні UNI чітко прописано, що команда може щороку додавати не більше 2% токенів. Можливо, зараз ви запитаєте: чому за весь цей час не було помітно додаткової емісії? Відповідь проста — проект наразі не потребує додаткових коштів. Поточний грошовий потік достатній для підтримки операцій та розвитку екосистеми, тому це «право» поки що не використовується.

Але саме тут і полягає проблема. Це не жорстка зафіксована умова, а швидше «залежить від настрою» умова. За потреби команда може активувати механізм емісії будь-коли, і загальна кількість токенів безпосередньо збільшиться, а частка у руках у вас — розбавиться. Цей ризик не означає, що він обов’язково станеться, але інвестори мають бути до цього готові заздалегідь.

Щорічна емісія — поширена практика у криптовалютній сфері, але логіка у різних проектах дуже різна. Деякі блокчейни для стимулювання майнерів і підтримки безпеки мережі мають фіксований рівень емісії, що є передбачуваним; інші DeFi-проекти для підтримки ліквідності також мають прозорі плани емісії. Проблема у тому, що не всі емісії є прозорими — у деяких проектах права на додаткову емісію обмежені недостатньо ефективно.

Що стосується UNI, то ліміт у 2% щорічної емісії — це вже досить стриманий підхід у галузі. Але «можна зробити» і «фактично зроблять» — це дві різні речі, між якими стоїть рішення команди і баланс сил у спільноті. Якщо проекту знадобляться додаткові кошти або зростуть операційні витрати, це право може бути активоване. І тоді, навіть якщо оголошення буде максимально прозорим, власники токенів будуть змушені пасивно прийняти розбавлення.

Ось чому я постійно наголошую, що при виборі проекту потрібно дивитися не лише на ціну токена і обсяг торгів, а й ретельно вивчати економічну модель токену. Особливо механізми, прописані у документації, але рідко згадуються — саме вони приховують найбільші ризики. Для новачків це — реальний урок інвестування: активне розуміння ризиків завжди краще, ніж пасивне їх прийняття.